2026年1月15日， 美锦能源 （000723.SZ）发布业绩预告，预计2025年归母净收入亏损8.5亿—12.5亿元人民币，扣非后净收入亏损8.85亿—12.85亿元人民币。此前， 美锦能源 已在2024年亏损11.43亿元人民币。尽管亏损幅度较有所收窄，但持续的收益困境仍反映出煤炭企业在市场下行周期中的经营压力。
从煤炭行业整体来看， 美锦能源 的亏损其实不是个例，2025年多家煤企业绩预亏。
2026年1月14日， 大有能源 （600403.SH）披露的业绩预告显示，预计2025年度归母净收入亏损17亿元人民币，比2024年同期（亏损10.91亿元）亏损进一步扩大。
作为一家主营煤炭生产与经营的企业， 大有能源 产品覆盖长焰煤、焦煤、洗精煤等多个品种，但其2025年商品煤平均售价同比下降约126元/吨，造成利润总额减少13.5亿元人民币。
值得注意的是， 大有能源 已连续3年亏损，2023年和2024年归母净收入分别亏损4.81亿元和10.91亿元人民币，亏损幅度逐年扩大，折射出行业周期下行影响的连续性。
另一家煤炭企业 陕西黑猫 （601015.SH）亦未能幸免。该公司近期披露的2025年业绩预告显示，预计2025年全年归母净收入亏损10.9亿—11.9亿元人民币，扣非后净收入亏损11.2亿—12.2亿元人民币。此前，其已在2024年亏损11.58亿元人民币。
上述煤企在公告中表示，业绩亏损主要受煤炭市场下行影响，造成主要产品销售价格同比下降，毛利率下滑。
据 卓创资讯 统计，2025年上半年煤炭价格承压下行，截至6月13日，山东动力煤市场Q5000大卡动力煤到厂价最低为525—560元/吨，较年初价格下降172.5元/吨，累计降幅达24.13%，创近5年同期新低。
卓创资讯 煤炭分析师赵丽在接受《中国经营报》记者采访时表示，2025年上半年，由于煤矿生产基本保持稳定，进口煤数量保持高位，中转环节煤炭库存量持续累积。这时，用煤企业煤炭库存水平较高，集中采购需求有限，需求端对市场支撑不足，造成国内煤炭供需格局趋于宽松，煤价持续承压回调。
“进入2025年下半年，在‘反内卷、反超产’等政策波动下，国内煤矿生产受到一定限制，同时部分时间主产区集中降雨，露天矿生产被迫中止，国内煤炭产量有所收紧。而下半年迎峰度夏、迎峰度冬用电高峰相继到来，用煤企业经过上半年去库后，采购需求逐渐释放，贸易商投机意愿也有所回升，需求端支撑增强，市场供需宽松格局得到修复，煤价重心整体上移。”赵丽表示，“但由于需求端对高价接受度有限，加之贸易商获取利益后主动去库，市场供需再度转向宽松，煤价随之回落。”
截至2025年12月16日，山东动力煤市场Q5000大卡动力煤到厂价格为665—675元/吨，较年内价格低点上涨127.5元/吨，上涨幅度23.50%；但较年内价格高点下降92.5元/吨，降幅12.13%。
展望2026年，赵丽预计，国内煤炭市场供需格局或显现“先宽松后改善”的趋势，煤价或前低后高，全年均价重心较2025年有望上移。 卓创资讯 预测，2026年山东动力煤市场Q5000大卡动力煤到厂均价约为715元/吨左右，较2025年年均价上涨80元/吨，上涨幅度约12.6%。