【九鼎投资】九鼎投资 - PE业务营收承压 九泰基金持续亏损

　　最近，昆吾 九鼎投资 控股股份有限公司（证券简称“ 九鼎投资 ”，600053.SH）公告回复上海证交所此前下发的问询函。记者了解到，上海证交所此前针对 九鼎投资 2024年报披露相关信息提出疑问， 九鼎投资 回复称，报告期私募股权投资业务营业收入减少，但同期房地产业务收入同比增长。值得投资者注意的是，其控股子公司九泰基金管理有限公司（简称“九泰基金”）近年来连续亏损。

　　去年PE业务营业收入减少九泰基金连续亏损

　　 九鼎投资 的主要业务是私募股权投资管理业务（PE业务）、房地产业务、建筑施工业务。2024年报显示，期内公司私募股权投资业务实现营业收入1.60亿元人民币，同比减少41%；实现归母净收入-2.68亿元人民币，同比由盈转亏。

　　上海证交所在问询函中，要求 九鼎投资 结合私募股权投资业务具体投资项目、底层资产质量、项目退出周期等，说明营业收入减少、投资亏损扩大的具体原因及合理性，和是否存在向关联方输送等利益情形。

　　 九鼎投资 回复称，公司主要业务私募股权投资管理业务的商业模式为，公司作为基金经理，通过私募方式向基金出资人（LP）募集资金，将募集的钱财投资于企业的股权，最终通过股权的增值为出资人赚取投资收益。公司的收入主要来源于向在管基金收取的管理费及管理酬劳，在管基金为公司的直接客户。

　　不过，由于2024年度 九鼎投资 PE业务管理费收入、管理酬劳收入同比均出现不同水平减少，造成报告期该项业务营业收入减少。详细情况为，2024年度，公司私募股权投资管理业务实现营业收入1.60亿元人民币，其中关联方收入金额为0.90亿元（其中控股股东合并范围内基金的收入0.84亿元），同比减少40.93%；实现归属于上市公司股东的净收入-0.64亿元人民币，同比减少124.84%。

　　 九鼎投资 进一步解释称，营业收入减少的原因在于：2024年度，公司私募股权投资业务管理费收入为175.66万元人民币，同比减少67.74%；同期，公司私募股权投资业务管理酬劳收入为14034.95万元（其中控股股东合并范围内在管基金对应管理酬劳收入为8411.24万元），同比减少32.78%。

　　不仅如此，在问询函回复中， 九鼎投资 针对私募股权业务投资亏损扩大的具体原因及合理性进行说明：2024年度，公司投资收益-13474132.13亿元（公告原文有误，应为“元”）。其中包含：权益法核算的长期股权投资收益-12862478.57元，该项发生损失主要系九泰基金报告期内亏损所致。

　　 九鼎投资 在回复中进一步解释，九泰基金近年连续亏损，主要源于五方面因素：一是市场竞争加剧造成主动权益类基金规模缩水、管理费收入减少；二是投资研究能力不足，未能适应A股市场风格切换，业绩表现低迷；三是刚性管理费用占比过高，在营业收入下滑环境下进一步挤压利润；四是监管趋严造成合规成本上升，叠加历史行政处理对品牌造成不良影响；五是宏观经济波动加剧市场风险，投资者偏好下降影响经营稳定性。

　　上半年业绩预亏两大业务经营承压

　　上海证交所问询函指出，2024年报显示，报告期 九鼎投资 房地产业务实现营业收入1.66亿元人民币，上年同期仅597万元。2024年末公司存货账面余额16.99亿元人民币，当年计提存货降价准备1.97亿元人民币，主要为紫金城项目相关资产。

　　值得强调的是， 九鼎投资 房地产业务开发成本中，预计于20十年10月竣工的紫金城商铺，截至2024年末尚未结转开发产品，且直至2024年才计提降价准备1.66亿元人民币，占相关资产账面余额的27%。开发产品中，已分别于20十年、2015年竣工的商铺、写字楼资产，直至2024年才合计计提降价准备0.31亿元人民币，占相关资产账面余额的4%。同时，2024年度公司投资性房地产计提公允价值变动损失0.69亿元人民币。

　　针对上述情况，上海证交所问询函要求 九鼎投资 结合房地产项目的开发进度、结转情况等，说明房地产业务收入的确认时点、确认依据和大幅增长的原因。公司回复称：2024年公司确认房地产业务销售收入166243399.72元。而2023年由于无新增竣工交付项目，仅通过尾盘销售确认收入5967632.51元，故2024年房地产收入同比大幅增长。

　　今年上半年， 九鼎投资 PE业务和房地产业务营业收入及净收入同时承压。最近，公司披露的2025年半年度业绩预亏公告显示，预计2025年半年度实现归属于上市公司股东的净收入-5500万元到-4400万元人民币，与上年同期相比，将出现亏损。预计期内实现归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益后净收入-5500万元到-4400万元。

　　针对本期业绩预亏的主要因素， 九鼎投资 解释称：私募股权投资管理业务收入及利润下降，主要系本期项目退出收益率较上年同期下降造成公司收取的管理酬劳收入减少所致；房地产业务收入及利润下降，主要系本期可售房源较上年同期减少，且交付并确认收入的房产数量及平均单价较上年同期下降。