【东阳光】东阳光炒股亏了6个亿，收购秦淮数据有息负债飙升至155亿元

　　消费日报讯（记者刘锦桃）4月9日， 东阳光 （600673.SH）交出了2025年业绩成绩单，公司实现营业收入149.35亿元人民币，同比增长22.42%，主要业务看似稳健增长，但全年归母净收入仅2.75亿元人民币，同比骤降26.54%。

　　其中，公司第四季度单季巨亏6.3亿元人民币，直接吞噬了前三季度9.06亿元的收益，全年业绩被一笔股票投资的“账面浮亏”拖入泥潭。

　　另外， 东阳光 正通过“东数一号”平台以280亿元估值收购秦淮数据100%的股权，该笔收购的影响在财报中显现。截至2025年末，公司有息债务余额已攀升至155.14亿元人民币，资产负债率达到66.07%，创下2014年以来最高水平，财务杠杆压力明显加大。

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　　炒股亏掉6个亿元

　　广东 东阳光 科技控股股份有限公司主要业务为电子 新材料 、化工 新材料 和医药制造，实控人为东莞首富张寓帅。

　　 东阳光 在年报中披露，剔除股票公允价值变动损失和 股权激励 费用后，全年调整后的归母净收入约为9.55亿元人民币，同比增长154.6%。说白了，股票投资是公司亏损的主要原因。

　　具体来看，2025年第四季度，公司持有的 东阳光 药（6887.HK）股票公允价值变动损失高达6.78亿元人民币，这一损失直接造成公司第四季度归母净收入录得6.3亿元亏损，将前三季度9.06亿元的辛苦积累大部分清零。

　　财报显示： 东阳光 药业、立敦两只股票的公允价值变动损益合计为-6.14亿元人民币。

　　从全年数据来看， 东阳光 期末持有的 东阳光 药股票期初账面价值高达29.39亿元人民币。

　　 东阳光 药业，主要业务为药物研发及销售等，也是 东阳光 集团旗下核心医药板块。 东阳光 、 东阳光 药业两家公司均为同一实际控制人张寓帅控制。

　　对于一家以实体制造为根基的企业， 东阳光 将高达数十亿的钱财押注于同一实控人旗下的另一家上市公司股票上，也让让市场疑问：公司是否有明确且独立的金融资产投资管理制度？

　　有市场分析人士称，这种“拿主业利润补助关联方”的模式，对中小股东缺乏正确的交代。关键问题在于，公司明知 东阳光 药股票价格波动不在自身控制范围内，仍然长期持有大规模仓位，在前三季度主业表现强劲时，为何没有进行任何风险对冲或减持操作？这些问题公司年报中并未给出令人信服的解释。

　　财报显示： 东阳光 2025年主要业务收入143.33亿元人民币，主要来源于工业生产及加工业务，其中：高端铝箔行业对主要业务收入的贡献率41.31%，化工 新材料 行业对主营业收入入贡献率28.33%，电子元器件行业对主营业收入入贡献率为24.86%，和能源材料行业对主要业务收入贡献率4.40%。

　　近年来， 东阳光 了找到新的发展曲线，先是布局 新能源 业务，后又在化工 新材料 领域进行并购。2024年， 东阳光 收购了江西 氯碱化工 企业蓝恒达，完善了氟氯产业链布局。2025年， 东阳光 先是携手智元 机器人 等成立光谷东智，切入具身智能赛道；其后又与 中际旭创 合资，发力智算中心液冷；6月增资光芯片企业纵慧芯光。之后，则是对280亿的秦淮数据的大笔收购。

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　　有息负债飙增至155亿元

　　2025年9月， 东阳光 公告公司与控股股东领投，联合其它投资人共同组成的买方团，通过增资东数一号收购秦淮数据100%股权。

　　资料显示：秦淮数据综合排名中国IDC服务商第贰名。2024年，秦淮数据中国区业务实现营业收入60.48亿元人民币，净收入为13.09亿元；2025年，秦淮数据中国区业务实现营业收入63.81亿元人民币，净收入为16.55亿元人民币。

　　以2025年5月31日为评估基准日，秦淮数据中国权益总体估值为290.93亿元人民币，最终交易定价280亿元人民币。而买方团对秦淮数据此前的收购使用了168亿元银团并购贷款。

　　2026年1月， 东阳光 完成向东数一号出资34.50亿元人民币，履行完增资义务。直到今天，公司持有东数一号 30%股权，间接持有秦淮数据相关公司的参股股权。

　　今年3月6日， 东阳光 进一步公告，拟通过发行股份方式取得东数一号70%股权并募集配套资金，构成重大资产重组。

　　截止当前，收购工作正在推进中。 东阳光 在财报中称，上述交易有益于公司精确把握 数字经济 发展浪潮，通过切入 数据中心 核心赛道，拓展公司业务界限，以资本纽带实现双方资源全面融合。

　　不过，从财报上看，大笔收购对公司的资产负债表构成更严峻的考验。在利率尚未大幅走低的宏观环境下，仅168亿元并购贷款每年引发的利息支出就可能达到数亿元人民币。

　　财报显示：截止2025年末， 东阳光 的资产负债率已达到66.07%。报告期初和报告期末，公司合并报表范围内公司有息债务余额分别为118.20亿元和155.14亿元人民币，报告期内有息债务余额同比变动31.25%。

　　一年内到期的有息负债中，银行借款为98.85亿元人民币，非银行金融机构贷款为7.85亿元人民币，而公司的账面货币资金仅为52亿元人民币。

　　另外， 东阳光 2025年的财务费用支出为5.32亿元人民币，较上年同期增加57.11%，主要系本站告期项目贷款增加，利息支出增加所致。

　　 东阳光 2025年年报还袒露出另外两个财务风险信号：公司应收账款同比增长31.93%，明显高于营业收入22.42%的增速，应收账款增速持续高于收入增速，通常意味着公司可能在放松信用政策以换取收入增长，未来回款风险不容忽视。另外，公司2025年末对外担保总额高达118.9亿元人民币，占净资产的比率高达130.1%。这意味着公司的担保规模已经超过自身净资产，一旦被担保方出现偿债困难， 东阳光 将承担巨额的代偿义务。

　　在高杠杆、高担保的双重压力下， 东阳光 的财务稳健性正面临空前绝后的挑战。就 东阳光 的财务问题，本站记者向公司发去采访提纲，截止发稿时，公司未作出回应。