【银星能源】-以大代小-改造触发大规模减值 银星能源净利润连续三年下滑 2025年降近五成

　　3月25日晚间， 银星能源 公告，公司全年实现营业收入13.10亿元人民币，同比增长3.47%；归母净收入4446.49万元人民币，同比下滑48.84%；扣非净收入3508.80万元人民币，同比下滑34.34%。

　　这是归母净收入连续三年下滑。其中，2023年同比减少21.31%、2024年同比减少45.82%、2025年同比减少48.84%。

　　值得注意的是，在前三季度盈利的情景下，2025年第四季度，公司营业收入为3.34亿元人民币，同比下降0.4%；归母净收入为亏损1.93亿元；扣非净收入自为亏损1.96亿元人民币。

　　在单季度亏损扩大的背后，是公司计提的减值损失。截至2025年12月31日，拟计提2025年度各项信用及资产减值损失合计 2.58亿元人民币。

　　固定资产减值准备合计2.48亿元人民币，其中太阳山三四期项目资产计提1.94亿元；长山头一期项目资产计提 2,515.44 万元人民币，中宁风电项目资产计提2,836.11万元。

　　以大代小改造拖累公司业绩， 银星能源 1月在互动平台上表示，公司风电总装机容量161万千瓦时，累计已经有23.5万千瓦时完成了以大代小技术改造，目前正在推动贺兰山四五期、太阳山三四期等以大代小改造项目的前期工作。后续公司将继续推动风电上大压小改造工作，并依托中铝集团资源，深化分布式项目开发、绿电直连等一体化项目布局，以改善企业经营质量和盈利能力。

　　另外，2025年度末，受外部政策环境变化影响，三个分布式光发电伏项目已终止实施，对前期发生费用合计提在建工程减值准备440.69 万元。

　　 银星能源 主要从事 新能源 发电、 新能源 装备业务。其中： 新能源 发电包含风力发电、 太阳能 光伏发电和分布式项目发电， 新能源 装备工程业务主要包含塔筒制造、齿轮箱维修、风电及煤炭检修等业务。

　　2025年，公司 新能源 发电量35.36亿千瓦时，同比增长11.44%。其中风电完成发电量29.87亿千瓦时，完成上网电量28.61亿千瓦时；集中式光伏完成发电量4.47亿千瓦时，上网电量4.19亿千瓦时；分布式光伏完成发电量1.02亿千瓦时，上网电量1.01亿千瓦时。

　　值得注意的是，尽管净收入大幅下滑，但公司经营性资金流表现强劲。2025年底经营活动资金流净额达12.22亿元人民币，同比增长128.18%，显示主业运营仍具韧性 。市场分析认为，当前减值属阶段性出清，未来随着老旧风机改造完成，发电效率提升，长期收益有望改善 。