【国科微】历时半年争议收购告吹，国科微弃购中芯宁波后如何破亏损困局？

　　持续半年、备受市场争议的 国科微 （300672.SZ）收购 中芯国际 （688981.SH）旗下子公司一事，最终以失败收场。

　　11月29日， 中芯国际 和 国科微 同步发布公告，宣布终止资产交易，涉及标的为 中芯国际 旗下的中芯集成电路（宁波）有限公司（以下简称“中芯宁波”）。

　　对于终止收购的原因， 国科微 称，交易相关事项无法在预计时间内达成一致。公司强调，交易终止不会对公司的生产经营和财务情况造成重大不利影响，不存在损害公司及中小股东利益的情形。

　　收购“搁浅”其实其实不是意外，界面新闻记者了解到，这笔交易自启动之初便随同着两大争议。

　　争议一， 国科微 拟购中芯宁波，看起来是半导体行业上下游产业链企业的结合，但二者协同性弱，整合前景存疑。

　　 国科微 是一家位于湖南的芯片设计企业，上市公司主要采用Fabless模式运营，这个模式是无晶圆厂的集成电路企业经营模式，公司仅进行芯片的设计研发，而将晶圆制造、封装和测试外包给其它公司。

　　中芯宁波正是一家Foundry模式（晶圆特种工艺代工）的晶圆代工企业，主要从事射频前端、MEMS（微机电系统/微机电）和高压模拟器件等领域的晶圆代工及封装测试业务。其拥有6 英寸产线和 8 英寸产线两条晶圆制造产线。

　　 国科微 当时计划通过收购构建“数字芯片设计+模拟芯片制造”的双轮驱动体系，具备在高端滤波器、MEMS等领域的生产制造能力，并拓展智能手机、智能网联汽车等下游市场。

　　但这两家公司，一家从事数字芯片设计，一家是模拟芯片制造，此前有市场人士一开始便对这笔交易不看好，认为 国科微 的数字芯片，大部分芯片是中芯宁波无法代工的，双方业务协同上十分有限，整合效果存疑。

　　争议二，收购芯片加工企业，同时面临着高溢价和标的连续亏损的双重难题，或拖垮实力有限的 国科微 。

　　中芯宁波的 利润状况是收购的一大争议点，公司建立于2016年，近十年过去了，仍然处于巨亏境地。

　　中芯宁波2023年、2024年和2025年一季度营业收入分别为2.13亿元、4.54亿元和1.08亿元人民币，同期净收入分别为-8.43亿元、-8.13亿元和-1.50亿元人民币。

　　公告指出，中芯宁波前期的大规模设备投入累积了较高的固定成本，公司尚在产能爬坡期，其产品结构、工艺优化及产能利用率尚未达到最佳状态。短时间内面临产能利用率提升与固定资产折旧压力等许多问题。

　　中芯宁波近年财务数据（亿元） 制图：界面新闻

　　业绩亏损，产能利用率还没上来，大额投入的设备已经开始面临折旧了，对接盘者来说不是个好消息。

　　反观 国科微 ，也其实其实不是实力强劲的接盘者。近两年，公司业绩在大幅下行，最近一个财报季甚至出现亏损。

　　2024年 国科微 营业收入19.78亿元人民币，同比下滑超过50%，归母净收入0.97亿元；2025年前三季度净收入11.72亿元人民币，同比微跌2.50%，归母净收入大降约90%至740.54万元人民币，扣非归母净收入为亏损2,279.38万元。

　　一旦并购完成， 国科微 不仅难以承担中芯宁波的连续亏损，自身也有可能存在被拖入更大规模的业绩危机。因此，此次收购一度被投资者疑问是否侵害中小投资者利益。

　　在这半年时间里，中芯宁波交易价格始终未披露，也引发市场对双方在估值上未能达成一致的猜想。

　　此次并购，投资者极为关注，在 国科微 的一次投资者交流上，投资人的七个问题中有五个问题是此次并购相关。如今交易终止，石头落地，投资者焦点回归至 国科微 本身。

　　从单季数据来看， 国科微 趋势不乐观。2025年第贰季度和第叁季度分别亏损3,138.32万元和1,271.73万元。

　　 国科微 单季扣非归母净收入（万元） 制图：界面新闻

　　对 国科微 而言，公司当下如何扭亏，并形成可持续的 利润能力是关键。

　　 国科微 下游包含超高清智能显示、智慧视觉、 人工智能 、车载电子、 物联网 、固态存储等六大领域。

　　 国科微 表示，公司调整经营策略、缩减低毛利产品的销售以应对挑战。同时加强研发投入，2025年上半年，公司研发投入3.23亿元人民币，占营业收入的43.60%。

　　在 人工智能 方面， 国科微 董秘黄然在投资者交流时表示，基于自研MLPU技术，持续聚焦 人工智能 边缘计算 AI SoC研发。公司布局AI生态建设，2025年内合作伙伴生态已覆盖国内主要的端侧大模型公司，并形成意向合作。

　　车载电子业务上，公司在车载 AI芯片 和SerDes芯片领域持续投入研发。公司将持续研发新的产品，计划三年内形成200万至800万、算力从低到高的全系列车载 AI芯片 。

　　 物联网 业务方面，上半年公司 物联网 系列芯片产品上半年整体毛利率为 41.07%，同比提升26.93个百分点。公司确定了立足中低端、发展中高端，并在低中高端实现无线局域网芯片的全面国产替代的策略。

　　据黄然介绍，目前，公司开发的Wi-Fi6 2T2R无线网卡芯片已开发完成并完成调试，正在导入国内流行的电视和运营商的方案厂商及网卡厂商，有部分客户已经实现小批量试产。公司将加速在无线局域网芯片领域的研发进度，并积极开展Wi-Fi7芯片的预研工作。

　　随着收购事项的终止， 国科微 暂时规避了一次高风险的整合，同时也失去了快速切入芯片制造环节的战略机遇。短时间，公司自身业绩仍持续承压，中长期能否借高研发投入来破局仍未可知。