【净利润】42家上市券商中期业绩出炉 - 整体远超预期 多家并购重组机构实现显著增长

　　8月29日晚间，上市券商2025年半年度报告全部披露完毕。据记者统计，42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元人民币，同比增长30.8%；合计实现归母净收入1040.17亿元人民币，同比增长65.08%。

　　整体来看，上市券商上半年业绩表现远超市场此前预期，营业收入与归母净收入均实现双位数高增。其中，头部券商的稳定施展、多家通过并购重组实现强劲增长的券商，和部分展现出十足业绩弹性的中小券商，均成为推动行业发展的明显亮点。

　　深入分析上半年业绩情况，在42家上市券商中，有37家券商的营业收入和归母净收入均实现了同比正增长，显现出“双增长”的良好局面； 中信证券 、国泰海通、 华泰证券 、 广发证券 、 中国银河 、 中金公司 、 申万宏源 、 国信证券 、 中信建投 、 招商证券 等十大头部券商的营业收入全部超百亿元人民币， 中信证券 、国泰海通两家公司的归母净收入均超百亿元人民币。另外，还有1家上市券商成功扭转亏损局面，实现了归母净收入的结束亏损实现盈利，基本面的修复为行业整体盈利水平提升注入了增量。

　　从增速表现来看（对照数据已剔除去年同期出现亏损的券商），上半年多家上市券商的业绩增速显现出“爆发式”特征。在营业收入方面，国联民生、国泰海通、 天风证券 、 长江证券 、 方正证券 、 国信证券 的同比增速突破了50%大关。其中，国联民生表现尤为突出，其营业收入同比增幅高达269.4%。具体来看，国联民生上半年业绩实现增长，主要源于证券投资、财富管理、投行业务等板块的收入同比均有所增长；经纪及财富管理业务实现收入11.95亿元人民币，同比增长215.76%；投资银行业务实现收入5.44亿元人民币，同比增长214.94%；资产管理及投资业务实现收入2.94亿元人民币，同比下降8.23%；信用交易业务实现收入3亿元人民币，同比增长136.1%；证券投资业务实现收入16.87亿元人民币，同比增长14052.11%，成为最强增长引擎。

　　净收入端的高增长势头更为明显。上半年，有9家上市券商的归母净收入同比增速均超过100%。其中， 华西证券 与国联民生表现最为亮眼，分别实现归母净收入5.12亿元、11.27亿元人民币，同比分别大幅增长1195.02%、1185.19%； 东北证券 紧随其后，归母净收入同比增长225.9%；国泰海通实现归母净收入157.37亿元人民币，同比增长213.74%。另外， 华林证券 、 国海证券 、 国金证券 、 长江证券 、 申万宏源 的归母净收入同样增长明显，分别同比增长172.72%、159.26%、144.19%、120.76%、101.32%，中小券商的业绩弹性在本轮行业复苏中得到充分释放。

　　值得注意的是，外延式扩张成为部分券商实现业绩跨越的重要路径。今年完成并购并表的券商中，国泰海通上半年的归母净收入超150亿元人民币，位居行业榜首。不过，这一亮眼成绩中，有一部分得益于吸收合并 海通证券 引发的负商誉计入营业外收入。若从更能体现公司核心经营能力的指标——归属于母公司所有者的扣除非我们时常性损益的净收入来看，国泰海通该指标数值为72.79亿元人民币，同比增长59.76%，主要因素为财富管理、机构与交易等业务收入同比明显增长。

　　在现今证券行业激烈的竞争格局中， 中信证券 作为行业龙头的地位仍然稳固。上半年， 中信证券 实现营业收入330.39亿元人民币，同比增长20.44%；实现归属于母公司股东的净收入137.19亿元人民币，同比增长29.8%，创历史中期最好水平，且各项主要业务指标均保持稳健态势。具体来看，上半年 中信证券 的经纪业务、投行业务、资管业务和自营业务收入均实现稳步增长，没有明显短板的业务结构不仅支撑起业绩的稳健增长，更凸显出其在行业波动中的强抗风险能力。

　　对于 中信证券 的竞争优势， 招商证券 非银金融首席分析师郑积沙表示：“ 中信证券 以规模扩张为导向，收入体量远高于其它头部券商。聚焦各项业务发展，其投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营理念和效益引领行业，国际化业务进展遥遥领先，资本实力和规模效应等优势明显。”