【亿晶光电】亿晶光电百亿光伏项目停摆遭追责，无实控+高负债双重承压
A股光伏组件老牌企业 亿晶光电 （600537.SH）正陷入一场可能影响其生存的严峻纠纷。
2025年12月28日晚间， 亿晶光电 公告披露，于前一日收到 安徽省 全椒经济开发区管委会的《听证通知书》。因公司投资约103亿元的滁州光伏项目未能按约定推进并已停产，管委会拟解除协议、追回1.4亿元政府出资款，并追究其违约责任。这一事件将本就深陷财务与治理困境的 亿晶光电 推向悬崖边缘。
从“百亿蓝图”到“听证追究责任”
三年光伏梦碎
时间回溯到2022年9月，彼时光伏行业N型技术热潮正盛， 亿晶光电 高调宣布拟在安徽 全椒县 投建年产10GW光伏电池、10GW光伏切片及10GW光伏组件项目，计划总投资超百亿元人民币，其中仅一期10GW高效N型TOPCon光伏电池项目就预计投资50亿元人民币。对于当时电池端存在缺口的 亿晶光电 而言，这一项目被寄予厚望，公司直言意在“把握N型光伏产品重大发展机遇，弥补产能短板”。
为推进项目落地， 全椒县 政府表现出极高诚意，不仅承诺成立专项工作专班协调审批建设事宜，还通过平台公司嘉辰基金与 亿晶光电 子公司合资设立项目公司滁州亿晶，双方拟定出资规模分别为7亿元和8亿元人民币，首期实缴1.4亿元和1.6亿元人民币。2022年11月项目正式开工，2023年7月顺畅投入生产，一切看似朝着预期推进。
转折发生在行业周期调整中。近三年光伏行业出现阶段性结构性产能错配，行情持续疲软，全行业产能开工率大幅下滑， 亿晶光电 的全椒项目也未能幸免。最终项目仅完成一期7.5GW电池产能落地，剩余产能及二、三期切片、组件项目均未启动，更严峻的是，受行业影响， 亿晶光电 已于2024年10月将滁州基地全面停产。从备受期待的“座上宾”项目，到如今地方政府急于止损的“烫手山芋”，这场耗时三年的百亿布局终以停摆收场，也引发了此次追究责任风波。
高负债叠加连续亏损
流动性压力凸显
全椒项目的停摆其实不是孤立事件，背后是 亿晶光电 持续恶化的财务情况。2025年三季报显示，公司前三季度实现营业总收入15.56亿元人民币，同比下滑42.58%；归母净收入亏损2.14亿元人民币，尽管较上年同期亏损5.72亿元大幅收窄62.6%，但仍未开脱亏损泥潭。
盈利能力疲软的同时，公司的负债压力更为惊人，截至9月末，资产合计53.17亿元人民币，负债合计却高达50.63亿元人民币，资产负债率飙升至95.24%，远超行业平均水平。
流动性层面的危险同样不容忽视。三季报数据显示，公司货币资金同比减少24.15%，流动比率仅0.88、速动比率0.75。而此次全椒项目若最终被判定违约，公司还需额外承担代建费用、租金及资金占用成本等未知金额的赔偿，这对于本就左支右绌的钱财链而言，无疑是火上浇油。
值得注意的是， 亿晶光电 的经营资金流与盈利质量也出现分化。前三季度经营活动资金流净额6166.3万元人民币，同比下降60.68%，主要源于组件销售回款周期拉长及行业付款节奏放缓；而筹资活动资金流净额564.23万元同比激增，反映出公司正依赖融资优化负债结构以缓解财务压力，但这终究只是权宜之计。
无实控人+行业洗牌
老牌光伏企业何去何从？
比财务亏损更棘手的，是公司治理层面的不确定性。今年9月，因司法划转非交易过户，原控股股东唯之能源不再持有公司股份， 亿晶光电 正式进入无实控人状态。尽管公司曾表示将完善治理结构、稳健经营，但在现今负面舆情缠身、经营压力陡增的环境下，无实控人状态可能造成决策效率降低、战略连贯性不足等诸多问题，进一步加剧企业经营风险。
从行业大环境来看， 亿晶光电 的困境其实不是个例。当前光伏行业正经历产能出清的深度调整期，产能过剩引发的价钱战愈演愈烈，很多中小光伏企业陷入盈利困境，终止投资后遭地方政府追究责任的案例也逐渐增多。对于 亿晶光电 而言，此次全椒项目纠纷正是行业周期波动下，企业扩张决策与地方政府招商预期失衡的典型缩影。
面对多重压力， 亿晶光电 目前仅能被动应对。公司在公告中表示已提出听证申请，将积极行使陈述、申辩权利维护股东权益，但直到今天，听证程序尚未开展，最终行政决定结果仍存在不确定性，对公司利润的影响也无法预估。短时间来看，如何妥善解决全椒项目纠纷、缓解流动性压力是 亿晶光电 的首要任务；长期而言，在行业洗牌加速的环境下，这家老牌光伏企业若想站稳脚跟，还需找到不同化的技术突破路径，优化业务结构以对冲行业周期风险。
这场纠纷的走向不仅关乎 亿晶光电 的未来，更折射出光伏产业从“规模扩张”向“质量竞争”转型的阵痛。对于企业而言，敬畏行业周期、理性评估投资潜在风险非常重要；对于地方政府而言，招商引资的后续监管与风险防控也需同步跟进。 亿晶光电 的听证会结果值得关注，而在光伏行业的新一轮洗牌中，更多类似的企业将面临生存考验。（《理财周刊-财事汇》出品）