【百迈科】IPO雷达 - 百迈科冲刺北交所，八成收入靠单一产品，其单价因集采政策连续三年半下滑

　　北交所官方网站显示，12月4日，海南百迈科医疗科技股份有限公司（以下简称“百迈科”）北交所IPO获得受理。百迈科本次IPO计划公开发行不高于1355万股，募资3.06亿元全部投向海南百迈科先进医疗器械项目。

　　来源：北交所网站

　　招股书显示，百迈科是一家专业从事以手术缝线为代表的外科手术医疗器械及多肽制药设备等产品的研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包含手术缝线、介入栓塞材料、止血材料等手术器械产品和多肽合成仪、多肽裂解仪等多肽制药设备产品。

　　财务数据方面，2022年至2025年上半年，百迈科营业收入分别为9067.59万元、1.74亿元、1.85亿元和9581.42万元；归属于母公司股东的净收入分别为2949.94万元、7018.16万元、6919.44万元和3499.84万元；综合毛利率保持在75%以上的高位，分别为76.52%、75.88%、78.80%和75.97%。公司资产负债率（母公司）由2022年末的47.46%降至2025年6月末的10.97%，资产总计3.79亿元人民币，净资产3.18亿元人民币，2025年上半年经营活动净资金流3313.98万元。

　　不过，百迈科高毛利背后也隐藏着产品结构高度集中的危险。招股书显示，目前公司营业收入以可吸收性外科缝线产品为主，报告期内，公司可吸收性外科缝线产品的销售收入占主要业务收入的比率分别为 82.39%、79.24%、84.75%和 82.79%，系公司主要收入及利润来源。

　　对此，百迈科坦言，短时间内公司对可吸收性外科缝线产品存在一定的依赖，假如未来行业政策、市场竞争、终端需求发生重大不利变化，而其它产品市场推广不及预期，将对经营造成不利影响。

　　目前，集采政策已对百迈科售价形成持续下压。2023年起，百迈科缝线先后中选 河北省 三明联盟、 龙岩市 、 福建省 及甘肃牵头的多轮集中带量采购，2025年9月辽宁牵头的24省联盟集采亦将公司缝线并入范围。

　　招股书透露，报告期内百迈科可吸收性外科缝线平均销售单价由108.28元/根降至82.94元/根，并显现逐年下滑态势，累计降幅达23%，主要受集采低价中标及公司主动价格管理影响。虽然销量快速增长造成毛利额提升，但百迈科也提示称，若未来更多品类被并入集采而销量增长无法弥补价格下降，将面临市场份额或盈利能力下降的危险。

　　招股书显示，2022年至2025年上半年，百迈科经销收入占主要业务收入的比率分别为85.89%、80.71%、87.17%和87.77%，其中前五大客户贡献度接近三成。公司表示，经销商数量多、分布广，若不能及时提升培训、管理与风险管控能力，可能造成经销商管理繁乱、市场推广不达预期。

　　另外，百迈科核心原材料部分依赖进口。报告期内，境外采购金额占采购总额的比率最高达15.76%，百迈科表示，若国际贸易环境恶化造成供应受限，将出现原材料短缺、成本波动，从而对生产经营发生不利影响。税收优惠政策变化方面，百迈科提示称，公司目前享受15%的高新技术企业所得税税率，若未来无法通过复审或政策调整，将对经营业绩发生不利影响。