【IPO】港股年内IPO融资额破千亿 -A+H-持续扩容

　　全球宏观环境的动荡与近期的香港市场强监管氛围，丝毫没有影响港股IPO的热潮。

　　3月20日，港交所再迎新股——广合科技。作为国内算力 PCB 龙头，广合科技早在2024年4月就已登上深交所，此次港股上市再受投资者热捧，首日大涨33.56%。

　　数据显示，直到今天，港交所2026年上市新股数量已突破30家，同比增长150%；IPO募资金额达到1004.72亿港元，同比增长559.02%。

　　A股市场成为港交所重要的新股来源，在这场IPO盛宴中，有14家企业是A股上市公司，合计募资额658.83亿港元，占比超过65.57%。而三天后的3月23日，深交所上市公司 国民技术 也将在港交所主板挂牌，其已确定本次H股发行的最终价格为每股10.8港元。

　　“通过‘A+H’模式，企业可同时对接内地与国际资金，构建起跨市场的资本平台，有效对冲单一市场波动风险，拓宽资本运作空间，并通过港股引入国际长线资金，进一步优化股东结构。 对于港股资本市场而言，A股龙头企业的集中赴港上市，为市场造成了大量具备稳定资金流和清晰成长逻辑的优质资产，直接撬动了巨额融资规模。同时，港股市场的整体质量与国际吸引力也得到大幅提升。”泽浩资本合伙人曹刚受访表示。

　　“A+H”持续扩容

　　今年一季度还未结束，港股IPO募资额已超过了去年全年的三分之一。在这背后，A股市场为其输送的大量新兴标的，是推高港股整体募资额的重要因素。

　　数据显示，今年以来，港股IPO市场合计有两家企业募资额超过百亿港元，这两家企业均是A股企业，其中 牧原股份 融资120.99亿港元， 东鹏饮料 融资110.99亿港元。

　　从行业分布来看，14家“A+H”股，主要来自工业、信息技术和日常消费领域，其中尤以半导体企业热度最盛，豪威集团、 兆易创新 、 澜起科技 均为国内半导体龙头企业。大多数企业“出海”业务收入规模较大，全球竞争力强，希望凭借港股平台进一步壮大国际化布局或引入国际长线资本。

　　而这些企业也在港股市场上有较为出色的表现，吸引了境内外投资人的热爱。较典型的如 澜起科技 ，其基石投资人包含了JPMIMI、UBS、Yunfeng Capital、Alisoft China、霸菱、中邮理财、泰康人寿等国际顶级资管、产业资本与国内头部基金，上市首日股票价格大涨逾60%。

　　“ 澜起科技 的投资者覆盖的群体范围非常广，质量也很高。整个国际簿记，是从 宁德时代 以来最强的簿记，有500多家投资人下单。整体的认购金额、投资者参与数量，都创了纪录。”瑞银集团全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹指出。

　　而眼下，还有更多的后备军团整装待发。Wind数据显示，直到今天，港股处于正常在审状态的IPO企业合计388家（剔除失效、被发回、被拒绝等），其中已经通过聆讯的企业合计12家，除了前文提到的 国民技术 ，科创板企业和辉光电也在聆讯通过行列。

　　其它在审的376家企业中，A股队伍亦不容小觑，据21世纪经济报道记者不完全统计，直到今天，约有近90家A股公司的港股IPO申请在审，其中不乏 立讯精密 、 迈瑞医疗 、 阳光电源 、 胜宏科技 、 沪电股份 等市值超过千亿的“巨无霸”。今年以来，又新增6家A股企业递表港股，包含 拓斯达 、 百普赛斯 、迪哲医药、 景旺电子 、 贝斯特 、益方生物等。

　　近期， 晨光股份 也公告，拟规画分拆控股77.78%的子公司科力普科技集团股份有限公司于香港联交所上市，实现“A+H”双上市平台；国内高速光芯片龙头 源杰科技 、“中国半导体IP第壹股” 芯原股份 先后表示，董事会审议通过境外发行H股并在港交所主板上市的相关方案； 新乳业 称公司拟发行境外上市外资股（H股） 股票并在香港联交所主板挂牌上市； 天孚通信 也在3月16日晚宣布，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市，将聘请安永香港为公司本次发行并上市的审计机构。

　　港股强化IPO监管

　　值得强调的是，在市场持续火爆的同时，香港中国证券监督管理委员会及港交所对新股信披质量的监察管理，引起了市场的广泛关注。

　　近期，港交所发布咨询文件，就一系列提升港股市场上市机制竞争力的建议公开征求市场意见，其中明确升级中介问责机制。

　　港交所建议规定，一旦申请材料被定性为“非大致完备”而被退回，港交所不仅会公布保荐人的身份，还将公布所有参与编制的专业机构（律师事务所、会计师事务所、行业顾问等）的名称及角色，以此形成强大的市场声誉约束，倒逼中介机构履职尽责。

　　艾德金融研究部联席董事陈刚认为，此措施将倒逼保荐人，律师和会计等专业机构共同把关上市文件的质量，效率。项目从本身的源头来控制风险和瑕疵，避免重复审核上市公司文件，这样也可以降低港交所的审核成本和周期，同时也可以很好地进一步维护投资者利益。

　　其实，早在今年年初，香港中国证券监督管理委员会发布通函中指出，高度关注2025年新股申请激增期间袒露的问题，包含部分上市文件存在严重缺失、保荐人可能行为失当及其资源管理出现重大疏漏。通函表示，若保荐人对监管机构的答复存在严重缺漏或未能令人信服，或被认为上市文件不得人心地冗长，项目审理流程或会暂停。

　　2月20日港交所新春开市仪式上，港交所主席唐家成也表示，强调了对上市质量的坚守。他指出，港交所在审核进程中的严格把关绝不松懈，核心目标是确保香港持续作为备受认可的高质素国际金融市场。

　　最近，香港中国证券监督管理委员会更是对保荐代表人同时推进的活跃项目数量设下“红线”。据市场消息，在香港严监管态势下，投行正制定方案加以应对，目前部分投行对承接新IPO项目更谨慎，甚至拒绝承接部分高风险IPO项目。另有投行为确保符合香港监管关于“每名主要保荐人员负责的IPO活跃项目不高于6宗”的量化要求，选择搁置IPO项目申请。

　　不过，在市场人士看来，此举其实不会影响公司对于赴港上市的热情，反而有助于IPO项目质量提升。

　　“香港近期对IPO市场的监察管理举措，更像是宽进严管的双向改革，而非单纯的强化监管。总体来看，这不仅不会打击企业的上市热情，反而通过提升市场质量和优化上市路径，吸引了更多优质企业。最近港交所也推出了新一轮上市改革，通过全面放开'保密递交'、降低同股不同权门槛等，大幅下降了优质企业的上市门槛。在制度优化的推动下，港股的IPO应该会更加活跃。”曹刚表示。