【IPO】估值超120亿 - 两个月连融26亿的生数科技 - 拟最快上半年启动IPO

　　《科创板日报》4月12日讯在智谱、MiniMax相继登陆资本市场点燃2026年AI上市潮后，又一家大模型 独角兽 或冲刺IPO。

　　最近，AI企业生数科技宣布完成近20亿元人民币B轮融资。这时，《科创板日报》记者从多位接近生数科技人士处独家获悉，公司或最快于2026年上半年启动港股IPO，本轮融资完成后其估值超20亿美元。

　　继基础模型之后，AI视频生成模型也进入冲刺阶段，技术迭代、商业化及资本化进程均全面提速。

　　近20亿元B轮融资落地

　　建立于2023年的生数科技，由清华大学朱军团队建立，核心主要聚焦AI视频和通用世界模型研发，是国内最早布局AI视频生成与扩散模型技术的企业之一。

　　根据生数科技官方发布信息，其最新一轮融资由阿里云领投，中国互联网投资基金（中网投）、九安海棠、好未来、光合 创投 等机构参与战略投资。

　　值得强调的是，阿里系的持续加注，与其自研视频大模型"欢乐马"的发布形成呼应，显示其在AI视频生成领域的"投资+自研"双轨战略。

　　此前，生数科技在今年2月刚刚宣布完成一轮融资，规模超6亿元人民币，参与的投资方包含星连资本、中关村科学城科技投资和启明 创投 等，融资节奏较此前一段时期有所加速。

　　从技术布局来看，生数科技以基座世界模型（Foundation World Model）为核心底层，推出应用于数字世界的世界生成模型（WGM）与应用于物理世界的世界行动模型（WAM）。

　　另外，其Vidu系列模型通过MaaS（Vidu AI开放平台）和SaaS（Vidu Agent、Vidu Claw）等方式向全球开发者、创作者和企业提供服务。同时，Vidu现已登陆阿里云百炼平台，全面支持文生视频、图生视频、参考生视频等模型。

　　《科创板日报》记者了解到，视频生成模型赛道已形成三条技术路径，分别以三家公司为代表。

　　生数科技走U-ViT路线。朱军团队作为公司的技术带头人，在2022年9月提出U-ViT架构。据介绍，这是全球首个将Diffusion与Transformer融合的架构。

　　爱诗科技（PixVerse）的底层技术路线也是基于Diffusion与Transformer融合。其开创人王长虎曾任字节跳动视觉技术责任人。值得强调的是，2026年3月，爱诗科技也官宣完成了一轮约合人民币20亿元的C轮融资，投资方包含鼎晖投资、亦庄国投等。

　　而业内另一家标杆企业Sand.ai，则选择了一条与两者完全不一样的路径——自回归（Autoregressive）架构。曹越是清华特奖得主、前光年之外联合开创人。

　　2025年4月，Sand.ai开源自回归视频生成模型Magi-1，这是一个通过自回归预测视频块序列来生成视频的世界模型，生成效果自然流畅，与Diffusion类模型有本质不同。Sand.ai近期完成约5000万美元新融资，据悉年度我们时常性收入已超千万美元。

　　一位不愿具名的投资人对《科创板日报》记者表示，这三家公司代表了视频生成的三种技术范式。生数的U-ViT和爱诗的DiT都属于Diffusion家族，但工程实现不同；Sand.ai的自回归路线更激进，如果成功可能是推翻性的。

　　港股AI上市潮：从宏大叙事到财务数据

　　在B轮融资官宣的同时，生数科技上市进程也引发市场关注。

　　《科创板日报》记者从多位接近公司的业内人士处了解到，生数科技或计划在2026年上半年启动港股IPO流程。工商信息显示，3月30日，生数科技已完成股份制改造，公司主体由“北京生数科技有限公司”更改为“北京生数科技股份有限公司（未上市）”，完成了上市前核心的主体架构调整。

　　直到今天，针对IPO相关计划，生数科技暂未对《科创板日报》记者作出正式回应，其最终上市时间表仍存在不确定性。

　　生数科技的IPO计划是2026年港股AI上市潮的延续。2026年1月，智谱与MiniMax相继登陆港交所，募资均超40亿港元，且在上市后股票价格双双大涨。

　　港股正逐步成为中国AI企业的优先选择上市地，而AI企业的集中涌入，也在一定水平上推高了整体IPO市场的活跃度。

　　从市场表现来看，这一趋势已经有直观体现——港交所曾出现单日4家企业同时敲锣的情景；2026年第壹季度，IPO募资额更是在79天内突破1000亿港元，创下历史最快纪录。这时，上市需求持续堆积，港交所行政总裁陈翊庭表示，目前排队企业已超过350家。

　　但不同于早期以规模扩张为导向的“烧钱”逻辑，当前二级市场的定价体系已明显转向对资金流可预期性的注意。目前，两家已在港股实现上市的大模型公司也在持续强调商业化能力。最新数据显示，智谱2025年营业收入7.24亿元人民币，同比增长132%，API业务增长293%；截至2026年3月，ARR达17亿元人民币，同比提升60倍。MiniMax2025年营业收入为7904万美元，同比增长159%；海外收入占比73%，毛利率转正至25.4%。

　　生数科技若意图登陆公开市场，将面临同样的财务审视，其技术壁垒能否转化为持续盈利能力，将是投资者关注的核心。