【预制菜】预制菜双雄半年报承压 - 味知香净利下滑24%，千味央厨迎最-冷-半年

　　蓝鲸新闻9月1日讯（记者代紫庭）“现在预制菜吃得少了，我如今是‘冻门’了。”一位高频消费预制菜的上班族告诉蓝鲸新闻记者，“冻门”是社交媒体上一些在家自己制作“预制菜”群体的称号。她表示近期很少买预制菜，起因是价格不便宜，且产品出新慢，容易“吃腻”。“所以不如自己周末备好一周的原料，弄好放冰箱，比预制菜便宜多了。”

　　在各种“冻门”愈发壮大的消费环境下，市场对预制菜的热情正在降温。最近，预制菜两家头部制造商 味知香 （605089.SH）和 千味央厨 （001215.SZ）相继交出了一份差强人意的半年报。

　　在增长乏力与利润承压之下，预制菜行业正进入一个新的调整期。

　　增收不增利，预制菜龙头遭遇“利润寒冬”

　　8月27日，“预制菜第壹股” 味知香 （605089.SH）公布了2025年上半年业绩。财报显示，公司上半年实现营业收入3.43亿元人民币，同比增长4.7%。

　　但净收入并未同步改善。报告期内，公司实现归母净收入3194.68万元人民币，同比减少24.46%；扣非净收入为2533.84万元人民币，同比下降38.74%。另外经营活动引发的钱财流量净额为-113万元人民币，同比下降103.7%。

　　虽然 味知香 实现了收入的增长，背后却随同着较大的成本压力。2025年上半年，公司毛利率为20.83%，同比下降4.02%。其中第贰季度的毛利率进一步降低至18.77%，同比下降5.93%，环比下降4.09%，近五年内最低。

　　 味知香 表示，主要因素是因为部分原材料价格上涨压缩了利润空间。

　　另一家预制菜代表企业 千味央厨 的业绩同样不容乐观。半年报显示，公司营业收入为8.86亿元人民币，同比下降0.7%；归母净收入为3579万元人民币，同比下降39.7%。这是公司自2021年上市以来经历的较为明显的业绩下滑，可以说是 千味央厨 最“冷”的半年。

　　分产品来看， 千味央厨 主营的预制半成品中，主食类收入4.13亿元人民币，同比下降9.10%；小食类收入1.97亿元人民币，下降6.57%。尽管公司已在着力寻找第贰增速，目前来看烘焙甜品类和冷冻调养菜肴类增量明显，但合计占比仍不足三成，未能有效对冲下滑压力。

　　值得强调的是， 千味央厨 着力B端市场， 味知香 面对C端市场，尽管两家龙头企业渠道不同，但原材料成本的上升均直接压缩了企业的收益空间，成为行业中的一大槽点。根据 同花顺 预制菜板块上市公司的经营数据，近年来预制菜板块上市公司的整体毛利率持续走低，由2018年的20.07%降至2024年的13.79%。

　　另外，上述消费者向蓝鲸记者表示，市场上以往的预制菜产品有些“过时”，“翻来覆去就那几样”。在她看来，反却是现在超市里的一些调养菜肴类产品显得更实惠，不仅种类更为丰富，能够买到多种地方特色食品，同时也往往要求消费者进行简单烹饪，自己动手对 食品安全 更放心。

　　其实，与预制菜紧密相关的冻品行业利润也在紧缩。上半年，多家头部企业财报显示行业同样面临“增收不增利”的困境。

　　以行业龙头 安井食品 （6003345.SH）为例，其营业收入虽微增0.80%至76.04亿元人民币，但归母净收入同比下滑15.79%，出现上市以来第壹次中期净利下降。这主要源于原材料成本上升（如鱼糜、小龙虾价格攀升）及行业竞争加剧引发的促销力度加大，进而挤压利润空间。尽管其预制菜业务继续增长，但增长速度明显低于此前几年。

　　曾经站在行业风口上的预制菜行业，似乎正位于下风口。

　　中国城市发展研究院专家袁帅向蓝鲸记者表示，前几年预制菜因契合消费者便捷饮食需求和资本的大力追捧，成为备受瞩目的“风口”，企业纷纷涌入，市场规模迅速膨胀。然而到了2025年上半年，行业发展速度有所放缓，企业开始更加重视内部管理、产品质量和成本控制，行业格局从野蛮生长向精细化运营转变。

