【苏州科达】信用评级三连降 - 苏州科达近三年累亏超10亿元引偿债能力担忧

　　最近， 苏州科达 (603660.SH)发布公告称，中证鹏元资信评估股份有限公司（简称“中证鹏元”）将公司主体信用评级结果由A下调至A-，2020年3月9日发行的沪深A股可转换公司债券（简称“科达转债”）评级结果由A下调至A-，评级展望均由“稳定”调为“负面”。《经济参考报》记者发现，这已经是中证鹏元连续第叁年下调 苏州科达 的信用等级，而在2020年6月，该公司主体和“科达转债”的信用评级均为AA-。另外，2022—2024年， 苏州科达 归母净收入分别约为-5.83亿元、-2.64亿元、-2.03亿元人民币。业内人士分析认为，叠加国内政企市场需求收缩，视频会议与安防行业竞争加剧， 苏州科达 的业绩增长面临较大压力，或存在一定的偿债能力隐忧。

　　近三年累亏超10亿元信用风险引人担忧

　　年报显示，2024年 苏州科达 实现营业收入13.31亿元人民币，同比下降26.73%；实现归母净收入-2.03亿元人民币，同比亏损收窄，在已披露同业公司中位列第70位；经营活动引发的钱财流量净额为-2.61亿元人民币，同比下降172.23%。

　　拉长时间线来看，其实， 苏州科达 已经三年连续录得净亏。财报显示，2022—2024年， 苏州科达 实现的营业收入分别约为15.77亿元、18.16亿元、13.31亿元人民币，实现的归母净收入分别约为-5.83亿元、-2.64亿元、-2.03亿元人民币，三年亏损额累计高达10.50亿元人民币。

　　业内人士指出，连续三年的亏损已深度影响 苏州科达 评级根基，这让投资者和评级机构对其未来发展布满担忧。而公司营业收入的不稳定及整体下行趋势，进一步放大了其信用风险。

　　短时间债务高企兑付压力较大

　　值得投资者关注的是，连年亏损也让 苏州科达 面临繁重的钱财压力。

　　财报显示，截至2024年末， 苏州科达 总负债为11.89亿元人民币，公司资产负债率达52.40%。值得注意的是，虽然 苏州科达 2024年末的资产负债率比2023年末的63.54%低了11.14个百分点，但依旧处于历史高位——公司2022年末资产负债率为60.30%。

　　截至2025年一季度末， 苏州科达 的总资产为22.04亿元人民币，总负债为11.96亿元人民币，资产负债率为54.27%，较2024年末上升3.57%。同期，公司货币资金仅为2.52亿元人民币，一年内需偿还的有息债务为2.76亿元；应收账款则增加至7.80亿元人民币，较2024年末增长19.36%。

　　公告还显示，目前 苏州科达 仅存续1只“科达转债”，债券余额2.71亿元人民币。评级机构警示，若债券触发回售条款或到期未能转股，公司将面临较大兑付压力。

　　值得肯定的是， 苏州科达 正积极通过改革谋求发展。一是主动压缩费用开支。2024年，公司期间费用为10.58亿元人民币，相较2023年的12.46亿元降低了15.08%。其中，销售费用为4.43亿元人民币，较2023年的5.17亿元人民币，同比下降14.31%。另外，为应对收入萎缩，公司于2022—2024年累计裁员1533人，员工总数从5134人压缩至3601人；二是优化资本结构。2024年第四季度， 苏州科达 合计有2.42亿元的“科达转债”转为普通股。三是积极开辟海外市场。投资者互动平台显示，公司海外市场收入占比连续两年超过10%。2024年，公司制定了明确的海外市场发展战略，业务重心主要围绕东南亚、中东、非洲、东欧及拉美等区域。 东吴证券 相关研报指出， 苏州科达 积极参与海外相关国家的平安城市及信息化建设，业绩或有望持续改善。

　　业内人士分析指出，视频会议与安防行业竞争加剧，叠加国内政企市场需求收缩， 苏州科达 需在技术研发与市场拓展间实现更高效的平衡。随着“科达转债”兑付节点临近，能否通过业绩回暖、转股推进或外部融资化解债务危机，或将成为考验其经营韧性的关键。（实习生孙思睿对本文亦有贡献）