【李子园】甜牛奶越来越难卖，李子园2亿元投资项目-告吹-！上半年含乳饮料收入下滑11%

　　最近， 李子园 (605337)发布公告称，其全资子公司云南 李子园 食品有限公司（以下简称“云南 李子园 ”）拟投资2亿元的云南 李子园 含乳饮料（二期）项目终止。

来源：公司公告

　　记者了解到， 李子园 本次终止的项目从2022年就开始规画。2022年1月12日，云南 李子园 与 陆良县 人民政府签署了《投资合作协议》，拟在陆良工业园区青山片区云南 李子园 食品有限公司北侧规划投资建设3条含乳饮料无菌灌装生产线，配套建设仓库等附属设施。项目总用地规模约89亩，计划总投资约为2亿元人民币。该项目原计划建设周期三年，2025年12月31日前竣工投入生产。

　　 李子园 表示，因土地规划、产业规划等有关客观因素，相关手续不能满足项目开工建设和发展需求。根据公司产业布局及可持续发展，考量到时间成本、项目规划和行业需求变化等情况，为进一步加速全国化布局、抢抓市场机遇，优化资源配置、降低投资潜在风险，维护公司及股东利益，经公司审慎研究，与 陆良县 人民政府友好商量，决定终止该项目。

　　据公告，9月12日，云南 李子园 已经与 陆良县 人民政府签署了《云南 李子园 含乳饮料（二期）项目解除协议书》，双方同意解除原投资合作协议，互不追究解除协议的法律责任。

　　 李子园 方面表示，本次项目终止符合其实际情况和总体战略安排，且已与协议对方友好协商一致，项目终止不会对公司的财务情况和经营成果造成重大影响。

　　 李子园 建立于1994年，主要产品为含乳饮料，其它产品包含复合蛋白饮料、果蔬汁类及其饮料、风味饮料等类别的饮料。公司于2021年2月在上海证交所上市。2024年以甜牛奶饮品销量计， 李子园 的中国市场份额接近50%。

　　其实，依靠甜牛奶起家的 李子园 正在面临产品老化问题。从2022年起，作为核心收入来源的含乳饮料业务，其收入增长就陷入停滞。今年上半年， 李子园 含乳饮料营业收入一举下滑11.19%。

　　含乳饮料业绩下滑也直接造成拖累了 李子园 上半年的整体营业收入。2025年半年报显示， 李子园 实现营业收入6.21亿元人民币，同比下滑8.53%，实现归母净收入9612.24 万元人民币，同比微增1.05%，扣非净收入为8732.09 万元人民币，同比下降 2.32%。

　　 李子园 在半年报中坦言，报告期内，公司经营业绩高度集中于单一产品，此状况主要系公司推行大单品销售拓展策略所致。目前，公司加大对新产品的研发投入，如低脂、无糖饮料、果味饮料、植物基饮料及功能性饮料等，以逐步降低对甜牛奶乳饮料的依赖。

　　不过，尽管 李子园 着力培养的“第贰增长曲线”，仍然没有形陈规模效应。从营业收入占比来看，2025年半年报显示，公司含乳饮料上半年占比逾93%，仍为 李子园 收入主要来源。而含乳饮料营业收入下降直接造成公司上半年总营业收入下滑。

　　二级市场方面，截至9月19日发稿时间， 李子园 报收13.70元/股，上涨幅度0.81%，市值约53.4亿元人民币。