【虎牙公司】营收增长9.8%，但虎牙净利润继续下滑

　　同比下降74.2%、51%、53.5%，这分别是虎牙2025年前三个季度非美国通用会计准则下净收入的同比变化。11月12日，虎牙发布的2025年三季度财报显示，营业收入同比增长9.8%，非美国通用会计准则下的净收入同比减少53.5%。虎牙方面则更多强调了非美国通用会计准则下的运营利润转正。本季度，虎牙游戏相关服务、广告与其它营业收入占总营业收入的比率第壹次超过三成。这对于早就想要转变商业化路线的虎牙而言，是个利好信号，根据虎牙公司联席总裁兼CFO雷鹏的说法，“追求增长的同时兼顾盈利质量”是虎牙的追求，非美国通用会计准则下的净收入止跌是虎牙的下阶段目标么？

　　11月12日，根据虎牙最新财报，公司在2025年三季度实现营业收入16.9亿元人民币，同比增长9.8%，结束了虎牙自2023年四季度起单季度营业收入处于16亿元以下的情景。

　　业绩电话会上，虎牙公司联席总裁兼顶级副总裁黄俊洪将更多时间花在了业务表现上，且先对游戏相关业务做了介绍：本季度游戏相关服务、广告与其它营业收入达到5.3亿元人民币，同比增长29.6%。

　　从占比上看，这一板块第壹次为公司贡献了30%的营业收入。“道具SKU（库存单位）进一步丰富，这带动本季度道具售卖收入同比增长超过200%。”黄俊洪表示。记者了解到，虎牙将推出首款游戏《鹅鸭杀》手游，目前在测试阶段预约量超1000万。

　　直播是虎牙的起家业务，也是营业收入支柱，这一板块在2025年三季度实现营业收入11.6亿元人民币，同比增长2.6%。该数据自2021年三季度以来第壹次转正。

　　营业收入增长是事实，盈利能力却见仁见智。

　　如果以非美国通用会计准则下的净收入为准，虎牙2025年三季度同比下滑53.5%，该数据在2025年已连续三个季度下滑。针对下滑原因，北京商报记者采访了虎牙相关人士，该人士表示，“运营利润的高低直接反映企业核心业务的收益能力和运营效率，是企业‘持续经营能力’的真实写照”。

　　黄俊洪解读财报时提到，“利润层面，本季度公司的Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润630万元人民币，较去年（2024年）同期得到较大改善”。

　　文渊智库开创人王超认为，“不遮掩一些无益于自己的数据是一种自信，观察一家企业要综合营业收入、费用等来看更准确”。

　　2025年三季度，虎牙总运营费用2.5亿元人民币，与上年同期基本持平。其中，研发费用从2024年同期的约1.3亿元降至2025年三季度的约1.2亿元人民币，同比降幅为2.8%；销售和营销费用7010.7万元人民币，较上年同期的7333万元下降4.4%；一般和行政开支5772.9万元人民币，较上年同期的5002.5万元上涨15.4%。

　　用户层面，2025年三季度虎牙总月活1.62亿。2024年三季度，虎牙披露的则是移动端月活8400万。