【派瑞股份】管理层联手造假，派瑞股份财务操纵被-ST-

　　一家身世西安电力电子研究所、掌握 特高压 晶闸管核心技术的上市公司，因为一张验收单被监管抓了个现行。

　　2026年6月7日晚间，A股功率半导体细分企业—— 派瑞股份 （300831.SZ）正式披露收到中国中国证券监督管理委员会陕西监管局下发的《行政处理事先告知书》，因通过篡改业务单据、人为调理营业收入利润的形式实施财务做假，2024年年报及2025年半年报存在重大虚假记载，涉嫌信息披露非法。

　　监管职能部门拟对公司及三名核心高管合计罚款1020万元人民币，同时公司股票自6月9日起正式被实施其它风险警示，证券简称更改为“ST派瑞”。

　　一张验收单改写了两份财报

　　根据陕西监管局查实的违法细节， 派瑞股份 为熨平经营业绩的阶段性波动，采取了极具针对性的财务做假手段：通过篡改商品验收单据，人为调整销售收入的确认时点，直接造成两大核心定期报告出现重大虚假记载。

　　数据显示，2024年年度报告中，公司虚减营业收入2271.50万元人民币，虚减利润总额1711.73万元人民币，分别占当期披露营业收入、利润总额的11.84%、26.18%，接近三成的收益偏差足以扭曲投资者对公司年度经营状况的判断。

　　而在2025年半年度报告中，公司将前期延迟的收入集中确认，反向虚增营业收入2271.50万元、虚增利润总额1711.73万元人民币，分别占当期披露数据的26.87%、50.02%，半年度利润近乎一半为跨期调理所得，财报失真问题极为严重。

　　监管机构查明的事实其实不复杂，但惊心动魄，手法极其直白——通过篡改商品验收单据，将本应在2024年确认的一笔约2271万元销售收入，人为延迟至2025年确认。没有复杂的关联方交易，没有隐匿的海外壳公司，就是在一张验收单上动了手脚。

　　从违规流程来看，本次财务做假其实不是财务部门单一环节失误，而是核心管理层主导的系统性违规。监管查明，公司当时担任董事、总经理白杰与当时担任财务总监郭伟直接策划并组织实施了收入延迟确认的做假行为，当时担任老总刘强知悉全部违规情形，却未及时制止，放任非法行为落地，三人全程参与并在虚假定期报告中签字背书，承诺报告真实、准确、完整，主观违规情节明确。

　　值得注意的是， 派瑞股份 曾在2025年12月26日主动披露前期会计过失更正公告，对2024年三季度至2025年三季度的财务报表进行追溯调整，试图修正财务数据偏差，但此举并未抵消其前期财务做假、虚假信息披露的违法事实。

　　具体处罚方案显示，监管对违法主体实施分层追究责任：其一，对 派瑞股份 本部给予警告处罚，并处400万元罚款，直指公司责任人主体治理失效、信息披露违规的关键问题；其二，对失职管理层精准追究责任，当时担任老总刘强作为公司最高责任人，因放任违规行为，被给予警告并处220万元罚款；直接策划实施做假的总经理白杰、财务总监郭伟，分别被给予警告、200万元罚款。三人合计罚款620万元人民币，占总罚款金额超六成。

　　为啥要"藏利润"？

　　A股投资者对财务做假的第壹直觉往往是"虚增利润、粉饰业绩"。但 派瑞股份 这次刚好相反——它在2024年故意压低利润，为的是给2025年储蓄弹药。这种"平滑业绩"的操作，在半导体周期性下行周期里其实不罕见，但敢于直接篡改验收单的，派瑞算是踩了监管的红线。

　　把时间轴拉出来看会更清晰。2024年全年， 派瑞股份 披露的营业收入为2.15亿元人民币，归母净收入7132万元。但如果把那笔被截留的1711万元利润加回来，真实的2024年净收入接近8844万元——换句话说，管理层刻意在2024年压低了约24%的收益表现。

　　2025年上半年，剔除这针"强心剂"后，半年报的收益成色将大打折扣——虚增利润占当期披露利润总额的比率高达50.02%。这意味着2025年半年报假如不做这笔跨期调理，很可能交出一份难看的答卷。

　　2026年一季度的业绩爆发，公司解释为" 特高压 柔直项目及IGCT等高毛利产品交付占比提升"。如果这一趋势能够延续，业绩基本盘是有支撑的，这也是ST事件后公司估值能否修复的关键变量。

　　不过需要警惕的是，信永中和会计师事务所对2025年年报出具的是"带强调事项段的无保存意见"审计报告，强调事项正是本次信息披露非法及会计过失更正事项。

　　后市研判：ST派瑞要过哪几关？

　　站在现今时点，投资者需要厘清几个关键判断：

　　第壹关：是否触及退市？

　　公司明确表态，本次违法事实未触及《创业板股票上市规则》第十章第五节规定的重大违法强制退市情形。说白了，ST派瑞暂时没有强制退市的危险，但"其它风险警示"至少会随同6个月到1年以上，直到公司内控整改完成、最近一个会计年度财报被出具标准无保存意见后，才能申请撤消ST。

　　第贰关：何时能"摘帽"？

　　参照过往案例，A股公司因信息披露非法被实施其它风险警示后，通常需要满足以下条件才能申请撤消：行政处理决定已生效且相关罚款已缴纳；最近一个会计年度的财务报告被出具标准无保存意见审计报告；内部控制缺陷已完成整改并经审计机构认可；不存在其它应实施风险警示的情形。

　　按此节奏推算，2026年年报是关键观察窗口——如果信永中和对2026年年报能出具标准无保存意见，2027年上半年有望启动摘帽程序。

　　 派瑞股份 的故事，最值得玩味的地方在于——一家公司明明手握 特高压 核心技术和充裕订单，却偏要在验收单上动手脚来"平滑业绩"。这反映出的不是技术能力的缺失，而是公司治理底线的失守。

　　对A股市场的启示至少有三点："藏利润"也是财务做假。过去市场更多关注虚增利润的恶性案例，但 派瑞股份 证明了，任何形式的收益操作，不管方向咋样，都会触发《证券法》的严厉处罚。

　　一把手的"明知故纵"代价高昂。刘强220万元的个人罚款是一个强烈的警示——老总不能躲在"不知情"的盾牌后面。

　　技术护城河不等于投资护城河。再硬的科技属性，也抵不过内控失守造成的信任崩塌。

　　ST派瑞的下一个关键节点，是2026年半年报——这将是公司第壹次以ST身份披露定期报告，市场对它的审视会比以往任何时候都更严苛。