【净利润】七家航司前三季集体盈利 - 海航最赚钱，多家单季净利下滑

　　七家航司前三季度均实现盈利，但航司业绩增速分化。

　　最近， 中国国航 （601111.SH）、 中国东航 （600115.SH）、 南方航空 （600029.SH）三大航空央企，和 海航控股 （600221.SH）、 春秋航空 （601021.SH）、 吉祥航空 （603885.SH）、 华夏航空 （002928.SZ）四家民营航司，共七家A股上市航司逐渐披露完2025年第叁季度业绩公告，七家航司第叁季度单季和前三季度均实现盈利。

　　据澎湃新闻记者计算，第叁季度国航、东航、南航（以下简称“国东南”或“三大航”）营业收入超1400亿元人民币，同比增超2%；净收入超110亿元人民币，同比增超一成。前三季度三大航营业收入合计约3739亿元人民币，同比增超2%；净收入超62亿元人民币，同比增超九成。

　　民营航司方面，第叁季度海航、春秋、吉祥、华夏四家航司营业收入合计超353亿元人民币，同比增超2%；净收入超49亿元人民币，同比下滑超4%。前三季度营业收入超934亿元人民币，同比增超3%；净收入近69亿元人民币，同比增长8%。

　　截至11月3日收盘，今年以来 中国国航 （601111.SH）涨超2%； 南方航空 （600029.SH）和 海航控股 （600221.SH）涨超7%； 中国东航 （600115.SH）涨超25%； 华夏航空 （002928.SZ）涨近四成。 春秋航空 （601021.SH）跌超5%； 吉祥航空 （603885.SH）跌近3%。

　　前三季度三大航净利大增，多家民营航司单季净利下滑

　　具体来看，横向对照三大航业绩，第叁季度国航净收入同比下滑一成，东航和南航净利同比增超三成和两成。前三季度国航和南航继续盈利，同比增超37%和17%，东航实现结束亏损实现盈利。前三季度三大航净利同比大增，增幅约97%。

　　纵向来看，前三季度三大航营业收入均创历史新高，净利均创六年来峰值，但与历史高位仍有差距。不过，需要谨防的是，三大航第叁季度盈利水平已处于历史高位。

　　横向对照下四家民营航司业绩分化。第叁季度海航、春秋、吉祥单季净利均同比下滑，其中 吉祥航空 降幅超25%。 华夏航空 净利同比增三成。前三季度，春秋和吉祥净利均下滑超一成，海航净利增超三倍，华夏增超1倍。

　　纵向来看， 海航控股 业绩逐年提升，营业收入和盈利水平居于民营航司之首。 华夏航空 今年前三季度和第叁季度业绩创历史新高。 春秋航空 前三季度的净收入近两年来逐年下滑。 吉祥航空 第叁季度业绩也连续两年下滑。

　　国航回应三季度净利下滑：被汇兑收益大幅减少拖累

　　上述多家航司在财报中提及，净利增长的原因包含经营效益提升和得益于成本管控的加强。

　　具体来看， 中国东航 在财报提及，积极抢抓暑运市场机遇，重点加密欧美、日韩、北非等国际航线，运输总周转量、旅客运输量及客座率同比全面提升；同时，公司持续深化各项精细化成本管控措施，第叁季度及年初直到今天盈利水平明显改善。

　　南航在财报指出，前三季度生产经营持续向好，效益大幅提升，实现结束亏损实现盈利。对于将来的发展预期， 南方航空 副老总、总经理韩文胜在最近召开的三季度业绩说明会上指出，今年国庆出行需求旺盛，国内热门航线和国际出行需求均保持高位，南航国庆假期实现量价齐升，经营好于去年同期。对照2019年，南航目前国际客座率、座公里收入均有所提升，国际经营好于疫情前水平。2025年冬春航季，南航国内重点加强广州、北京大兴等枢纽航线，国际以澳洲为增投重点。未来，南航将强化市场研判、完善竞争策略、积极稳定运价，为旅客出行创造更优体验。

　　 中国国航 在财报中指出，利润增长主要由于营业收入同比增长，同时公司加强成本管控，同比大幅增利。

　　需要谨防的是，国航前三季度净利远超营业收入增幅。对此， 中国国航 董事会秘书肖烽在业绩会上回应称，三季度市场竞争激烈，行业内卷，持续“旺丁不旺财”反内卷措施成效尚待施展。

　　对于国航三季度增收不增利的情景，肖烽回应称，业绩矛盾主要由于有些非经营性影响，例如汇兑因素，三季度汇兑收益大幅减少，剔除后净收入同比增长。公司高度重视降本增效工作，积极在业务对标、机制梳理等方面探寻降本空间，不断提升精细化管控，进一步推动航油节支、起降、机组费用谈判，发动机成本维修管控等措施，优化落地深化运行全链条成本精细化管控。

　　肖烽还在业绩会上还指出，国航国际航线整体恢复水平已超2019年同期，中美航线恢复情况欠佳，有其特殊原因。公司持续看好国际市场的增长潜力，有计划通过航线加密、合作联营、机型优化和其它措施提升国际业务盈利能力。

　　10月30日晚间，在三季报发布当天夜晚， 中国国航 发布公告称，拟向控股股东中航集团和集团全资子公司中航控股发行A股股票，数量不高于30.44亿股（含本数），募集资金总额不高于200亿元人民币，募集资金拟用于偿还债务及补充流动资金。

