【煌上煌】主业-失速-的煌上煌拟4.95亿元押注冻干食品 能否扭转连续四年营收下滑困局？

　　8月11日晚，卤味连锁龙头 煌上煌 （002695）发布公告，公司拟与福建立兴食品股份有限公司（以下简称“立兴食品”或“标的企业”）股东林解本、王永和、郭树松、赵志坚、林建清、 华安县 晟兴投资合伙公司（有限合伙）和 华安县 众立投资合伙公司（有限合伙）签订《 股权转让 协议》，受让上述股东持有的立兴食品合计51%的股权，股权交易价格为4.95亿元人民币。交易完成后，公司将拥有立兴食品的控股权，立兴食品将成为公司的控股子公司并并入合并报表范围。

　　本次交易的股份转让价格依据立信会计师事务所出具的《审计报告》和中铭国际资产评估公司的《评估报告》为参考基础，经过各方协商确定。此次交易不构成关联交易，也不构成重大资产重组。

　　交易资金来源为公司自有或自筹资金，且本次交易前公司与标的企业不存在经营性和非经营性往来。

　　据公告介绍，立兴食品是国内冻干食品制造的龙头企业，公司建立于2006年，专注于为企业提供一条龙专业OEM/ODM贴牌代加工服务，其产品涵盖水果、蔬菜、速食方便食品、咖啡、茶、高端饮品、乳制品、巧克力、婴童食品及植物萃取粉和浓缩液等众多系列，被誉为“全品类冻干大师”。

　　值得注意的是，标的企业合并归母净资产27,738.27 万元人民币，评估价值 97,800.00万元人民币，评估价值较合并归母净资产评估增值70,061.73 万元人民币，增值率为252.58%。

　　根据业绩承诺及补偿协议，转让方（乙方：林解本、王永和、郭树松、赵志坚、林建清）承诺，目标公司2025年度、2026年度、2027年度经审计扣非净收入分别很多于7500万元、8900万元、10000万元人民币，即累计实现的净收入为2.64亿元人民币，平均每年扣非净收入很多于8800万元。

　　立兴食品2024年、2025年1-6月营业收入为4.15亿元、2.51亿元人民币，净收入为4221.75万元、4188.30万元。以立兴食品2024年净收入仅4222万元来看，要达成业绩承诺目标，意味着未来三年需翻倍增长。

　　资料显示，江西 煌上煌 集团食品股份有限公司始创于1993年，公司是一家集肉鸭养殖、屠宰加工、肉制品深加工、连锁销售、科研开发为一体的民营企业，2012年9月5日成功在深交所挂牌上市，成为酱卤肉制品行业第壹个上市公司。

　　从近年财报来看， 煌上煌 自2020年巅峰期实现营业收入24.36亿元、净收入2.82亿元后，2021年~2024年连续四年营业收入下滑，2024年营业收入降至 17.39亿元人民币，净收入同比狂跌42.86%至4032.99万元。

　　此次交易4.95亿元的收购款，相当于2024年公司净收入的12.3倍。

　　2025年半年报显示，虽然净收入同比增长26.9%至7691.99 万元人民币，扭转了去年同期的下滑态势，但营业收入同比下降7.19% 至 9.84亿元人民币，毛利率31.96%仍低于2020年37.80%的水平。

　　对于营业收入下滑， 煌上煌 解释称，报告期消费场景发生变化，酱卤肉制品加工业老店单店收入持续同比下降，同时公司门店拓展不达预期，门店数量出现负增长，造成营业收入达成不理想。

　　值得注意的是，上半年 煌上煌 的主要产品营业收入近乎全线下滑，鲜货产品、包装产品、米制品业务分别同比减少10.94%、29.20%、1.36%，仅屠宰加工产品营业收入上升54.21%。

　　与利润增长相伴的，是公司销售网络的持续收缩。继去年大规模关店后， 煌上煌 在2025年上半年再度关闭了762家门店。

　　另外， 煌上煌 今年4月曾披露募投项目延期的公告。公告显示，公司董事会审议通过了《关于公司部分募集资金投资项目延期的议案》，同意公司募集资金投资项目“浙江 煌上煌 年产8000吨酱卤食品加工建设项目”达到预定可使用状态日期从2024年8月31日调整至 2025年6月30日。