【西子洁能】锅炉销量暴跌+计提资产减值，西子洁能去年业绩陷停滞，提示应收账款信用损失等风险
4月9日晚间， 西子洁能 （002534）公布2025年年报，公司营业收入为62.41亿元人民币，同比下降3.03%；归母净收入为4.37亿元人民币，同比下降0.73%；扣非归母净收入为2.56亿元人民币，同比上升78.52%；经营资金流净额为7.62亿元人民币，同比增长34.15%。
西子洁能 2025年年报主要会计数据
年报显示， 西子洁能 主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安置及工程总承包业务，为客户提供 节能环保 设备和能源利用整体解决方案。公司是我国规模最大、品种最全的余热锅炉研究、开发和制造基地，被定性为国家级企业技术中心和国家高新技术企业，产品的设计水平、制造工艺和市场占有率均位居行业前列。报告期内，公司实现新增订单59.98亿元人民币，其中余热锅炉新增订单19.67亿元人民币，清洁环保能源装备新增订单6.32亿元人民币，解决方案新增订单26.88亿元人民币，备件及服务新增订单7.11亿元人民币。截至2025年12月31日，公司实现在手订单59.16亿元人民币，公司通过全面加强对订单质量的管控，优化订单结构，推动业务高质量发展。
年报显示，公司传统主业锅炉业务大幅下滑是造成公司业绩陷入停滞的重要因素之一。年报显示，分产品看，公司报告期余热锅炉收入为13.99亿元人民币，同比大降37.21%。 
计提资产减值准备是造成公司利润承压的另一大因素。4月9日晚间， 西子洁能 还发布了2025年度计提资产减值准备及坏账核销的公告。公司本次计提资产减值准备4,754.57万元人民币，相应减少了公司2025年度的净收入和归属于母公司股东的所有者权益。
但另一方面，市场分析也指出，分产品看，公司清洁环保能源装备营业收入同比增10.51%，能源解决方案营业收入同比增19.31%，备件及服务营业收入同比增13.78%，部分对冲了锅炉业务大幅下滑的压力。加之公司2024年有大额非我们时常性收益而2025年无此收益，这反映出公司正在完成业务迭代，盈利质量在逐步改善。公司扣非净利大增78.52%，就是这一改善的表征之一。
在可能面对的主要风险方面， 西子洁能 在年报中提示了以下几种风险，并提出了应对措施。
▲原材料价格波动风险
钢材是公司制造进程中主要的原材料，未来其价格若出现较大波动，将对公司的经营业绩造成一定的影响。
▲应收账款发生信用损失的危险
公司下游客户主要为电力、冶金、建材、化工等高用能企业，近年来受全球产业链、供应链调整和贸易关税壁垒影响较大，业绩下滑较为明显，造成公司应收账款也面临着回款周期延长、增大信用损失发生风险。
▲市场竞争风险
在锅炉行业整体产能扩大及新增装机容量下降的环境下，市场竞争将日趋激烈，毛利水平不断降低。
▲投资项目风险
公司近3年在 新能源 领域参股和控股部分企业，因不同 新能源 行业发展路径和公司运营情况的不同，可能存在投资潜在风险。
▲技术迭代风险
公司正处于新旧能源利用转换时期，随着各类 新能源 应用技术不断迭代创新，公司原有技术存在被替代而失去竞争力的危险。近几年虽然公司加大了技术研发投入力度，仍存在研发支出不能实现预期经济创收的危险。
▲利率及汇率波动风险
公司2025年度海外市场实现营业收入8.98亿元人民币，占营业收入的比重14.39%左右。2026年公司将进一步加大海外市场的业务拓展力度，采用美元、欧元、日元等外币结算金额预计将进一步提高。受地缘政治及国际贸易关税壁垒影响，全球金融市场利率及汇率波动风险也有所增大。