【聚仁新材】聚仁新材北交所IPO过会，经营业绩真实性再被问询
北交所上市委2026年第48次审议会议结果公告显示，湖南聚仁 新材料 股份公司（简称：聚仁新材或发行人）：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
审议会议中对报告期内12月份销售金额较高，部分供货商成立时间较短、实缴资本低、参保人数较少的原因及合理性进行了再问询，而这已经是交易所对聚仁新材业绩增长合理性的第叁次问询了。另外结合问询回复内容，聚仁新材还存在电力消耗量数据相差超百万度、在手订单充分而库存商品占存货余额比例长期达六成等方面的情形。
部分供货商资质再被问询
资料显示，聚仁新材产品分别为己内酯和己内酯衍生物两大类，主要原材料为环己酮、双氧水等。2023年至2025年各期聚仁新材对环己酮采购金额分别为7202.78万元、14524.15万元、16367.96万元人民币，对双氧水的采购金额分别为1613.47万元、2401.13万元、2995.49万元。其中对应各期对前五大供货商的采购额分别为9173.56万元、17313.29万元、19991.73万元人民币，占各期采购总额的比率分别为70.74%、79.38%、81.58%。
需要强调的是，首轮问询中，交易所就对“部分供货商未实缴、成立时间较短即成为主要供货商、参保人数为0或较少的情景”进行了问询，要求“说明与注册/实缴资本较小、参保人数较少、成立时间较短的供货商合作背景及采购可靠性，发行人采购规模与其经营规模是否匹配，是否专门或主要为发行人供应原材料。主要供货商及其关联方与发行人控股股东、实际控制人、董监高或其它关键岗位人员等是否存在关联关系或潜在利益安排，是否存在发行人代垫成本费用的情形”。其中对于2022年度第四大供货商广州欣禾塑料制品有限公司（2025年9月名称更改为广东欣禾高分子材料有限公司），申报稿显示，发行人2022年对其采购己内酯衍生物金额为430.88万元人民币，占发行人年度采购额的比率为3.40%。问询函回复称，该公司注册资金10万元、实缴资本10万元人民币，社保缴纳人数为2人，因发行人减少贸易业务，该公司2024年退动身行人供货商名单。 
图片来源：发行人申报稿
电力消耗数据前后相差超百万度
聚仁新材生产所需能源主要为电力和蒸汽。2023年至2025年各期电力采购量分别为1384.49万度、2265.92万度、3174.05万度，蒸汽采购量分别为15.84万吨、24.78万吨、33.05万吨。 
图片来源：发行人招股书
问询函关于结合生产用时、产品单位能耗等，分产品说明能源采购及使用量与产品产量的匹配性及变动原因的回应中，聚仁新材称，报告期内（2022年至2025年上半年）主要生产己内酯和己内酯衍生物，耗用的主要能源为蒸汽和电力，无法存储，能源使用量即为采购量。其中2023年和2024年度己内酯单体产量分别为7892.13吨、16644.01吨，电力使用量分别为1083.71万度、1758.80万度，蒸汽使用量分别为148580.40吨、240116.26吨；己内酯衍生物产量分别为5601.60吨、11282.09吨，电力使用量分别为173.81万度、354.76万度，蒸汽使用量分别为1989.97吨、5227.15吨。说白了问询函回复中2023年和2024年合计电力使用量与招股书透露的采购量分别少126.97万度、152.36万度。 
图片来源：问询函回复
关于结合己内酯和己内酯衍生物生产进程中的能源消耗情况，所披露的电力采购量是否严谨准确的问题，聚仁新材未予回应。
库存商品占存货余额比超六成
作为国内第壹家实现己内酯量产的企业，聚仁新材在“40000t/a特种聚己内酯智能化工厂项目”实施的必要性分析中称，近年来公司收入呈高速增长趋势，下游企业订单需求旺盛。同时在问询函回复中称，2024年12月末，在手订单3982.27万元人民币，2025年1-6月新增订单32776.51万元人民币，2025年6月30日在手订单为5517.15万元。
但存货科目显示，聚仁新材2023年至2025年各期末存货余额分别为5290.18万元、7309.65万元、7215.45万元人民币，其中库存商品分别为3274.29万元、5229.41万元、4321.67万元人民币，发出商品分别为285.83万元、469.36万元、779.52万元。各期末库存商品占存货余额的比率分别达61.89%、71.54%、59.89%。
对应的是，对应各期同行业可比公司存货周转率分别为9.35、10.08、9.23，而聚仁新材的存货周转率分别为5.01、5.43、5.94。聚仁新材各期存货周转率远低于同行业可比公司均值。 
图片来源：发行人招股书
关于下游需求旺盛、在手订单充分而库存商品畸高，长期占比达六成甚至七成合理性的疑点，聚仁新材也未回应。