【中文在线】中文在线冲刺港交所 - 预计去年亏损超5.8亿元 短剧业务尚未盈利

　　作为国内第壹家A股上市的数字出版企业， 中文在线 集团股份有限公司（简称“ 中文在线 ”）近日正式向香港联交所递交招股说明书，拟在港股主板挂牌上市，花旗担任其独家保荐人。

　　资料显示， 中文在线 建立于2000年，之后在2015年的1月在深交所创业板上市（300364.SZ），成为第壹家在A股市场上市的数字出版企业。公司主要在国内提供网络文学内容，在海外提供短剧。

　　预计去年亏损至少5.8亿元

　　 中文在线 援引弗若斯特沙利文数据称，按2024年收入计，公司在中国网络文学市场的版权驱动型内容平台中位列第叁，市场份额为1.6%；在海外短剧平台中，按2025年9月的收入计位列第八，按在上线后首七个月期间的月活跃用户计位列第贰。

　　招股书透露的财务数据显示，2023年、2024年及2025年前9个月， 中文在线 的收入分别为14.08亿元、11.59亿元及10.11亿元人民币。其中，网络文学及相关业务的收入分别为6.69亿元、6.85亿元、4.8亿元人民币，占比分别为47.5%、59.2%及47.5%。短剧及IP衍生品业务的收入分别为6.22亿元、3.98亿元、4.74亿元人民币，占比分别为44.2%、34.4%、46.9%。

　　同期，公司的收益分别为8998万元、-2.43亿元、-5.16亿元人民币。

　　 中文在线 之前在A股披露的业绩预告显示，预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为5.8亿到7亿元人民币，扣非后净亏损为5.79亿到7亿元人民币。

　　对于亏损， 中文在线 称，公司为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大推广投入，相关业务2025年度处于投入期利润亏损，致公司归属于上市公司股东的净收入较2024年同期大幅下降。另外，预计非我们时常性损益对当期净收入的影响金额约为-70万元。

　　2024年， 中文在线 的总毛利率与毛利率均显现下滑趋势，公司总毛利率从2023年的44.7%下滑至32.9%。

　　 中文在线 将其归因于来自其它获互联网巨头支持的国内平台的激烈竞争，分销成本相对较高，造成毛利率相对较低的国内to-C网络文学业务（通过小程序进行的在线阅读）有所增加。

　　不过，2025年前9个月，两项指标均反弹：毛利大幅增长42.1%，毛利率从30.2%扩展至34.4%。此复苏主要源于海外网络文学业务盈利能力提升，该业务受益于AI技术提升文学创作效率所造成的效益。

　　另外， 中文在线 的负债率一路攀升。

　　截至2025年9月30日， 中文在线 的总资产16.32亿元人民币，同比下滑4.51%；负债率高达66.56%，同比增长75.81%。

　　 中文在线 流动负债合计9.59亿元人民币，同比增长79.54%。其中，短时间借款3.02亿元人民币，同比增长23.91%；应付票据及应付账款合计4.44亿元人民币，同比增长227.21%。

　　截至1月30日， 中文在线 的资 金及现金等价物约2.38亿元人民币。

　　股权方面，截至2025年9月30日，公司的前五大股东包含： 中文在线 实控人童之磊持股为11.97%，深圳利通产业投资基金有限公司持股为4.49%，上海阅文信息技术有限公司持股为4.49%，玄元私募基金投资管理（广东）有限公司－玄元元定6号私募证券投资基金持股为1.72%，香港中央结算有限公司持股1.23%。

　　短剧业务尚未实现盈利，IPO前遭腾讯阅文减持

　　近年来， 中文在线 持续加码海外短剧业务，以寻找业绩增长引擎，但公司却陷入了“增收不增利”的困境。

　　短剧业务的高投入特性，对 中文在线 整体盈利能力形成明显拖累。公司短剧业务尚未实现盈利，仍处于高投入、高增长的亏损阶段，造成整体业绩持续承压。

　　2025年前三季度，公司实现营业收入10.11亿元人民币，同比增长25.12%，主要系公司子公司海外短剧平台 FlareFlow 境外收入增长所致，但同期净亏损却达到约5.2亿元人民币。

　　海外短剧平台FlareFlow于2025年4月上线，注册用户超3300万，储蓄剧集约5200部，曾位居美国免费娱乐应用日榜首位。

　　然而，2025年FlareFlow业务为迅速扩大用户基础而发生相对较高的销售及营销费用。因此，2025年前9个月录得的亏损及净亏损率上升。

　　2023年、2024年及2025年前9个月，销售及营销费用分别占收入的34.2%、40.1%及65.3%。2024年及截至2025年前9个月的大幅增加，主要归因于期内FlareFlow业务规模在其积极进行营销及用户获取工作后扩大。

　　值得强调的是，在此次IPO前，作为 中文在线 重要的股东，腾讯阅文减持了部分持有的股权。

　　2025年11月4日， 中文在线 公告称，公司收到股东深圳利通和上海阅文出具的《关于减持公司股份触及1%整数倍的告知函》、《关于股份减持计划实施结果的告知函》，深圳利通和上海阅文合计持有公司股份比例由8.98%降至 6.991%。深圳利通是腾讯旗下公司，与阅文集团存在关联关系。此次减持前，深圳利通和上海阅文分别持股为4.49%，此次减持后，分别持股为3.496%。