【西域旅游】第三大股东年内第二次减持 - 西域旅游主营业务增长乏力 - 上半年净利润下滑超60%

　　西域旅游（300859.SZ）的第叁大股东进行年内第贰次减持。

　　9月9日晚，西域旅游在公告中表示，收到公司持股5%以上股东新疆昆仑投资发展合伙公司（有限合伙）（ 以下简称“昆仑投资”）出具的《关于减持公司股份触及1%整数倍的告知函》。昆仑投资于2025年6月26日至2025年9月8日通过集中竞价、大宗交易的形式合计减持公司股份97.27万股，占公司总股本的0.63%。

　　二级市场方面，截至9月10日收盘，西域旅游报收48.25元/股，上涨幅度4.91%，市值74.8亿元人民币。

　　股东年内两次减持

　　根据公告，昆仑投资本次减持完成后，其持有西域旅游的股份1079.60万股，占公司总股本的6.97%。若按9月10日收盘价计算，西域旅游股东昆仑投资本次套现约4693.28万元。

　　其实，这已经是昆仑投资今年以来的第贰次减持，上一次减持动作发生在6月。公告显示，昆仑投资于2025年6月16日-2025 年6月17日以集中竞价的形式合计减持108.45万股，减持完成后，昆仑投资持有公司股份1176.87万股，占公司总股本的7.59%。

　　wind数据显示，西域旅游的前两大股东分别为新疆天池控股有限公司、昌吉州国有资产投资经营集团有限公司，分别持有4438.99万股、1489.76万股。昆仑投资作为西域旅游的第叁大股东，从2023年开始投资西域旅游。

　　天眼查显示，昆仑投资建立于2023年10月，注册资金约4亿元人民币，隶属于新疆东凯投资集团，目前对外投资仅西域旅游一家公司。

　　关于昆仑投资本次的减持原因，西域旅游在公告中并未详细说明。9月10日上午，时代周报记者就昆仑投资减持、公司上半年业绩情况等相关事宜致电西域旅游，并发送采访提纲，截至发稿，暂未获得回复。

　　索道运输业务挣钱难，第贰增长点尚在培育期

　　西域旅游作为新疆唯一上市旅企，手握多个优质景区资源，包含5A级景区天山天池、3A级景区五彩湾古海温泉等资源。

　　随着旅游市场的复苏，西域旅游在2023年迎来业绩的“高光时刻”，归母净收入第壹次破亿，营业收入也创下新高达到3.05亿元人民币。

　　但到了2024年，西域旅游的业绩再次下滑，营业收入同比下滑0.51%至3.04亿元人民币，归母净收入同比下滑18.06%至8651.31万元。

　　今年上半年，公司盈利能力继续下降，实现营业收入1.14亿元人民币，同比增长9.59%；归母净收入为1122.65万元人民币，同比降低了 61.78%；扣非净收入为 1119.15万元人民币，同比下降61.53%。

　　具体来看，其上半年业绩持续下滑与其主要业务毛利率下滑有直接关联。

　　西域旅游的主要业务主要分为旅游客运、索道运输、游船观光三大板块，其中旅游客运、索道运输两项业务在今年上半年盈利能力均有所减弱，毛利率分别同比下降5.59%、22.86%，其中索道运输业务47.03%的毛利率成为盈利能力最弱的主要业务。

　　2024年年报显示，其索道运输业务的毛利率下滑最为严重，同比下滑4.67%至73.36%，同时营业收入较2023年减少了21.34%至4638.02万元人民币，成为唯一一项营业收入负增长的主要业务。

　　西域旅游指出，公司业务主要聚焦在天山天池景区，主要业务收入主要来自道路运输、客运索道、游船游览和旅游服务等业务，易受外部环境、国内外经济形势、旅游市场环境及宏观政策等影响。

　　为应对此风险，西域旅游在半年报中强调，要通过“大力开展宣传营销，优化服务品质”来提升核心竞争力。

　　拉长时间线来看，近五年，西域旅游从2024年开始在营销上加大投入，2024年，西域旅游的销售费用激增157.99%至366.04万元人民币，主要用于“旅游淡季加大营销活动推广”。

　　2025年上半年，其销售费用继续增加212.93%至347.04万元。对此公司表示，主要用于在淡季开展索道营销活动、在天池景区开展国际冰帆赛和“遇见喀什”项目、房车营地项目营销推广增加。

　　除此之外，西域旅游也正在通过缔造“演艺+旅游”项目来寻找第贰增长点，重点缔造了“遇见喀什”和“遇见赛湖”两大项目。

　　西域旅游在年报中表示，“遇见喀什”为大型室内沉醉式演艺项目，通过文旅融合的创新模式，深度挖掘具有地方特色的非遗文化；“遇见赛湖”是集数字技术、实景拍摄、真人演绎三位一体的全新沉醉演艺项目。

　　截至2025年上半年，“遇见喀什”、“遇见赛湖”相关人工、折旧及摊销成本增加约1600万元。

　　 信达证券 研报分析认为，西域旅游的第贰增长点旅游演艺尚处于培育期，短时间业绩承压。两个项目尚处于市场培育与模式探索期，营业收入规模及盈利能力仍需项目自身及文化品牌的缔造及提升；另外，公司针对当前旅游消费市场和消费结构变化加大投入，双重因素作用造成25H1业绩有所下滑。

　　大型实景演出还挣钱么？

　　时代周报在某旅游网站搜索发现，除了“宋城千古情”、“三亚千古情”、“印象·丽江”、“魅力湘西”、“长恨歌”等网络热度较高的大型实景演出项目之外，承德、酒泉、宜春、晋城、抚州等地均推出了具有地域特色的实景演出，评分在3.9分到5分不等。

　　近年来，融合当地文化、风俗的大型实景演出成为各大景区的“挣钱机器”，不过，随着演出数量的增加，市场开始变得鱼龙混杂，演出质量鱼龙混杂。很多景区的演艺活动被消费者吐槽演出风格基本是一比一复制，令人感到“审美疲劳”，“挣钱机器”不再挣钱。

　　今年上半年， 宋城演艺 （300144.SZ）归母净收入同比下滑27.40%，旗下的杭州宋城旅游区、丽江千古情景区、广东千古情景区的营业收入分别同比下滑了0.48%、12.6%、12.96%； 丽江股份 （002033.SZ）旗下的“印象·丽江”营业收入同比下滑14.47%，毛利率下滑6.79%； 三湘印象 （000863.SZ）文化演艺业务营业收入同比减少2.52%，毛利率下滑9.79%；另有峨嵋山A（000888.SZ）旗下投资超8亿元的《只有峨嵋山》已经从今年6月15日起暂停演出。

　　大型实景演出的现状意味着文旅行业的大洗牌或已到来，西域旅游新推出的两大演艺项目能否抗住压力，为公司扭转盈利困局，还有待时间考量。

　　 信达证券 在研报中表示，“西域旅游作为新疆唯一上市旅企，有望成为新疆文旅优质资源整合平台，缔造”全域旅游+资本运作“生态。内生来看，天山天池资源天赋可支持淡季客流扩张，具备深度开发潜力；公司在喀什与赛湖缔造演艺项目验证其异地扩张管理能力。外生来看，新疆重视文旅产业发展，股东文旅投旗下文旅资源丰富，有动力和意愿推动西域旅游成为新疆优质文旅项目整合与运营平台，推动新疆旅游一体化进程。”