【3.0】美国银行 - 市场对AI视频竞争担忧或被高估 竞品发布对可灵收入影响有限

　　最近，全球知名AI基准测试机构Artificial Analysis发布了最新的全球视频生成大模型榜单，可灵3.0系列模型（Kling 3.0 Pro）以1240的Arena ELO基准测试评分位居文生视频赛道第壹位，在前15名中可灵共有7个模型在榜。业内人士分析，此前发布的可灵3.0模型在视频真实感、一致性和可控性上具备行业领先优势，意味着AI正式进入影视工业级视觉生产的核心环节。

　　这时，美国银行（BofA）全球研究部在2月25日发布的快手研报中指出，近期市场对AI视频领域竞争的担忧可能被过度放大，并重申对快手的"买入"评级。

　　研报指出，近期股票价格回调主要受竞品模型发布影响，但该机构认为AI视频生成与供给增加有助于推动行业整体扩容。随着AI视频生成技术渗透率提升，可灵的使用需求有望增加，同时AI视频内容供给提升也有可能对快手短视频主业形成正向影响。

　　BofA同时强调，可灵在模型能力与产品节奏方面仍处领先地位。其指出，当前版本可灵3.0在功能覆盖及综合能力方面已较为完善。这时，可灵与部分竞品在目标客群及地域布局上存在不同，可灵更偏重海外市场、专业创作者及企业客户。

　　数据层面，研报援引第叁方移动端收入跟踪数据指出，竞品模型上线后，对可灵移动端收入趋势影响有限。

　　另外，BofA回顾历史数据指出，2025年5月20日Google发布VEO 3.0时，市场亦曾担忧竞争风险，但可灵海外日收入在随后30天保持稳定，并逐步增长，目前已达到当时水平的两倍以上。研报认为，可灵收入增长主要由自身模型升级驱动，竞品发布影响有限。

　　估值方面，该机构给予快手94港元目标价，基于分部估值法，其中核心业务按2026年预期13倍PE估值，可灵AI业务按35倍市销率估值。

　　市场分析人士认为，此次可灵3.0在国际权威评测体系中登顶，有助于强化其在全球AI视频生成赛道中的领先地位，并进一步夯实其在专业创作与企业级应用场景中的竞争基础。