【酒鬼酒】三大产品全线下滑，酒鬼酒去年陷入亏损、经销商减227家，投资者质疑-鬼-字忌讳与高端宣传缺失

　　深圳商报·读创客户端记者张弛

　　时隔11年， 酒鬼酒 （000799.SZ）再度交出亏损年报，2025年净收入同比狂跌371.76%。在5月22日的业绩说明会上，公司管理层回应了投资者关于盈利前景、渠道治理、品牌争议及胖东来合作等诸多问题。 来源：公司公告

　　 酒鬼酒 2025年年报显示，公司全年实现营业收入11.08亿元人民币，同比下滑22.17%；归母净收入亏损3395.18万元人民币，同比降幅达371.76%，这是公司自2014年后时隔11年再度出现年度亏损。

　　其中，酒类销售收入11.01亿元人民币，同比下滑22.15%。分产品看，内参系列收入同比下滑28.61%，酒鬼系列下滑20.78%，湘泉系列下滑24.99%，三大主力产品线无一幸免，高端化受挫明显。

　　业绩下滑的背后是渠道体系的持续萎缩。2025年， 酒鬼酒 的经销商数量从上一年的1336家减少至1109家，净减少227家。其中，公司“腹地”华中区域流失最为严重，有119家退出。

　　年报显示， 酒鬼酒 2025年前五大客户中三家为电商公司， 许昌市 胖东来超市有限公司以1.96亿元的销售金额跃居第壹大客户，占年度销售总额比例高达17.66%。这意味着，传统经销渠道持续萎缩的同时，公司对单一渠道的依赖急剧上升。

　　与胖东来联名的“ 酒鬼酒 ·自由爱”成为2025年最具争议的话题。该产品全年卖出1.96亿元人民币，撑起近18%的销售金额，被公司方面称为“穿越周期的核心增长引擎”。

　　在业绩说明会上，投资者追问与胖东来合作的销售金额、利润率及后续计划。公司仅回应称，公司和胖东来合作产品销售情况请参阅公司2025年度报告，目前与胖东来合作稳定推进中。

　　关于是否开发第贰个产品， 酒鬼酒 表示关于与胖东来合作可以关注公司公众号相关信息。对于自由爱的渠道覆盖， 酒鬼酒 透露，目前自由爱产品主要在胖东来自有及其帮扶超市售卖。

　　有投资者在业绩说明会上提出，通过实地走访经销商，发现公司线下门店和电商价格存在不同。

　　对此， 酒鬼酒 回应称，公司高度重视线上产品价格问题，持续开展市场价格整治工作。一是做好 线上线下 产品区隔布局，避免同款产品直接比价；二是严格规范线上商户授权管理，统一管控线上售价；三是依托扫码溯源严查货品源头，对违规经销商严肃处罚。

　　业绩说明会上，投资人的不满还聚焦在品牌策略上。有投资者直言：“不只一家烟酒店反映消费者对公司名称 酒鬼酒 的鬼字有忌讳，请客宴席多有不便，卖不动，强烈要求公司改名为内参酒有限公司。”

　　对此， 酒鬼酒 表态称，公司没有更改企业名称的相关规划，“ 酒鬼酒 ”品牌名称根植湘楚地域特色文化，尚鬼敬神是传统楚文化经典内涵，经过多年市场深耕，早已形成独有的品牌文化标识与鲜明市场辨识度，是企业不可替代的品牌无形资产。

　　另有投资者疑问公司将“内参”“酒鬼”“湘泉”三大品牌放在同一画面宣传的策略，认为“湘泉”是大众产品，主打性价比，和“酒鬼”“内参”放一起只会拉低内参酒的档次，并指出茅台、五粮液、国窖1573高端品牌都是独立宣传，独立运作。

　　 酒鬼酒 解释称，三大品牌全家福画面仅用于城市主干道、高速等大流量形象阵地，核心是快速传递完整产品矩阵认知、提升整体品牌声量，同时强调公司始终坚持品牌分层、媒体分级、精准投放。

　　面对困境， 酒鬼酒 管理层在业绩说明会上阐述了2026年的经营策略。公司表示将聚力提升四大核心能力，全力稳经营、提质增效，推动企业实现恢复性增长，具体包含：依托文化与产区双重优势缔造不同化品牌；高端聚焦内参核心单品，次高端做强红坛产品，大众酒丰富价位产品线；深耕本土大本营市场，布局电商、即时零售、私域等 新零售 渠道；优化内部组织架构，精简管理流程，常态化推进降本增效。

　　针对投资者关于市值管理的提问，公司回应称已制定《市值管理制度》，工作围绕两个维度开展：一方面围绕改善公司基本面展开，主要是改善和提升经营业绩，这是市值稳健提升的条件；另一方面，公司将加强资本市场沟通，做好投资者关系工作。

　　进入2026年一季度， 酒鬼酒 实现营业收入3.17亿元人民币，同比下降7.78%；净收入为3318万元人民币，同比增长4.63%，实现阶段性盈利。 在业绩说明会上，公司接待人员表示，公司一季度实现了盈利，利润同比有改善。