【中泰证券】中泰证券60亿定增遭监管13连问！公司负债率高企 是-补血-还是-填窟窿-？

　　7月15日， 中泰证券 （600918.SH）发布公告，回复上海证交所关于其向特定对象发行股票申请的问询，并更新了募集说明书。上海证交所本次问询的问题包含本次发行方案、业务和经营情况、行政处理及未决诉讼、其它四大类。监管对于 中泰证券 审核集中提出了七大问题，涵盖13个小点。

　　 中泰证券 此次定增拟募集资金不高于60亿元人民币，用于信息技术及合规风控投入、另类投资、做市业务、财富管理、偿还债务及补充其它营运资金等六大方向。本次认购对象包含控股股东枣矿集团在内的不高于35名特定投资者，枣矿集团认购数量为本次发行股票数量的36.09%，认购金额不高于21.66亿元人民币。

　　针对 中泰证券 60亿元定增“补血”，监管关注焦点首先聚焦于融资规模和时机是否符合规定。

　　上海证交所要求 中泰证券 ，结合股东回报和价值创造能力、市场发展趋势、公司战略布局、本次募集资金具体投入内容及其在报告期内的经营情况、与同行业可比公司的对照情况等，说明本次再融资的主要考虑及必要性。同时，结合公司资产负债情况及现有货币资金的使用安排等，分析本次融资规模的合理性。

　　 中泰证券 在回复中强调，自2020年上市以来未进行股权融资，主要依赖债务融资造成净资本补充不足，截至2024年末净资产427亿元人民币，资本实力在行业中处于中下游。2022年以来上市券商平均融资规模达88.8亿元人民币， 中泰证券 60亿元的募资计划低于行业均值，且募资额占净资产比例（13.99%）亦低于行业平均水平。从募集资金具体用途来看， 中泰证券 认为，本次募集资金投向与上市券商再融资募集资金投向不存在明显不同。

　　不过，对照2024年净收入同比下滑47.9%至9.4亿元的表现，市场对其资本运用效率存疑。

　　 中泰证券 表示，本次融资是实现公司战略布局的重要支撑。另外，本次发行后，公司净资本将进一步增加，从而降低公司的流动性风险，有益于公司提升全面风险管理能力和风险抵御能力，增进公司业务的稳定健康发展。

　　值得注意的是， 中泰证券 负债率高企，面临着偿债风险。

　　上海证交所要求，结合公司主要有息债务构成、资金状况及未来资金流收入与支出安排、长短时间债务情况及偿付计划等，说明公司是否存在偿债风险，相关风险揭示是否充分。

　　此次定增，公司拟投入不高于15亿元用于偿还债务及补充其它营运资金，降低财务费用，增强风险抵御能力。

　　据回复公告，报告期内，公司资产负债率分别为70.93%、69.12%、69.04%和67.41%，截至2025年3月31日，公司有息负债总额为848.73亿元人民币，其中短时间借款、应付短时间融资款、拆入资金、卖出回购金融资产款等短时间债务占比为52.38%。随着公司各项业务的持续发展，营业收入规模的不断扩大，为保障日常经营的钱财需求，公司债务规模有可能进一步增加，若公司出现连续亏损、盈利能力下降、融资渠道受限等异常经营情况，公司将面临一定的偿债风险。

　　另外， 中泰证券 面临自有资金匮乏的困境——截至2025年3月末，公司622.66亿元货币资金中，542.34亿元为客户资金，真实自有资金仅80.32亿元人民币，占总资产比例不足4%。

　　 中泰证券 表示，公司须保证充分的流动资金以满足日常业务需求，结合公司目前货币资金、净资本情况等，公司存在资本缺口，本次融资规模具有合理性。

　　另外，是否存在影响定增的重大诉讼，具体内容、涉及金额及最新进展咋样，也被监管重点问询。

　　截至2025年一季度， 中泰证券 （含合并报表范围内主体）尚未了结的标的额超过5000万元的案件共18起，尚未了结的标的额超过5000万元的案件剩余16起。

　　 中泰证券 表示， 整体来看，公司尚未了结的重大诉讼、仲裁案件不会对公司的生产经营、财务情况及未来发展发生重大不利影响。针对公司作为被告的尚未了结的重大诉讼、仲裁案件，由于案件的判决结果存在较大不确定性且 中泰证券 无法估计可能的赔偿金额，未计提预计负债。

　　业绩方面， 中泰证券 年报显示，2024年营业收入、净利双双下滑：营业收入108.91亿元、归属于上市公司股东的净收入9.37亿元人民币，同比分别下降14.66%、47.92%。对于业绩下滑的主要因素， 中泰证券 表示，主要为子公司投资业务收入同比减少，上年同期合并万家基金发生股权重估收益。

　　2025年一季度，公司实现营业收入25.45亿元人民币，同比微增0.23%；归母净收入3.70亿元人民币，同比增长11.61%。