【惠达卫浴】股权1元、债权打对折！惠达卫浴上半年坏账计提比例高达36%

　　最近，中国女排曾经的赞助商 惠达卫浴 （603385）宣布，将以1元公开挂牌出售旗下公司广西新高盛薄型建陶有限公司（下称“广西新高盛”）100%股权。

　　《财中社》注意到， 惠达卫浴 上半年坏账计提比例超过36%，主要是对相关地产客户的计提，但公司存货的计提其实不充分。

　　子公司欠债不还

　　 惠达卫浴 是一家主营卫浴相关产品的卫生瓷、卫浴产品设计研发一体家居公司。本次出售的子公司广西新高盛，是一家 惠达卫浴 通过子公司北流市新盛达新型材料有限公司（下称“北流新盛达”）间接控股的瓷砖厂。

　　此次拍卖，公司拟1.4亿元公开转让自身和子公司分别持有的1.4亿元及1.3亿元对广西新高盛享有的债权。广西新高盛的挂牌底价1元， 惠达卫浴 主要收取的是对债权2.7亿元基本打了对折的1.4亿元人民币。一言以蔽之——1元卖股权、债权打对折。

　　但广西新高盛如今是个“烫手山芋”。除了2.7亿元债权尚未归还外，广西新高盛还存在因借款合同而抵押（质押）担保而涉及的1.3亿元、合同纠纷和劳动纠纷376万元人民币，和被查封冻结的资产278万元。

　　根据沃尔森国际资产评估公司的报告，广西新高盛股权评估值为-6308万元人民币，增值9106万元。

　　因瓷砖市场供过于求，广西新高盛连年亏损。2024年及2025年上半年，广西新高盛分别净亏损3489万元及2931万元人民币，并且公司的净资产持续为负。同时，公司也已经处于停产状态。

　　追溯到2021年8月， 惠达卫浴 通过1.3亿元增资从而获得广西新高盛的母公司北流新盛达70%股权，为优化公司陶瓷生产基地的区域布局。

　　自收购后， 惠达卫浴 就在为广西新高盛“输血”。近几年，广西新高盛借款从几千万元持续增加，2024年末对 惠达卫浴 的借款超过一亿元人民币。随后2023年8月，上市公司又为广西新高盛提供2400万元担保。公司2023年度股东大会同意为惠达住工、广西新高盛、惠达数科提供连带责任担保合计2.5亿元人民币，其中广西新高盛的额度为1亿元人民币。

　　截至2025年上半年， 惠达卫浴 的其它应收款有90%即1.4亿元来自广西新高盛。

　　“债权投资”翻车

　　 惠达卫浴 2025年上半年的营业收入为14.2亿元人民币，同比下降9.9%；完成归母净收入1797万元人民币，同比下滑70%；扣非归母净收入为-2986万元人民币，同比由盈转亏，即公司的收益主要靠非我们时常性收益。

　　今年上半年，公司的非我们时常性损益包含非流动性资产处置损益、金融资产公允价值变动损益及应收款项减值转回等。

　　尽管资产负债率不高，但 惠达卫浴 经营状况连续多年欠佳，且应收账款和存货高企。截直到今天年上半年，公司应收账款7.3亿元人民币，其账面余额11.4亿元人民币，半年计提超4亿元坏账减值准备，计提比例超过36%，其中对前七大客户的平均计提比例超过86%，这在任何一个行业、任何一个公司都是少见的，半年报称，“对部分地产客户计提单项信用减值准备”。

　　存货亦如此，但 惠达卫浴 存货存在未充分计提减值准备的危险。截直到今天年6月底，公司存货账面余额9.9亿元人民币，而账面价值9.4亿元人民币，仅计提了0.5亿元的减值准备。公司存货从2021年开始突然从上年的7亿元激增到11亿元人民币，后续连续4年都居高不下。

　　而 惠达卫浴 的经营活动资金流又急剧下滑。《财中社》上市公司研究院统计，公司上半年经营活动资金流净额由上年同期2623万元降至911万元。