【万润股份】IPO雷达 - 九目化学应收账款走高却-0计提-！上半年扣非降超三成 经营现金流腰斩

　　10月15日，烟台九目化学股份有限公司（简称“九目化学”）在北交所更新上市申请审核动态，公司已收到第壹轮审核问询函，问题主要涉及，产品下游应用及竞争优势体现，是否独立于控股股东、实际控制人，危险化学品使用、管理等是否合规等。

　　九目化学主要从事 OLED 前端材料的研发、生产和销售，主要产品包含 OLED 升华前材料、 OLED 中间体等功能性材料。

　　产品下游应用及竞争优势体现是北交所关注的关键，“公司从事的 OLED 路线相关产品是否符合行业发展趋势？是否存在被Mini/ MicroLED 或其它新技术的替代风险及对公司业务的影响？”

　　记者了解到，目前，上市公司 万润股份 (002643)直接持有公司8500万股股份，占公司总股本的45.33%，为公司控股股东。

　　是否独立于控股股东、实际控制人，北交所就此事相关也进行了问询。

　　招股书显示，报告期内，公司向 万润股份 采购原材料，金额分别为1504.10万元、2580.29万元、1386.25万元和201.27万元人民币，占同期营业成本的比率分别为3.82%、4.95%、2.62%和1.64%；另存在少量销售业务。另外，报告期内公司存在代收 万润股份 电费、 万润股份 人员在公司食堂就餐等关联交易事项。

　　2024年8月28日，公司与 万润股份 签署《专利实施许可合同》， 万润股份 将其拥有的3项专利授权许可公司实施。

　　除此之外，控股股东经营业绩下滑，对九目化学生产经营的具体影响几何？

　　根据公开资料，九目化学控股股东 万润股份 2022年～2024年度实现归母净收入（扣除非我们时常性损益前后孰低值）分别为7.14亿元、7.18亿元及2.02亿元人民币，最近一年同比下降71.87%，同年度公司净收入增长21.14%，与控股股东合并口径利润变动趋势相反。

　　北交所要求，说明 万润股份 控制或参股的全部企业的股权结构图，上述企业的主要业务、与公司的关系、报告期的经营情况（财务数据标明是否经审计）；说明公司业绩与控股股东合并层面业绩变动相反的原因及合理性。

　　结合公司与 万润股份 及其下属公司（含已注销企业）共同客户、供货商情况，说明是否存在通过调理交易价格等方式直接或间接向公司输送利益的情形；说明公司与 万润股份 及其下属公司（含已注销企业）之间是否存在资金调拨机制或其它资金管理安排，公司与其关联方是否存在“互保”或共用“资金池”等情形，如是，说明详细情况及整改措施。

　　根据审阅报告，截至2025年上半年，九目化学营业收入下降23.10%，扣非净收入下降33.47%。

　　今年上半年， 万润股份 实现营业总收入18.7亿元人民币，同比下降4.42%；归母净收入2.18亿元人民币，同比增长1.35%；扣非净收入2.09亿元人民币，同比增长6.90%。

　　另外，2025年1～6月，九目化学经营活动资金流量净额为8318.98万元人民币，去年同期为1.90亿元人民币，同比下滑56.31%。

　　需要谨防的是，公司各期应收账款余额分别为7920.17万元、1.13亿元、1.04亿元、1.21亿元人民币，整体呈增长趋势，其中6个月以内应收账款占比各期均超90%，坏账计提比例为0。

　　公司将应收账款组合分为海外客户组合、其它客户组合、 万润股份 合并范围内公司组合，坏账计提比例存在明显不同，其中 万润股份 合并范围内公司组合不同账龄坏账计提比例均为0。

　　北交所要求，结合对关联方信用政策、业务开展情况、回款方式及过程、平均回款周期、是否逾期，说明对关联方不计提坏账的合理性，可比公司是否对关联方豁免计提。