【渤海证券】5家拟IPO券商业绩分化！东莞证券夺双冠 - 渤海证券遭遇滑铁卢

　　2025年，A股市场交投活跃度大幅提升，结构性牛市特征明显。在此环境下，5家拟IPO券商——东莞证券、开源证券、财信证券、渤海证券、华龙证券的全年成绩单悉数亮相。

　　整体来看，5家券商业绩（合并报表）显现罕见分化：3家实现营业收入、归母净利双增，2家出现双降。其中，东莞证券以33.86亿元营业收入、12.45亿元净收入夺得“双料冠军”；而渤海证券则遭遇“业绩雪崩”，营业收入、净利双双狂跌逾三成，成为5家中下滑最严峻的机构。

　　从净收入规模看，东莞证券（12.45亿）与财信证券（10.15亿）两家组成“十亿俱乐部”；开源证券（8.08亿）紧随其后，华龙证券（5亿）与渤海证券（4.82亿）居后。

　　直到今天，5家拟IPO券商中，东莞证券、开源证券冲刺深交所主板，渤海证券、财信证券、华龙证券冲刺上海证交所主板。

　　3家双增2家双降，自营业务成“分水岭”

　　2025年，5家拟IPO券商中，东莞证券、开源证券、华龙证券3家实现了营业收入和净收入的同比双增长；而财信证券和渤海证券则出现双降。这一分化格局与2024年（4家双增、仅开源证券营业收入下滑）形成鲜明对照。

　　从增长幅度看，东莞证券以34.82%的净收入增幅领跑；华龙证券净收入同比增长17.76%，开源证券增长9.57%，保持了稳健增长。但财信证券净收入微降3.77%，渤海证券则大跌35.0%，拖累整体表现。

　　券商中国记者了解到，造成业绩分化的核心因素在于自营业务。2025年，权益市场活跃但债市进入“低利率、高波动”振荡期，各家券商的自营投资能力差距被明显放大。

　　其中，开源证券投资收益与公允价值变动收益合计17.74亿元人民币，同比增长34.18%。而渤海证券自营业收入入仅3.25亿元人民币，同比骤降70.96%，成为业绩“雪崩”的直接起因。财信证券自营业务收入6.3亿元人民币，也同比大幅下降37.32%，拖累整体业绩。

　　这时，经纪业务成为所有券商的“压舱石”。受益于2025年沪深北市场全年股票基金总成交额大幅上涨。5家券商的证券经纪业务收入均实现两位数增长。其中，东莞证券经纪业务收入21.29亿元人民币，同比增长36.67%；华龙证券经纪业务收入6.78亿元人民币，同比增长32%；渤海证券经纪业务收入6.04亿元人民币，同比增长27.75%。

　　东莞证券夺营业收入净利双冠

　　换总裁、易主后的东莞证券，2025年业绩稳步增长，取代上一年的财信证券，成为5家拟IPO券商的营业收入、净利“双料冠军”。

　　财报显示，东莞证券2025年实现营业收入33.86亿元人民币，同比增长23.01%；净收入12.45亿元人民币，同比大增34.82%，两项指标均位列首位。

　　作为东莞本土唯一券商，东莞证券的业绩增长主要得益于资本市场行情火热。该公司表示，2025年紧抓资本市场机遇，聚焦核心业务提质，主动推进转型创收，证券经纪业务、信用业务、自营业务和另类投资业务收入明显增长。

　　值得注意的是，东莞证券去年经历了重大股权变动和人事调整。2025年6月，中国证券监督管理委员会核准 东莞市 投资控股集团有限公司成为其第壹大股东，东莞国资委成为实控人，股权结构根本性重塑。2025年2月，该公司聘任原招商资管总经理杨阳为新任总经理，为公司治理注入新动能。

　　相比之下，上一年度拟IPO券商“领头羊”财信证券则出现营业收入、净利双双微降。

　　年报显示，财信证券2025年实现营业收入26.49亿元人民币，同比下降2.79%；净收入10.15亿元人民币，同比下降3.77%，但净收入规模仍然保持在10亿元级别。拖累财信证券业绩的主要是自营投资业务，该业务收入6.3亿元人民币，同比大幅下降37.32%。不过，其经纪业务（含信用）实现收入16.7亿元人民币，同比增长27%，成为“压舱石”。另外，财信证券在2025年实现了牌照拓展的重要突破，全资子公司财信基金正式展业，成为第壹家注册在湖南的公募基金公司。

　　开源证券2025年实现营业收入31.21亿元人民币，同比增长7.07%，在5家券商中位列第贰；净收入8.08亿元人民币，同比增长9.57%。该公司在经纪和自营业务上表现强劲，经纪业务手续费净收入6.22亿元人民币，同比增长21.06%；投资收益与公允价值变动收益合计17.74亿元人民币，同比增长34.18%。但投行业务受重创——2025年投资银行业务手续费净收入仅2.55亿元人民币，同比锐减45.03%，主要因素是“债券业务资格暂停影响”。这也造成开源证券尽管营业收入第壹次超越财信证券，但净收入仍不及后者。

　　渤海证券自营业收入入狂跌七成

　　在5家拟IPO券商中，渤海证券成为2025年业绩下滑最惨烈的机构。

　　年报显示，渤海证券实现营业收入16.03亿元人民币，同比下降33.4%；净收入4.82亿元人民币，同比下降35.0%，营业收入和净利双双狂跌逾三成，净收入规模在5家中垫底。

　　从业务结构看，证券自营业务收入仅3.25亿元人民币，与2024年同期的11.17亿元相比骤降70.96%，成为拖累业绩的核心因素。该公司解释称，2025年券商自营业务显现股强债震、结构分化格局，渤海证券自营业务严格遵循“以稳为主，稳中求进”的战略定位，在稳健经营、服务地方、化解风险等方面获得了一定成效。

　　相比之下，渤海证券证券经纪业务收入6.04亿元人民币，同比增长27.75%，占营业收入比重升至37.71%，成为第壹大收入来源；另类投资业务表现突出，实现收入1.76亿元人民币，营业利润率高达92.63%，成为最大亮点。

　　后续梯队的华龙证券则保持了稳健增长。2025年，华龙证券实现营业收入15.69亿元人民币，同比增长18.88%；净收入5亿元人民币，同比增长17.76%，营业收入规模在5家中排名末位，但净收入超越渤海证券位居第四。

　　华龙证券的证券经纪业务是重要的收入及利润来源，2025年实现证券经纪业务收入6.78亿元人民币，同比增长32%，占公司营业收入的比率达43%；信用业务实现收入2.93亿元人民币，同比增长15.53%。不过，自营业务也出现下滑，实现收入3.63亿元人民币，同比下降22.8%，主要是受固定收益业务债券利率低位运行及市场收益率持续偏低的综合影响。