最近，南方 乳业 收到北交所审核问询函，包含9大问题，其公开发行股票并在北交所上市的申请文件受到重点关注，涉及奶源供应链管理、市场空间拓展、财务会计信息等多个方面。
南方 乳业 的奶源供应链管理成为问询焦点之一。据披露，报告期内公司生鲜乳供应部分依赖控股子公司牧场和第叁方牧场，其中控股子公司牧场、第叁方牧场生鲜乳供应量各期占比分别为43%-49%、31%-44%。2024年公司3家控股子公司牧场均出现亏损，且2022年末至2024年末生鲜乳市场整体供给过剩、单价持续下降，公司常温乳制品与常温乳饮料产能利用率也呈持续下降趋势。北交所要求南方 乳业 详细说明自有牧场与控股子公司牧场的经营情况、管理方式及不同，和与合作方的合作背景和原因，并分析是否存在产能扩张过快、养殖水平和管理能力滞后等风险。
南方 乳业 的市场空间拓展情况同样受到关注。报告期内，公司 贵州省 内主要业务收入占比超过90%，2023年在 贵州省 市场占有率约为67.84%。尽管公司积极开拓 贵州省 外市场及电商渠道，但2023年收购的光大 乳业 连续亏损，且报告期内与光大 乳业 销售金额仅为46.84万元。北交所要求南方 乳业 说明线上渠道、 贵州省 外线下渠道的拓展和销售情况，和长期股权投资减值计提是否充分，并分析公司在 贵州省 内的市场空间是否接近饱和，在 贵州省 外的市场拓展是否存在较大困难或障碍。
南方 乳业 的财务会计信息可靠性也成为问询重点。报告期内，公司多种销售模式下的收入上涨合理性及连续性受到疑问。2023年、2024年公司主要业务收入增幅分别为15.16%、1.40%，而可比公司收入增幅平均值为2.68%、-9.35%。另外，公司存货、生物资产的可靠性及减值计提的充分性也受到关注。报告期各期末存货账面余额分别为18,283.92万元、18,714.61万元、16,377.61万元人民币，生产性生物资产账面价值分别为29,504.99万元、31,474.42万元、31,563.39万元。北交所要求公司说明收入增长的合理性、经销模式及收入可靠性，和存货及生物资产盘点及减值计提的充分性。
南方 乳业 的研发投入与关联交易合理性也受到关注。报告期内，公司平均研发费用为1,094.47万元人民币，研发强度约为0.63%，低于同行业可比公司平均水平。同时，公司2024年前十大原材料供货商中7家均为报告期内新合作，且采购金额增幅较大。报告期内生鲜乳采购金额分别为 34,064.55 万元、30,380.64 万元、38,427.63 万元人民币，2022 年、2023 年向关联方采购占比接近 50%。另外，报告期内公司向关联方采购饲料等原材料，且采购价格存在不同。北交所要求公司说明研发投入的合理性、研发内控有效性，和向关联方采购及新增多家主要供货商的合理性。
北交所也关注到南方 乳业 销售费用情况。报告期内南方 乳业 销售费用金额分别为 11,208.20 万元、11,814.99 万元、13,087.16 万元人民币，占收入比例分别为 7.11%、6.55%、7.20%，低于可比公司平均值。销售费用主要包含职工薪酬、促销宣传费、销售服务费。其中销售服务费分别为 2,123.80 万元、2,398.80 万元、2,493.22 万元人民币，主要系向贵州金筑采购促销、征订等外包服务。报告期内南方 乳业 存在跨期确认商超促销费用的情景。