　　“我们仍然看好未来3-5年航空业格局，有计划通过技术升级、商业模式创新等行径加强公司盈利能力。”肖烽在业绩会上指出，航空业是典型的重资产、高负债行业。 中国国航 试图持续在平衡负债扩张与风险控制方面保持优势，上市以来扩张审慎，风险在控。公司已公告拟通过股权融资降低负债率。近年来，公司资产负债率持续处于高位，2022年末至2025年9月末分别为92.69%、89.48%、88.16%和87.88%。

　　海航和华夏航业绩大增，发动机维修拖累吉祥盈利

　　民营航司方面， 海航控股 在财报中指出，今年以来民航市场持续向好，公司及时调整运力配给，持续加强精细化管理，推进航线网络提质增效，公司生产经营较上年同期稳步增长。另外，受美元汇率波动影响，公司本期发生汇兑收益同比增加。

　　需要谨防的是，海南自贸港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作。据了解，目前， 海航控股 在海口、三亚机场的航班时刻份额居行业首位，有望充分承接封关后商务和旅游需求激增，拓展盈利空间。海航方面指出，随着第五航权和第七航权的逐步放开和落地，公司将持续强化国际中转枢纽功能，缔造海南自贸港“超级承运人”。

　　据了解，截至10月， 海航控股 旗下海南航空共开通或恢复16条国际航线，全年执行了70条国际及地区航线，计划在年底前将国际航班数量提升至2019年的130%。

　　海南第五航权的开通，对海航在海南客运和货运的份额是否存在进一步挤压的情景？10月底， 海航控股 在投资者互动平台指出，公司的主要业务为航空客运，第五航权的开放将会吸引更多国际旅客来访海南，同时方便海南居民出境，这部分新增的本地始发/目的地客源，公司将凭借丰富的航班时刻和行业可靠的服务抢占市场份额。同时，公司已提前布局并开展地面服务、飞机改装、飞机喷涂、发动机维修等航空产业相关业务，拓展公司盈利面。

　　 华夏航空 是国内唯一一家规模化的独立支线航空公司，三季度业绩也同样大增。 华夏航空 在财报中指出，第叁季度国内因私出行需求旺盛，公司紧盯支线市场需求变化所造成的机会，推动航班量提升，优化支线网络结构，增进干支衔接，满足更多旅客的航空出行需求。业绩增长一方面，公司推动飞机利用率提升，飞机租赁及折旧等固定成本进一步摊薄，公司单位成本同比下降；另一方面，公司加大对偏远地区的航线覆盖，推动支线网络价值进一步提高。

　　 春秋航空 和 吉祥航空 业绩增速放缓。但春秋未在财报中提及业绩波动原因。上半年归母净收入同比下降， 春秋航空 就曾指出，主要由于上年同期公司使用前期未确认递延所得税资产的可抵扣亏损，该事项造成上年同期所得税费用大幅下降，进而使得本期净收入在利润总额增长的情景下，仍较上年同期出现下降。

　　对于三季度业绩波动， 吉祥航空 在此次财报中指出，归母净收入同比下滑，主要由于公司发动机维修引发的国内运力减少及发动机维修费用增加所致。

　　“A320neo机队无法全部运行，787全面到位弥补运力缺口，在市场占有率、航班量及盈利上提供决定性支持。” 吉祥航空 在最近的投资者交流中指出，吉祥前三季度业绩同比稍弱，核心原因为A320neo运力损失。旺季发动机问题冲击明显，但787盈利与320运力亏损形成“此消彼长”，稳定公司整体大盘。

　　吉祥今年整体运力供给增速偏低，主要受A320发动机问题及飞机引进数量较少两方面影响。 吉祥航空 在投资者交流中指出，当前公司飞机引进进度缓慢，系多种宏观因素共同作用所致：目前波音飞机存在交付延迟情形，空客飞机公司暂未有新的订单。对于明年运力ASK的向往， 吉祥航空 指出，预计到明年年底，发动机问题将得到大幅改善。但关于能否完全解决，目前尚无法给出肯定承诺，最终的谈判结果仍存在不确定性。这是全球性的供应链问题，其实不是单靠公司一家的谈判努力所能完全解决。公司的核心目标是实现问题的大幅改善。

　　运力减少的环境下，后续如何调配飞机运力？ 吉祥航空 向投资者指出，在航线网络优化进程中，公司坚持将运力投向收益最高市场的总体原则。但实际飞机调配和航班编排面临多重技术约束，执行无法完全理想化。将来的运力投放方面，欧洲航线是发展重点，计划丰富欧洲网络并论证第六个航点。另外，新开澳洲航线，待南半球夏季旺季验证潜力。波动市场如东南亚方面，中泰航线因非商业因素流量下降，公司持灵活态度，由于中泰间航权开放，一旦市场环境好转，可随时恢复或增加运力。国内航线也进行调整，应对高铁竞争，公司计划将短程航线规避门槛从800公里提升至1000公里以内，引导客源至上海枢纽衔接洲际网络。

　　对于明年票价的向往， 吉祥航空 指出，公司主基地所在的上海和广州是国内经济最发达、地理位置最优越的区域之一。基于此，其票价表现理应跑赢全国平均水平，公司对核心市场的票价基本面拥有信心。对于四季度的展望， 吉祥航空 向投资者提及，航空业传统暑运后九月本应淡季，今年却现错峰出行需求旺盛、票价及客座率持续提升的超预期局面，系多种利好因素累积的综合体现，四季度传统商务出行减少对业绩冲击较往年平缓。

　　在中国航协召开2025年第叁季度理事单位信息沟通会上，通报指出，今年第四季度开局，国庆小长假叠加中秋节推动，形成新一轮出行高峰，日均保障239.2万人次，创同期历史新高，同比增长3.2%。受此带动，第四季度航空市场整体将保持增长势头，预计客运量同比增长5%左右。