不久前， 海南海药 发布公告，拟减持其持有的港股上市公司中国抗体部分股权，减持的股份数量不高于6800万股，占中国抗体总股本的比率不高于5%。 海南海药 目前持有中国抗体1.59亿股股份，占其总股本的11.46%。
海南海药 前期大举并购、投资PE、炒股、建设大型工程项目、购买房产等一系列操作大手笔烧钱，为尔后危机埋下种子。2019年至2025年， 海南海药 累计亏损额预计超43亿元人民币。而其核心产品受集采、医保控费等冲击，销量与价格双降，主业受冲击。 海南海药 表示，此番减持有助于优化公司资产结构，提高资产流动性及使用效率。
主业“造血”不足，业绩连年下滑
海南海药 主要产品包含抗生素系列、胃肠道用药系列、肿瘤药系列、制剂配套的原料药和中间体系列及其它产品，另外还有医疗服务板块、中药材板块。2025年半年报显示，医药板块报告期内营业收入为3.53亿元人民币，同比下滑29.43%，占营业收入比为84.34%。其中，占营业收入比重前三位的头孢制剂系列、其它品种、原料药及中间体分别同比下滑66.28%、24.62%、47.85%。
从营业收入来看，2018年起， 海南海药 的营业收入在达到24.72亿元峰值后逐年下滑，2024年营业收入已跌至9.91亿元人民币，2025年预计营业收入8亿元-9亿元；扣非后净收入更是从2017年开始连续亏损，2025年预计扣非后净收入为-4.8亿元至-3.8亿元人民币。2025年业绩变动主要受多重原因影响，在医保、集采等政策环境影响下，市场竞争加剧， 海南海药 创新药 尚未上市，新上市仿制药尚未放量，原料药项目逐渐转固造成折旧费用增加，带息负债规模较大造成利息支出较高，进而影响其业绩。
受市场行情影响， 海南海药 的业绩状况，从其主要控股参股的四家公司也可见一斑。据2025年半年报， 海南海药 主要三家子公司营业收入、净收入均同比下滑，且处于亏损状态。参股公司上海力声特医学科技有限公司虽然盈利，但净收入也较上年同期下滑。
随着国家和地方集中采购等政策的持续推进，部分产品毛利空间被挤压， 海南海药 不得不调整产品结构，增加 创新药 研发投入，加速新产品上市和市场开发。其中，抗肝纤维化1类新药氟非尼酮胶囊于2025年2月被国家药品监督管理局药品审评中心并入突破性治疗品种名单，已进入Ⅲ期临床试验。抗癫痫1类 创新药 派恩加滨片正在进行Ⅱa期临床研究。但 创新药 研发投入资金高、风险大，新药上市后还面临商业化挑战，且 海南海药 创新药 管线其实其实不多，仍以仿制药为主，研发投入总体而言其实其实不多，2025年前三季度研发费用仅有2733.57万元。
减持部分股权“补血”
主业“造血”不足，研发断档， 海南海药 只能放手部分中国抗体股权，通过回收部分投资收益“割肉补血”。
2013年， 海南海药 以自有资金990.06万美元的价钱合计收购中国抗体40%股权。随着中国抗体2013年-2018年历经多轮融资， 海南海药 未参与后续任何一轮增资，持股比例被持续摊薄。2018年，其持有中国抗体的股份比例为31.01%，在此基础上， 海南海药 以约1亿元的价钱转让中国抗体10%的股份，持股比例降低至21.01%。2019年，中国抗体港股IPO再增发， 海南海药 持有的中国抗体股份比例继续被稀释至11.46%。此次 海南海药 拟减持中国抗体股份数占总股本比例不高于5%。
中国抗体主要研制以单克隆抗体为基础的生物药，目前尚无产品获批上市，2025年归母净收入为-1.05亿元人民币。2019年11月12日，中国抗体在港交所上市，发行价格为7.6港元/股，上市首日以7.3港元/股开盘，截直到今天年4月6日收盘，股票价格跌至1.76港元/股，区间累计下下跌幅度度76.84%。但其研发管线中有多款全球首创单抗，业内预计未来一两年内将有产品进入上市申报程序。尽管 海南海药 投资中国抗体以来，后者长期亏损，股票价格低迷，但此次减持也并未“清仓”。
投资股权造成的 利润，仍无法解 海南海药 主业“造血”不足之困。2025年三季报数据显示，截至报告期末， 海南海药 负债合计54.68亿元人民币，其中，流动负债合计43.6亿元人民币，包含12.63亿元的短时间负债。而总资产57.9亿元人民币，负债率高达94.44%，期末货币资金仅有2.6亿元人民币。
依靠减持中国抗体股份只能短时间补充资金流， 海南海药 若无法解决主业发展困局、高负债率等许多问题，提升研发实力，亏损局面或将持续。
新京报记者王卡拉
校对柳宝庆