【固态电池】动力电池扭转叙事 - 销量何以五成增长

　　今年上半年，动力电池销量增长趋势延续，获得了5成以上的可观的增长，二线厂商强势崛起， 固态电池 与出海成新赛道。

　　近期，动力电池相关概念股涨势迅猛， 国轩高科 （002074.SZ）9个交易日股票价格增长了近5成， 亿纬锂能 (300014.SZ)、 欣旺达 (300207.SZ)、中创新航(3931.HK)等股票价格都有不小的上涨幅度。

　　在年初，多位动力电池产业链人士在接受记者采访时还担忧，今年的产能过剩行情难以终结，业绩承压是难免的事情。

　　而随着纯电车型的上量和 储能 需求的超预期释放，电池行业景气度回暖的确是不争的事实，产业链公司的股票价格在 固态电池 预期与景气度双重叠加下，螺旋上升。

　　Wind数据显示，碳酸锂已经从8月20日的8.57万元/吨又回落到9月9日的7.46万元/吨,上游原材料价格上涨未能延续，给未来增添了一点不稳定的注脚。

　　TrendForce集邦咨询分析师曾佑鹏在接受21世纪经济报道记者采访时表示，电池股异动其实不意味着当前产能过剩已经结束，而是产能出清的深化，随着行业集中度的提升，国内产业链企业产能利用率两极分化，头部企业的产能利用率上升，尾部企业产能加速出清。

　　暗流之下，电池厂商之间的竞争从未停止，二超多强的格局仍在延续，只是从上半年的情景来看，多强之间的差距正在明显缩小。

　　龙头稳赚，二线厂家修复

　　根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，上半年我国动力电池累计销量为485.5GWh，累计同比增长51.6%。

　　其中， 比亚迪 （002594.SZ）、 亿纬锂能 、蜂巢能源、瑞浦兰钧(0666.HK)、 欣旺达 等均超过平均增长速度。

　　具体来看， 宁德时代 和 比亚迪 的“两强”格局依旧坚挺，两家占据了全国66%的市场份额。 宁德时代 仍是那家最“不差钱”的企业，上半年实现归母净收入304.85亿元人民币，同比还增长33.33%，动力电池维持了22.41%的毛利率，仅比去年同期降低了1.07个百分点。

　　更为关键的是，公司的产能利用率爬坡明显，从2024年上半年的65.33%上涨至2025年上半年的89.86%， 宁德时代 的电池“不愁卖”。

　　 比亚迪 动力电池市占率与 宁德时代 比少了近20个百分点，上半年为23.55%，装车量为70.37GWh。 比亚迪 的动力电池更多用于自家汽车，今年年初推出了第贰代 刀片电池 技术，能量密度有所提升。

　　8月28日，郑州航空港经济综合实验区公示了 比亚迪 新增“郑州动力电池生产线扩充项目”“郑州弗迪电池有限公司液冷板生产线建设项目”两个扩建项目。

　　其中，郑州动力电池生产线扩充项目计划投资50亿元人民币，利用 比亚迪 新能源 产业园现有厂房或预留空地进行产线建设。

　　同样选择扩产的还有 国轩高科 ，拟在 南京市 投资建设江苏国轩20GWh新型锂离子电池智造基地，在 芜湖市 建设芜湖国轩20GWh 新能源 电池基地，两处基地投资总额均为不高于40亿元人民币。

　　上半年， 国轩高科 动力电池装机量市占率提升至5.18%，位列第4。前三名分别为 宁德时代 、 比亚迪 和中创新航， 国轩高科 市占率与中创新航的差距已小于1.5个百分点，而过去一年的时间， 国轩高科 的装车量占比增加了1.62个百分点，两家公司之间的差距在缩小。

　　值得注意的是，本轮锂电企业的扩产更像是非理性扩张后的结构性优化，核心逻辑已从单一的规模扩张转向技术升级，扩产更像是头部电池企业巩固护城河的战略方式之一。

　　中创新航的营业收入增速达到31.7%，净收入增速达到7.53亿元人民币，同比增长80.44%，增速位于二线电池厂商头部。

　　过去一年， 亿纬锂能 在动力电池业务一度被 储能 业务的光芒所遮蔽，今年上半年有所改善，动力电池的营业收入达到127.48亿元人民币，毛利率也增加了个6.92个百分点，达到了17.60%，这其中得益于国际车企的交付逐渐起量。

