【口子窖】口子窖2025年营收不足40亿元，合同负债大幅下降四成

　　4月22日， 口子窖 发布2025年报，2025年累计实现营业收入39.91亿元人民币，同比下降33.65%；归属于上市公司股东的净收入6.73亿元人民币，同比下降59.32%。相比2024年60亿的营业收入规模， 口子窖 一年时间便跌去20个亿。

　　 口子窖 在年报中表示，2025 年，宏观经济下行压力加大，行业内卷、消费疲软、库存高企、动销不畅等诸多问题交织， 白酒 行业整体承压。对于营业收入下滑的原因， 口子窖 称主要系报告期内， 白酒 市场消费疲软，高档产品营业收入减少所致。

　　记者了解到，高档产品是 口子窖 的核心收入来源，主要包含五年窖、六年窖、御尊、小池窖、十年窖、二十年窖、三十年窖、初夏珍储、仲秋珍储、建厂纪念版、兼5系列、兼6系列、兼8系列、兼10 系列、兼20系列、兼30系列。

　　根据年报， 口子窖 2025年高档产品收入为36.89亿元人民币，占酒类收入的比重高达94.5%，同比下降35.08%；而中档 白酒 实现营业收入0.54亿元人民币，同比下降21.1%，低档 白酒 实现营业收入1.61亿元人民币，是唯一实现正增长的板块，同比增长27.43%。

　　分地区来看， 口子窖 2025年在 安徽省 内的收入为32.46亿元人民币，营业收入占比为81.33%，同比下降34.51%；省外收入6.57亿元人民币，同比下降28.58%。经销商数量上， 口子窖 2025年经销商总数增加了115家，报告期末 安徽省 内及省外的经销商数量分别为564家、570家。

　　值得注意的是， 口子窖 2025年的 白酒 产量减少了22.19%，销量减少了19.98%，库存量则增加了6.44%。

　　从合同负债维度， 口子窖 2025年末的合约负债为3.34亿元人民币，同比大降40.26%。 白酒 企业的合约负债往往反映了经销商的办款意愿，合同负债出现减少，或反映出经销商对未来产品销售预期的不乐观。

　　由于整体收入下滑， 口子窖 2025年缩减了各项开支，销售费用、管理费用较上年均有所减少。其中，2025年销售费用同比下降19.34%，主要系去年减少传统媒体广告投放等费用所致。

　　其实， 口子窖 的业绩下滑情况从2025年下半年就已经开始，第叁季度业绩更是出现断崖式下滑。根据此前披露的财报，2025年前三季度， 口子窖 实现营业收入31.74亿元人民币，同比下降27.24%；归母净收入为7.42亿元人民币，同比下降43.39%。其中，第叁季度营业收入6.43亿元人民币，同比下滑46.23%；归母净收入仅2696.51万元人民币，同比狂跌92.55%。

　　进入2026年， 口子窖 的经营依旧承压。根据同期发布的一季报， 口子窖 一季度营业总收入13.75亿元人民币，同比下降24.02%；归属于母公司所有者的净收入3.29亿元人民币，同比下降46.16%。其中，高档 白酒 仍是下滑最严峻的板块，同比下降25.38%。