【青岛啤酒】青岛啤酒终止收购！即墨黄酒超1亿元股权被冻结成直接导火索？

　　今年5月， 青岛啤酒 宣布收购即墨黄酒。没想到5个多月之后，即墨黄酒“卖身” 青岛啤酒 的计划却最终落空。

　　10月26日， 青岛啤酒 公告称，截至本公告披露日，《 股权转让 协议》约定的交割先决条件未能满足，公司收购即墨黄酒100%股权的交易终止。

　　其实，这起收购的“变数”早有迹可循。早在今年5月 青岛啤酒 宣布收购即墨黄酒时，对于这家山东地区的黄酒厂的市场占比、高净利率和收购价格的合理性等方面，市场就曾一度有所疑问。更让这起收购火上浇油的是，今年9月直到今天，短短30多天，即墨黄酒累计被冻结超1亿元股权。

　　“即墨黄酒部分股权被司法冻结，也许正是 青岛啤酒 决定终止收购的直接导火索。”长期研究 白酒 产业的行业人士肖竹青在接受《每日经济新闻·将进酒》记者采访时称，不是 青岛啤酒 不想买，而是标的股权被冻结后，法律、时间、监管三条路都被堵死，终止收购成为唯一理性选择。

　　《每日经济新闻·将进酒》记者也第壹时间联系了 青岛啤酒 ，截至记者发稿，公司暂无回复。此前10月14日，记者曾致电 青岛啤酒 ，彼时相关职员称：“交易还没有完成交割，我们也木有支付过任何钱（收购款）。”

　　那么，错失 青岛啤酒 的即墨黄酒，未来还能找到下一个买家么？没了6.65亿元“卖身钱”救急，ST 新华锦 能否逃脱被退市的命运？

　　股权突遭冻结成“最大障碍”

　　在累计超1亿元股权被冻结后，被寄予“厚望”的即墨黄酒最终没能搭上 青岛啤酒 这艘“大船”，也没能成功解救ST 新华锦 。

　　 青岛啤酒 称，此次收购交易终止，是因为《 股权转让 协议》约定的交割先决条件未能满足。

　　根据双方签订的《 股权转让 协议》，在转让协议签署日至交割日的过渡期内，转让方和标的企业在所有重大方面要延续此前的正常经营，同时不会出现有重大不利变化的事情。同时，若交割先决条件未能在协议签署后120日内（即截至9月上旬）达成或被 青岛啤酒 豁免，协议将自动终止。

图片来源： 青岛啤酒 相关公告截图

　　《每日经济新闻·将进酒》记者了解到，双方交割先决条件未能满足的背后，离不开即墨黄酒股权遭到冻结这一变数。

　　10月10日，即墨黄酒约1575万元股权被冻结，冻结期限自2025年10月10日至2028年10月9日，被执行人为即墨黄酒的两大股东 新华锦 集团和山东鲁锦集团。值得注意的是，今年9月直到今天，短短30多天，即墨黄酒累计超1亿元股权被冻结，而被执行人均为即墨黄酒的两大股东。其中，冻结期限最长的至2028年10月9日。

　　在肖竹青看来，股权突遭冻结是此次收购交易的“最大障碍”，同时，120日协议有效期已过、ST 新华锦 “保壳”时间的迫切性，也一定水平上影响了此次交易。

　　“即墨黄酒股权被法院冻结后，法律上已无法按原协议完成过户， 青岛啤酒 直到今天也未支付6.65亿元对价。同时，随着原定的120天排他期早已届满，在冻结解除前景不明的情景下， 青岛啤酒 选择不再延期，直接造成交易‘自然流产’。另外，ST 新华锦 ‘保壳战’下，若冻结不能在关键时点前解除，失去了战略意义。”肖竹青分析称。

　　收购计划落空，谁更着急？

　　一直以来，对于收购即墨黄酒， 青岛啤酒 给出的“答案”都是战略布局非啤酒业务。如今，这起牵动多方利益的收购终止，对 青岛啤酒 和即墨黄酒，又将造成哪些影响？

　　一位资深酒业券商分析师告诉《每日经济新闻·将进酒》记者，这起收购对 青岛啤酒 的影响不大，青岛短时间核心还是啤酒业务，作为300亿元营业收入体量的企业，短时间黄酒业务的贡献太小，市场对这块也没太多期待。

　　然而，对于即墨黄酒而言，却是错失了一次难得的机会。肖竹青认为，甭管是从资金、供应链，还是营销、已经有的消费品市场经验等方面， 青岛啤酒 都是即墨黄酒可遇不可求的最佳战略合作伙伴。错过此次机会，即墨老酒很难再找到这样契合的合作伙伴。

　　不过，即墨黄酒某大区销售责任人告诉《每日经济新闻·将进酒》记者，此次收购交易终止，对公司不会有影响，而且现在正好是销售旺季。

　　其实，错失 青岛啤酒 ，遗憾的不仅是即墨黄酒，更着急的是急需即墨黄酒6.65亿元“卖身钱”保壳的ST 新华锦 。

　　今年9月，ST 新华锦 的一纸公告，让ST 新华锦 资金被大股东 新华锦 集团及其关联方占用的事情浮出水面。对于这笔4.06亿元的欠钱（截至2025年半年度报告披露日）， 新华锦 集团及其关联方称，ST 新华锦 对这笔“应收账款”（即墨黄酒 股权转让 款）具有优先受偿权，但现在，这笔钱“打水漂”了。

　　据此前《行政监管措施决定书》，ST 新华锦 若未能在规定期限内清收被占用的钱财，公司股票将面临退市风险。

　　10月18日，ST 新华锦 公告称，截至公告披露日， 新华锦 集团及其关联方尚未归还占用资金。ST 新华锦 表示，公司将督促 新华锦 集团尽快盘活并处置资产，多方筹措资金，尽快清偿占用公司的钱财。

　　接着，ST 新华锦 的“救急钱”又该从哪里来？没了这笔收购，ST 新华锦 能否逃脱被退市的命运？《每日经济新闻·将进酒》记者将对此持续关注。