　　 亿纬锂能 董事会秘书江敏预计，三季度仍然是稳定交付的状态。 亿纬锂能 对部分产线进行改造，改造完成的产线在今年7月开始逐渐投入生产交付。动力电池板块盈利能力预计在下半年会显现稳定向上的 势头。

　　 欣旺达 是二线电池厂商里近乎最特别的一家，消费电池贡献了公司大部分利润，作为公司的资 金奶牛；动力电池还处于抢市场阶段，毛利率仅为9.77%。

　　二线电池厂商在上半年并没有出现落伍的情景，而是施展了各自的特点，由于车企反向整合供应链，稳定电池供应量和价格，纷纷引入二供，进一步给到了二线电池厂商的发展空间。

　　博弈技术、出海能力

　　二线电池厂商的崛起，磷酸铁锂的贡献功不可没。从装车量看，上半年三元电池装车量18.5%，累计同比下降10.8%；磷酸铁 锂电池 占总装车量81.4%，累计同比增长73.0%。

　　这是由于磷酸铁 锂电池 的技术不断突破，使之拥有媲美三元电池的快充性能，尽管电池能量密度还有差距，但差距已经明显缩小。公开信息显示，磷酸铁锂量产能量密度已经可以达到190Wh/kg，而三元 锂电池 可达到240 Wh/kg。

　　另一方面，由于磷酸铁 锂电池 不使用镍和钴，价格更为低廉，安全性也更高，出于对性价比和安全性的考量，在现今车市竞争日趋激烈的环境下，车企和消费者更倾向于选择磷酸铁 锂电池 就不难明白了。

　　磷酸铁锂是动力电池厂商的基本盘，能量密度也近乎达到极限，假如想实现更大的突破， 固态电池 是每家必争的关键技术，但距离量产还有差距。

　　今年以来，很多电池企业及整车企业相继公布 固态电池 量产时间表，行业期待已久的 固态电池 似乎已近在眼前。

　　“ 固态电池 的景气度确有上升，尤其是今年以来全球各大厂商在研发及中试层面的进展加速，资本市场对 固态电池 给予了更高的关注热度， 固态电池 产业的投融资行为也更活跃。”曾佑鹏表示。

　　头部电池厂商专家在接受记者采访时表达了克制：半 固态电池 已经具备量产条件，但 固态电池 仍需要更多的时间，多个关键技术节点还未突破，大规模装车量产可能会在2030年。

　　 宁德时代 有关责任人在财报交流会上也表示，“ 固态电池 的商业化很复杂，要考量到成本和供应链成熟度等原因。其中，供应链成熟需要3年以上周期。”

　　国内电池厂商之间的竞争也延伸到了海外，这将会是企业未来增长的关键所在。

　　中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，上半年国内动力电池累计出口为81.6GWh，累计同比增长26.5%， 比亚迪 、蜂巢能源、瑞浦兰钧都超过平均增速。 宁德时代 上半年境外营业收入增长21.14%，贡献营业收入的最大增量。

　　这时，厂商海外建厂的步伐也在提速， 宁德时代 匈牙利工厂、与Stellantis合资的西班牙工厂及印尼电池产业链项目正热火朝天建设当中，建成后将加强 宁德时代 本地化的供应能力。

　　“国内电池厂商海外市场窗口期在缩短，一方面由于日韩电池大厂市场份额被不断挤压，这些企业正在加快海外产能的建设，绑定全球国际车企大额订单以追回丢失的国际市场份额，如近期LG 新能源 签下奔驰107GWh的电池供应合同，加速美国基地产能的建设。”曾佑鹏表示。

　　另一方面，加快境外市场上市融资是抓住海外市场发展窗口期的关键，欧美市场对本地化生产的要求日益提高。二线厂商能否顺畅推进海外建厂，并适应IRA法案等政策要求，将直接影响其将来的增长空间。这背后需要强大的资本支撑，这也是为何 宁德时代 、 亿纬锂能 、 欣旺达 等许多家中企在2025年寻求赴港上市融资的主要原因。

　　电池厂商之间“你追我赶”早已稀松平常，不断推动技术和产能的升级。与车企优胜劣汰的命运类似，电池企业同样在上演。上半年，共有49家动力电池企业实现装机配套，较去年减少1家，行业集中有了一定水平的提升。

　　随着车市以往的“金九银十”销售旺季拉开序幕，市场需求有望井喷，进一步激发市场需求。这时，面临 新能源 汽车免征购置税的最后时间期限，预计也会有部分消费者把购车计划前置，也能对动力电池发生一定的刺激效果。