【博瑞医药】博瑞医药冲港股IPO - 股价30个交易日跌超四成，核心产品未上市但赛道竞争已白热化

　　蓝鲸新闻9月28日讯 9月26日晚间， 博瑞医药 （688166.SH）发布公告，宣布公司计划发行H股并赴香港联合交易所有限公司主板上市。本次H股发行将采用香港公开发售与国际配售相结合的形式。香港公开发售面向香港公众投资者，国际配售则面向符合资格的国际机构投资者。

　　 博瑞医药 主营原料药、仿制药，其中原料药是主要营业收入来源。2024年年报显示，原料药业务贡献了公司超7成营业收入。

　　2021年， 博瑞医药 启动 创新药 研发布局，核心在研产品BGM0504，主攻2型糖尿病和肥胖症领域，目前BGM0504注射液已经在国内启动三期临床试验，但 博瑞医药 尚未有一款 创新药 实现商业化。

　　记者了解到，BGM0504与时下热门药品替尔泊肽类似，都是围绕GLP-1和GIP开发的双靶点 减肥药 。相比于GLP-1单靶点药物，GLP-1/GIP双靶点药物可以通过激活GLP-1受体和GIP受体共同作用，实现更好的减重降糖效果，同时降低给药副作用。

　　也因为这款双靶点GLP-1/药物， 博瑞医药 走进大众视线。2023年底， 博瑞医药 老总在投资者电话会议上表示，其亲自试药（BGM0504注射液），体重从91公斤降到76公斤（减重30斤），因此引发股票价格巨幅波动。值得注意的是，彼时BGM0504注射液刚刚完成Ia期临床试验。

　　很快，中国证券监督管理委员会江苏监管局对 博瑞医药 老总袁建栋下发了警示函。警示函指出目前BGM0504注射液用于减重尚处于临床试验阶段，有效性尚不明确，袁建栋关于药效的相关言论具有误导性，违反了《上市公司信息披露管理办法》第四十九条第贰款的规定，因此对袁建栋下发警示函。

　　根据 博瑞医药 今年9月的公告，BGM0504注射液2型糖尿病和减重两项适应症目前在国内处于III期临床试验阶段，BGM0504片是BGM0504的口服剂型，已于近日收到国家药品监督管理局签发的《药物临床试验批准通知书》，同意BGM0504片在成人超重/肥胖患者中开展临床试验。

　　今年以来，中国药企将创新管线对外授权给跨国企业的BD交易频繁，那么 博瑞医药 是否有可能获得跨国药企的青睐成为市场焦点？不过，9月22日晚间辉瑞宣布以最高73亿美元收购美国生物技术公司Metsera。这家成立仅三年的企业凭借每月一次给药的GLP-1注射制剂和口服制剂管线，获得跨国巨头的青睐。

　　9月22日， 博瑞医药 股票价格下跌幅度超过13%，有业内人士指出，上述交易让辉瑞从“潜在合作对象”变成“直接竞争对手”。Metsera的管线中包含每月一次给药的GLP-1注射制剂和口服制剂为未来GLP-1研发的突破方向，而BGM0504仍然每周一次给药。

　　目前，全球已经有11种GLP-1受体激动剂药物获批用于治疗2型糖尿病，据蓝鲸新闻不完全统计，目前在国内已上市的GLP-1类 减肥药 主要包含5款：诺和诺德的司美格鲁肽（Wegovy）和利拉鲁肽（Saxenda）；礼来的替尔泊肽（Zepbound）；信达生物的玛仕度肽（信尔美）和 华东医药 的利鲁平，其中， 华东医药 的利鲁平为利拉鲁肽生物类似药。

　　有业内人士指出，当前国内GLP-1研发已经进入白热化阶段，后续很多企业的产品存在同质化倾向，对于众多企业研发GLP-1，需要持谨慎乐观态度。一方面，会有优质产品脱颖而出，淘汰部分较差的产品；另一方面，大部分产品可能属于凑数型分子。

　　业绩方面， 博瑞医药 中报显示，2025年上半年营业收入5.37亿元人民币，同比下降18.28%；归母净收入1717.32万元人民币，同比骤降83.85%。尽管其核心管线BGM0504(GLP-1/GIP双靶点)已进入中国降糖/减重III期临床尾声，美国市场尚在完善III期方案，但失去先发优势的BGM0504未来商业化前景如何还需结合多方面因素。

　　截至2025年上半年，BGM0504注射液及口服片剂累计研发投入达到3.8亿元人民币，占公司在研项目累计投资总额的60%。

　　今年7月以来， 博瑞医药 股票价格起伏明显，7月累计上涨达97.78%，股票价格从53.64元涨至97.78元；8月累计下跌1.34%；9月以来又快速下跌，截至9月26日收盘，累计下跌39.82%，报58.06元。

　　9月24日晚间， 博瑞医药 公告显示，公司股票连续30个交易日内收盘价格下跌幅度偏离值累计达到70%，属于股票交易严重异常波动情形。