【中国信达】-新华财经调查-945亿元盘活4524亿元资产，中国信达房地产-造血-模式如何持续？

　　新华财经北京12月31日电（记者高婷、李文哲）“十四五”期间，保交楼、保交房任务全面完成。作为第壹家登陆国际资本市场的中国金融资产管理公司，中国信达（01359.HK）参与了上海、深圳、武汉、西安、重庆、北京等43个城市保交楼、保交房项目。

　　展望2026年，AMC如何持续助力房地产风险化解？中国信达房地产“造血”模式是否可以持续？

　　万亿级AMC纾困之道

　　2025年8月29日，西安信达凤熙云著项目开启新生。从烂尾12年到开盘首日去化率位居全市前列，项目背后有着一家万亿级AMC的身影——中国信达。

　　中国信达房地产业务条线责任人对记者说，该项目原名为西安刚家寨项目，由中国信达注入资金12亿元、子公司 信达地产 主导项目二级开发，保障了刚家寨635户、1698名村民回迁安置工作的顺畅进行。据了解，项目开盘当日即售出400套房屋，目前已累计售出1006套。

　　AMC在业内有着防范化解风险的“消防队”之称。2022年至2025年9月末，中国信达累计开展房地产风险化解项目191个，实现保交房约13万套。

　　财报显示，截至2025年6月，中国信达资产总额已达1.68万亿元人民币，较2024年末增长2.62%。中国信达房地产业务条线责任人说，依托不良资产主业的核心竞争力，中国信达顺应市场变化，紧密围绕政策导向，明确“做困境房地产的问题解决者和经营性房地产的价值投资者”发展新方向，深度参与房地产行业风险化解。

　　谈及具体化解策略，该责任人表示，关键是解决困境房企项目端和主体端问题，“中国信达旗下拥有多家子公司，可聚焦不良资产主责主业，负责解决房企债权债务等纠纷、投入增量资金，再由 信达地产 等子公司为出险房企的未完工项目提供管理服务，通过操盘或联建等方式完成后续开发”。

　　以河南康桥项目为例，中国信达对项目开展本质重组，为项目注入资金、信誉、信用、管理等， 信达地产 则与康桥地产签署联合建设协议，助力项目交付。直到今天，该项目已实现6批次6400余户交付，解决工程建设款20亿元人民币，预计可盘活货值345亿元人民币，实现15亿元集合资金信托计划兑付。

　　中国信达充分运用集团协同工具箱，施展不良资发生态圈链主作用。“我们建立了涵盖政府部门、法院、产业投资人、财务投资人、开发商、供货商、施工企业、设计单位、中介机构、行业协会等在内的多维客户生态圈，能快速抽丝剥茧，解决投融资、产品设计、规划调整、建筑施工、管理运营、市场销售等全业务链问题。”中国信达房地产业务条线责任人说。

　　值得强调的是，中国信达子公司金谷信托、信达资本具备产品工具优势，可助力交易结构设计，实现底层资产隔离和控制，而中润发展还可开展破产重整及托管等业务。

　　“输血”与“造血”并重

　　项目筹资和债务处置是开展房地产项目风险化解的两大关键点。2022年至2025年9月末，中国信达以945亿元资金投入带动约4524亿元货值的项目复工复产，资金撬动比高达1比5，新增投放项目履约率良好。

　　记者梳理相关项目筹资情况发现，中国信达既重视“输血”，也在增强“造血”功能，助力相关房企获得可持续发展的资本底气。

　　一是通过自有资金或设立专项地产基金直接“输血”。近3年来，旗下主要私募基金管理平台信达资本，通过各类专项地产基金累计向各类困境项目投放纾困资金约443亿元人民币。如西安刚家寨项目，中国信达注入资金12亿元人民币， 信达地产 主导项目二级开发。

　　二是输出央企地产品牌，推动项目并入地方政府“白名单”，争取银团开发贷授信。如河南康桥项目，2023年12月获得银团对项目包含的高皇寨项目15亿元开发贷授信，现已累计放款近12亿元；启泰万锦城项目在列入广东 茂名市 融资白名单后，2024年成功从银行获得9亿元开发贷授信额度，现已累计投放4亿元人民币。

　　三是盘活项目自身价值，吸引券商资管、国有投资平台、民企等跟投。在西安枣园项目中，西安某国有投资平台和两家民企合计认缴7亿元投资额度，目前已累计投放6亿元人民币。在 广州市 ， 信达地产 与某券商资管合作，通过一二级土地联动方式成功盘活番禺豪华项目，2025年从该券商资管成功获得5亿元投资。

　　945亿元撬动4524亿元的背后，做大增量之外，各路资金注入的信心还源自中国信达的业务原则：项目导向、封闭运作、主动管理、安全边际和“五端”重组盘活法，即在资产端做加法、负债端做减法、权益端做调整、成本端做优化、品牌端做注入。

　　债务处置更显金融资产管理公司的实力和专业性。中国信达房地产业务条线责任人表示，依托20多年的债权债务清理和处置优势，中国信达通过债务归集、整合、重组等安排，综合运用“清、留、抵、转、减、免”等行径，缓解项目端偿债压力，制定切实可行的损失分摊机制。

　　26年关注三大领域

　　目前，2025年资本市场最具影响力的并购案之一， 中金公司 换股吸收合并 东兴证券 、 信达证券 ，开启本质推进。利好之下， 广发证券 、易方达基金等机构相继对 信达证券 母公司中国信达“增持”。

　　 广发证券 非银金融领域研究小组认为，“增持”既源于三方合并将为中国信达造成较好的一次性税后收益，也是基于对其不良资产主业的乐观预期，尽管处置规模上半年有所下滑，但收购规模持续增长，或酝酿上行周期弹性，预计2025年公司归母净利实现同比增长。

　　财报数据显示，2025年上半年，中国信达实现归属于本公司股东净收入22.81亿元人民币，同比增长5.8%，盈利能力企稳回升。通过推动有效投放，紧抓资产周转，母公司新增投放、现金回收较上年同期实现“双增长”，新增投放达近五年最好水平。

　　主业筑基，多元协同拓宽发展空间。2025年上半年，中国信达新增投放其它不良资产业务304.15亿元人民币，同比增长88.19%，其中，不动产风险化解领域不良资产新增投放占比达到17.8%。

　　从早期容易的“输血”，逐步升级为提供以本质重组、操盘代建、运营管理为重点的综合解决方案，中国信达积极推动项目“造血”复活，有效平衡金融机构、民企股东方、地方政府等相关主体的利益。

　　展望2026年，中国信达房地产业务条线责任人表示，将主动关注高质量城市更新、困境房地产项目盘活、 养老金 融大文章等领域，积极挖掘非住业态、重组重整等业务机遇，为积极稳妥化解风险、稳定房地产市场贡献专业力量。