　　B端高度依赖，连锁“必经之路”遇阻

　　中国预制菜行业仍保持增长，但已从爆发阶段进入调整与结构分化阶段。艾媒咨询报告显示，2024年行业市场规模为4850亿元人民币，同比增长33.8%；预计到2026年市场规模有望达到7490亿元人民币，但增速在逐步回落。

　　报告还提到，中国预制菜市场的销售以B端为主，主要面向餐饮企业。据统计数据，在2023年预制菜市场规模中，B端市场占比70%左右，显示出预制菜在餐饮行业中的重要地位。

　　正如壮壮酒馆的开创人贾钰坤在接受财新网记者采访时指出，采用预制菜是拉低运营成本、实现标准化连锁的必经之路。在这位“西贝公子”看来，相比“小酒馆”，有预制菜支撑的连锁品牌有更清晰的商业模式。

　　在B端市场仍占据主导的格局下，预制菜企业对大型餐饮连锁的依赖度持续加深，这也使得行业十分依赖餐饮端的复苏。

　　华鑫证券在研报中提到， 千味央厨 主要依赖餐饮渠道客户，如百胜、海底捞、华莱士等。2025上半年，海底捞、华莱士等客户营业收入承压，若B端市场复苏节奏缓慢，将影响 千味央厨 整体业绩表现。

　　据海底捞2025年上半年财报，其作为收入主要来源的餐厅经营业收入入同比减少7.0%至191.77亿元人民币，占总营业收入比重从95.8%降至92.6%。有业内人士向蓝鲸记者表示，当终端餐饮企业经营压力加大时，部分企业会通过压低供应链采购价格维持利润。

　　海底捞的业绩表现其实不是个例，其背后折射出整个餐饮行业正面临普遍的增长压力与成本挑战。国家统计局7月15日发布数据显示，2025年6月，全国餐饮收入4708亿元人民币，同比增长 0.9%；限额以上单位餐饮收入1372亿元人民币，同比下降0.4%。2025年1-6月，全国餐饮收入累计27480亿元人民币，同比增长4.3%；限额以上单位餐饮收入7996亿元人民币，同比增长3.6%。

　　餐饮行业增速放缓，直接影响上游企业传统经销渠道承压。如 千味央厨 该渠道上半年收入同比下滑6.40%，截至报告期末，公司经销商数量从去年同期的1953家减少至1591家，减少362家，降幅达18.54%。这也意味着，企业需投入更多资源开拓 新零售 及电商等新兴渠道，叠加消费需求疲软的影响，将持续考验企业的整体盈利能力。

　　另外，同行竞争也在愈发激烈。天眼查数据显示，直到今天，国内预制菜相关企业总数已超过2.8万家。行业规模持续扩张，仅过去一年新注册的企业数量便高达约1.3万家。

　　企业数量激增、市场快速扩张的同时，行业乱象也曾频发。2024年3.15曝光了“槽头肉”制作预制菜，引起了消费者对预制菜原料质量的担忧，这也对行业规范化发展提出了更高要求。

　　“整个预制菜行业目前是政策端在推动，资本端在赋能，产业端在加码，但消费端不认账。”中国食品产业分析师朱丹蓬在接受蓝鲸记者采访时指出，预制菜一直受消费端诟病，原因在于行业目前仍缺少国标（《 食品安全 国家标准》），在行业出现许多乱象过后，消费者对预制菜就难以形成正确的认知和充分的认可。

　　2024年3月，市场监管总局等六部门印发《关于加强预制菜 食品安全 隐患监管增进产业高质量发展的公告》，第壹次在国家层面明确预制菜范围，对预制菜原辅料、预加工工艺等进行界定。

　　这时，新版《食品添加剂使用标准》（GB2760-2024）已于2025年2月起正式实施，对食品添加剂的适用范围及最大使用量作出更严格的规范。预制菜生产企业须依据新标准调整产品配方与标签标识，并明确承诺“不添加防腐剂”，以全面提升产品安全性。

　　随着预制菜产业标准的制定和落实，将有助于提高整个预制菜产业的水平，推动预制菜产品的品质和安全性得到进一步提高，也意味着整个预制菜行业也在从暴利逐渐走向理性。