【投资者】再融资必要否？融资规模合理否？中泰证券60亿元定增被上交所问询

　　7月15日， 中泰证券 发布公告，回复上海证交所就公司向特定对象发行股票申请文件进行的问询，同时更新了募集说明书。

　　根据前次募集说明书，本次 中泰证券 发行募集资金总额不高于60亿元人民币，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，具体项目包含：信息技术及合规风控投入不高于15亿元人民币，另类投资业务不高于10亿元人民币，做市业务不高于10亿元人民币，购买国债、地方政府债、企业债等证券不高于5亿元人民币，财富管理业务不高于5亿元人民币，偿还债务及补充其它营运资金不高于15亿元等。

　　《每日经济新闻》记者了解到，上海证交所本次问询的问题包含本次发行方案、业务和经营情况、行政处理及未决诉讼、其它四大类。具体包含本次融资规模的合理性、业绩波动的原因及合理性等。

　　 中泰证券 本次回复问询函的公告长达118页。除了对上海证交所问询进行回复外，其中也披露了一点重要行业数据，如平均佣金率、 融资融券 利率等。

　　公司回复上海证交所问询

　　就本次发行方案相关的问题，上海证交所主要问询了以下三个方面：

　　一是要求 中泰证券 说明本次再融资的主要考虑及必要性，是否有益于提升资本运用效率、充分施展募集资金使用效果，是否符合《关于加强上市证券公司监管的规定》的相关要求；

　　二是要求公司披露募投项目具体内容、各项投资金额的测算依据，分析本次融资规模的合理性；

　　三是控股股东枣矿集团相关股份锁定期限是否符合上市公司收购等相关规则要求，本次设置不同化锁定安排的主要考虑及合理性，除控股股东外，本次发行是否涉及公司其它关联方参与认购等。

　　 中泰证券 表示，本次融资是实现公司战略布局的重要支撑。为加快推进公司战略布局，公司在巩固现有优势业务的条件上，拟利用本次发行募集资金稳健布局另类投资业务、债券投资业务、做市业务和财富管理业务等业务，从而进一步优化收入结构，培育新的收益增长点，在支持实体经济高质量发展、维护资本市场平稳运行的同时增强公司的收益能力，提高公司综合金融服务水平。另外，本次发行后，公司净资本将进一步增加，从而降低公司的流动性风险，有益于公司提升全面风险管理能力和风险抵御能力，增进公司业务的稳定健康发展。

　　披露关键数据：行业佣金率一季度已跌破万二

　　关于业务和经营情况，上海证交所主要问询公司业绩波动的原因及合理性，与同行业可比公司的对照情况及不同原因；公司整体利息收入及支出、手续费及佣金收入与相关业务规模的匹配性，实际利率、佣金费率是否与市场水平存在较大不同；对外投资的构成情况及主要标的内容；期现结合业务模式、盈利模式及盈利情况等。

　　2022年~2024年， 中泰证券 每年营业收入分别为93.25亿元、127.62亿元、108.91亿元人民币，2025年1~3月为25.45亿元；2022年~2024年，每年净收入分别为7.03亿元、20.61亿元、10.81亿元人民币，2025年1~3月为4.12亿元人民币。

　　公司根据年度对业绩变化进行了说明。好比，对于2025年1~3月的变化，公司指出，区间营业收入、营业支出和净收入较上年同期变动分别为0.23%、-4.87%和18.18%。公司营业收入同比增长平稳，其中经纪业务手续费净收入、投资银行业务手续费净收入、投资收益及公允价值变动收益项目变动较多，对整体业绩变动影响较大，涉及的业务板块主要包含经纪业务、投行业务和自营投资业务。公司营业支出同比略有下降，综合影响下，公司2025年一季度净收入实现了18.18%的增长。

　　另外， 中泰证券 在回复交易所与同行相比是否具有异常不同等诸多问题时，还披露了一点重要的行业数据。

　　 融资融券 业务方面， 中泰证券 披露，2022年度，公司实际利率6.44%，行业平均利率6.42%；2023年度，公司实际利率6.14%，行业平均利率6.18%；2024年度，公司实际利率5.73%，行业平均利率5.69%；2025年1~3月，公司实际利率5.36%，行业平均利率5.09%。

　　因而可知， 中泰证券 融资融券 实际利率与行业相比不同不大，但总体而言，行业两融平均利率处于下行周期。

　　佣金费率方面， 中泰证券 表示，报告期内，公司代理买卖证券业务净佣金率区间为0.020%~0.022%，行业净佣金率区间为0.019%~0.022%，公司整体净佣金率与行业佣金率不存在明显不同。

　　另外，从下图可以看出，2025年1~3月，证券行业平均佣金率跌破了万分之二大关。这意味着，即便行业进入了存量竞争的白热化阶段，券商通过传统经纪业务获取利润的空间仍在持续收窄，不仅考验着机构对成本控制的精细化能力，更倒逼整个行业加速向财富管理、投顾服务等增值业务转型，以开脱对单一佣金收入的过度依赖。