【水井坊】卖得多却赚得少，水井坊上半年净利预降近六成，白酒行业多家业绩下滑

　　微成都报道7月14日，水井坊（600779.SH）发布2025年上半年业绩预告，预计营利双降：预计上半年营业收入14.98亿元人民币，同比下降12.84%；预计同期的归母净收入1.05亿元人民币，同比下降56.52%。

　　针对此次业绩下滑，水井坊解释称，报告期内 白酒 行业整体仍处于深度调整阶段。尤其在第贰季度，商务宴请和宴席等传统消费场景持续承压，市场恢复节奏放缓，因此营业收入减少。同时，由于 白酒 产品毛利率较高，收入下滑对利润造成的影响更为明显，因此归母净收入同比减少更多。

　　水井坊还表示，今年春节期间，总体消费表现低于预期，造成渠道库存水平高于预期，进而对春节后几个月的发货量造成一些影响。消费疲软的 势头在第贰季度进一步加剧，宴席和商务宴请等关键场景需求不振，进一步影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

卖酒更多、赚得更少

水井坊停货大单品以稳价

　　微成都注意到，水井坊虽然在今年上半年盈利有所下降，但其实酒的销量有所增加。其预计销售量比去年同期增加543千升，同比增加14.54%，销售量全部来自中高档酒。说白了，这家公司上半年卖出的酒单价下滑。

　　7月初，据媒体透露，水井坊发布《四川水井坊股份有限公司相关声明》，即日起，对臻酿八号500毫升装全渠道停货，直至另行通知。同时，臻酿八号520毫升装在电商渠道上，将采取稳定价值链及买赠管控等举措，以支持水井坊核心产品的全渠道稳健发展。（臻酿八号其它规格，如500毫升单支/整箱、礼盒装等，在电商渠道上的销售也会遵守公司的价钱政策，以保证市场价格体系的稳定）。

　　臻酿八号作为水井坊的核心大单品之一，被全渠道停货，说明了水井坊对稳住价格的“急迫”。在前述停货声明中，水井坊曾强调，针对近期市场中局部区域的流通乱象及客户的潜在疑虑，稳定渠道价格体系是工作重中之重。

上半年5家酒企净利同比下滑

茅台完成既定经营任务

　　 白酒 行业面临的压力，其实不是体现在水井坊一家企业身上。

　　微成都梳理发现，直到今天，已披露上半年业绩预告的 白酒 上市公司共有6家（包含水井坊），其中5家披露的营业收入和归母净收入均为同比下降。只有ST岩石（600696.SH，以下简称“上海贵酒”）同比减亏，预计上半年归母净亏损5000万元至7500万元人民币，同比减亏3.07%至35.38%。

　　另外4家业绩同比下降的酒企包含 金种子酒 （600199.SH)， 酒鬼酒 （000799.SZ)， 顺鑫农业 （000860.SZ）和ST椰岛（600238.SH)。

　　7月8日和7月10日，“ 贵州茅台 酒销售有限公司”和“茅台酱香芳华”微信公众号分别发布消息， 贵州茅台 酒销售有限公司和 贵州茅台 酱香酒营销有限公司均透露上半年完成了既定经营任务。根据 贵州茅台 （600519.SH)2025年的经营计划，目标是营业总收入同比增长9%。