【华达通】IPO雷达 - 北交所二问华达通 - 外购模式真实性与商业合理性？高纯氢均价腰斩、产能利用率低仍扩产？

　　深圳商报·读创客户端记者张弛

　　北交所网站显示，12月10日，北交所对 惠州市 华达通气体制造股份有限公司（以下简称“华达通”）的第贰轮审核问询函公开“出炉”，监管在次轮问询中聚焦收入确认、成本不同、募投合理性、持续经营能力等关键问题。

　　来源：北交所网站

　　收入确认问题首当其冲。招股书透露，除管道运输外，华达通境内外销售均以客户签收时间作为收入确认时点，依据为磅单、对账单。问询函指出，2025年1月-6月，公司外购高纯氢平均售价6.4万元/吨，自产高纯氢仅3.3万元/吨，价差接近一倍。

　　北交所要求华达通结合主要客户关于销售价格的约定，说明客户签收时销售价格是否已确定，并追问收入确认方式与披露政策是否一致。华达通此前解释，价差源于运输方式、产品质量及规格不同，北交所要求其量化分析运费、质量、规格各自对价格的影响比例。

　　外购模式的可靠性与商业合理性方面，北交所在问询函中指出，华达通向云南恒润、泸州东烜等西南供货商外购成品氨，部分已超出公司主产品运输半径。监管要求华达通说明是否存在其它超出或接近主要产品运输半径限制的情形，并直指外购液体粗氨对外销售情形的商业合理性。

　　北交所发现，华达通委托金溪实业加工氨水，又为对方加工氨水，双向加工下交易价格却与第叁方明显不同，北交所要求用数据说话，量化分析运费、产品质量及规格等原因对公司前述购销交易价格不同 的影响情况。

　　在建工程与研发费用勾稽关系方面，北交所问询函列举，华达石化技改项目实际比预算多花了1959万元人民币，高纯氢项目比预算少花1852万元人民币，改扩建项目更是“省”了1.05亿元人民币，但产能却实现大幅增长。

　　北交所要求华达通说明该项目预算整体减少但产能仍实现大幅增长的合理性，并点名研发技术服务商多为在建工程设备供货商，例如广东佛燃天高既卖隔膜压缩机又提供技术引导，要求华达通证明技术服务费不是变相的设备安置调试费，和阀门、螺栓等备件到底装在研发装置还是生产设备问题，要求公司需逐项对应到具体研发项目。

　　期后业绩下滑风险也成为监管关注的标题。据华达通披露，2025年1月-9月营业收入2.67亿元人民币，同比增7.21%，归母净利5118万元人民币，却下降8.28%。主要系高纯氢业务销售收入增加、2025 年上半年惠州中海油停工检修及新增项目折旧增加所致。

　　北交所给出模拟测算数据：若按合格液氨市价向惠州中海油采购，华达通2022年至2025年上半年净收入将分别减少2120万元、1809万元、1402万元、738万元；若按广州石化原料气价格，则分别再减少464万元、673万元、739万元、250万元。

　　北交所指出，报告期内华达通与主要客户签订年度销售合同或计划销售合同等框架合同，未约定具体订单金额。北交所要求公司说明核心原材料是否来源单一，并直言该情形是否对持续经营能力发生重大不利影响。

　　募投项目合理性方面，华达通计划募资2.65亿元人民币，其中1.55亿元用于高纯氢扩产。问询函披露，2024年高纯氢产能利用率29.46%，2025年上半年更跌至20.74%，同期华南市场高纯氢均价已从4.33万元/吨腰斩至2.39万元/吨。

　　北交所要求华达通结合报告期内及期后高纯氢的生产成本、毛利率、售价及变动情况，说明高纯氢产品是否具备持续盈利能力；对照高纯氢在全国及华南地区的平均售价变动情况，说明发行人高纯氢产品售价及变动情况的合理性。结合高纯氢产品在手订单及新老客户合作情况，说明高纯氢生产线扩产项目业绩预测合理性，发行人是否具备新增产能的消化能力，项目是否存在产能闲置风险。