【神马股份】海量财经 - 神马股份被立案调查 - 拥有全球产能第一的龙头，为何两次栽在信披上？

　　4月27日， 神马股份 开盘跌停。市场用最直接的形式，给这份“涉嫌信披违规被立案”的公告投了反对票。28日，公司股票价格继续大幅低开。

　　就在三天前，公司公告收到中国证券监督管理委员会《立案告知书》，因涉嫌信息披露非法，中国证券监督管理委员会决定对 神马股份 立案侦查。值得注意的是，这距离其上次被河南证监局开出警示函，还不到5个月。

　　作为全球市占率33%的尼龙66龙头，其产品被用于神舟飞船降落伞骨架，轮胎帘子布覆盖全球四分之一的切实需求。这样的“隐形冠军”，却在财务纪律上一再“翻车”。

　　同一家公司的两张面孔

　　 神马股份 是国内尼龙66产业链的绝对龙头。总经理王兵曾公开披露，公司尼龙66工业丝、帘子布产能全球第壹，全球市占率达33%，尼龙66切片国内市占率23%，己二酸市占率约16%。产品用于神舟飞船、 新能源 汽车、高端轮胎，客户遍及全球。

　　然而，工艺上的领先与财务报表的可信度却南辕北辙。

　　公司2025年年报显示，公司全年营业收入125.80亿元人民币，同比下滑9.94%，归母净收入由盈转亏至-2.17亿元人民币，同比狂跌888.63%。值得注意的是，这个亏损数字还是修正过的。

　　公司在4月1日发布业绩预告更正公告，将原先预估的亏损1.49亿元人民币，大幅下修至亏损2.21亿元人民币，扣非净收入也从预计亏3.08亿元调到了亏3.88亿元人民币，调增了约8000万。往前看，2022年归母净收入3.99亿元人民币，2023年1.49亿元人民币，2024年3353万元人民币，2025年直接亏了两个多亿。连续四年，盈利曲线一路下滑。

　　为应对困境，老总李本斌不从公司领薪酬，2025年管理层集体降薪41.69%，但这仍然救不了资产负债表。

　　信披黑洞越滚越大

　　近年来， 神马股份 的信息披露堪称“不断打补丁”的持续修正。2025年11月，河南证监局警示函显示，公司与控股股东平煤神马集团及其下属企业的融资租赁业务，2025年前三季度实际发生额达19.4亿元人民币，超出年度预计4.4亿元人民币，占公司2024年净资产的6.14%，却未履行任何审议程序和信披义务。金额之大，很难用“疏忽”解释。

　　更微妙的是审计机构的戏剧性变更。2025年8月敲定中勤万信，数月后又改聘大信会计师事务所。

　　据多家上市公司在聘任或续聘大信为审计机构时披露的事务所基本情况信息显示，大信近三年因执业行为受到行政处理10次、行政监管措施16次、自律监管措施及纪律处罚18次；67名从业人员近三年因执业行为受到行政处理25人次。

　　本应给自家公司作“账面医师”的机构，自己却处在风险之中。

　　从“78亿”到“19亿”：两次信披违法的演变

　　其实，这已经不是 神马股份 第壹次信披“翻车”。

　　2016年，河南证监局查实， 神马股份 2014年年报虚增营业收入53.43亿元人民币，2015年半年报再虚增25.1亿元人民币，合计虚增78.5亿元人民币，同时还隐匿大量关联交易。最终处罚结果是公司罚款40万元人民币，老总罚款5万元。

　　那次处罚后，公司遭遇了投资者集体诉讼索赔。但惨重的代价，显然没能形成充分的合规震慑。九年之后，关联交易的违规披露以几乎相似的形式再次上演。从虚增78亿营业收入，到19亿关联交易不妥，两次违规的关键词高度重合：关联方、融资、信息披露缺失。

　　行业周期劫持叠加自洽的治理困境， 神马股份 将面临什么代价？

　　当然， 神马股份 的困境，不能全让管理层背锅。尼龙66从2025年开始价格一路走低，PA66现货跌到每吨14000到15000，刷新历史低点，公司甚至呼吁将其列为限制性行业，可见供需失衡已非企业一己之力可扭转。

　　然而，行业低谷是所有企业共同面临的考验，其实不是每家公司都被立案侦查、财报连打补丁。 神马股份 的根本问题在于，公司治理的深层缺陷。

　　控股股东平煤神马集团正推进多项资本运作，而作为核心资产的 神马股份 却连续两次触碰信披红线，这种结构性矛盾若得不到解决，后续任何资本运作都将面临监管与市场的双重阻力。