【中洲特材】下游需求疲软叠加成本高企，中洲特材2025年业绩全面下滑 - 一季度净利增长依赖非经常性收益，持续性存疑

　　深圳商报·读创客户端记者穆砚

　　4月26日晚间，上海中洲特种合金材料股份有限公司（以下简称“ 中洲特材 ”）发布2025年年度报告及2026年第壹季度报告。公司业绩显现“全年低迷、一季度反弹”的鲜明分化。2025年受下游行业需求疲软、核心产品收入下滑、成本费用高增及减值侵蚀等多重原因影响，公司营业收入、净收入双双大幅下滑；2026年一季度营业收入、净利同比实现双位数大幅增长，短时间业绩回暖。

　　公司2025年实现营业收入9.11亿元人民币，同比下降15.30%；归属于上市公司股东的净收入5401.82万元人民币，同比下降43.42%；扣除非我们时常性损益后的归母净收入5066.54万元人民币，同比下降43.96%；基本每股收益0.12元，同比下降58.62%；加权平均净资产收益率4.94%，同比下降4.45个百分点。

　　公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.26元(含税)。

　　公司经营活动引发的钱财流量净额同比下降252.35%，主要系报告期内销售回款减少及支付的各类采购款增加所致；投资活动引发的钱财流量净额同比上升69.38%，主要系购建固定资产支出减少所致；筹资活动引发的钱财流量净额同比下降45.31%，主要系本期银行借款净流入减少所致。

　　 中洲特材 称，受市场整体环境影响，公司全资子公司江苏新中洲销售收入同比有所下降；为支撑公司中长期可持续发展，江苏新中洲新厂房、新设备逐渐投入使用，折旧费用的增加影响了毛利率水平；为推进公司人才兴企、科技创新战略，江苏新中洲在运营、技术等关键部门储蓄人才，专业人员的增加造成人力资源成本相应增加；江苏新中洲新建项目均已投入生产，项目规划具有相应的前瞻性，设计产能规模较大。公司正采取积极开拓销售市场，优化生产资源配置，实现产销无缝对接等多种措施以消化新增产能，提升公司规模经营效益，提高公司抗风险能力。

　　2026年第壹季度，公司实现营业收入2.66亿元人民币，同比增长26.79%；归属于上市公司股东的净收入1922.33万元人民币，同比增长48.77%；扣除非我们时常性损益后的归母净收入1652.24万元人民币，同比增长48.63%；基本每股收益0.04元，同比增长33.33%；加权平均净资产收益率1.73%，同比上升0.37个百分点。

　　分析财报可见，公司2025年显现营业收入、净利双降、经营资金流转负的低迷态势，核心起因是下游石化、核电等行业需求疲软，核心产品变形高温耐蚀合金收入下滑23.01%，占总收入比重降至49.41%，铸造高温耐蚀合金收入同步下滑，仅特种合金焊材小幅增长，产品结构失衡叠加原材料价格波动、减值损失扩大、财务费用大幅攀升，造成盈利与资金流同步恶化，2025年四季度单季归母净收入仅18.04万元、同比下降99.20%，盈利基础极度薄弱。

　　2026年一季度虽营业收入、净利同比大幅回升，但仍面临多重突出问题，一是盈利改善连续性存疑，一季度净利增长主要依赖非我们时常性收益、营业外收入大幅增加，扣非净利增长幅度与营业收入增长不相配，主业盈利修复力度有限，且全年仍面临行业需求波动、订单可连续性不足的危险。二是经营资金流持续恶化、造血能力不足，2025年经营资金流净流出9181.36万元人民币，2026年一季度继续净流出2404.22万元人民币，主要因备货增加、应收账款回款滞后、经营性应收项目占用资金，经营性资金流持续为负，资金周转压力持续加大。三是减值风险持续存在、侵蚀利润。四是财务费用高企、资金成本上升，2025年财务费用同比增长178%，主要系债务规模扩大、利息支出增加，虽一季度财务费用转为负值，但整体负债规模上升、资产负债率攀升，筹资依赖度提高，财务结构稳定性减弱。五是核心产品结构失衡、抗风险能力弱，2025年核心变形高温耐蚀合金收入大幅下滑，仅特种合金焊材实现增长，产品结构单一、对单一行业依赖度高，市场需求波动对业绩冲击明显，长期增长缺乏多元支撑。