【股票交易异常波动】先河环保定增补流迷局 - 自身负债率17%，应收账款占比80%，控股股东零收入

　　 先河环保 (300137)6月8日晚间公告，公司拟向控股股东河北智新达能 新能源 科技有限公司（以下简称“智新达能”）发行股票募资不高于8亿元人民币，扣除相关发行费用后全部用于补充流动资金。

　　根据发行预案，本次发行股票数量不高于1.12亿股，且不高于本次发行前公司股本总数的30%，发行价格很多于定价基准日前20个交易日甲方股票交易均价的80%。

　　截至本预案公告日，控股股东智新达能持股比例为12.94%，公司实际控制人为姚国瑞，合计控制公司82,454,252股股份对应的表决权，占公司总股本的15.37%。

　　据了解，智新达能为实际控制人持股平台，未实际开展具体生产经营业务，2025年和2026年一季度营业收入均为0，净收入分别为-17.55万元、-87.44元。公告称，智新达能用于认购本次向特定对象发行股票的钱财为自有或合法自筹资金。

　　公告披露，因 股权转让 纠纷，公司实控人姚国瑞被青岛清能电 新能源 有限公司起诉，诉讼金额5672万元人民币，一审尚未开庭审理。

　　据介绍， 先河环保 目前已发展成为集环境监测、环境管理、环境治理为一体的综合服务商。近年来，受环保行业竞争加剧、存量市场份额竞争激烈、回款周期拉长等原因影响，公司业绩明显承压，2020年至2025年营业收入已连续6年下滑。盈利方面，2022年至2024年连亏3年后2025年实现盈利，但1297万元的净收入较此前动辄一两亿元的水平相去甚远。今年一季度公司业绩继续下滑，营业收入同比下降19.91%，净收入同比下降88.70%。

　　这时，公司经营性资金流也持续承压，2024年、2025年公司经营活动资金流净额分别为-6134.44万元和-1531.16万元人民币，连续两年为负。 先河环保 称，单纯依靠传统业务难以支撑公司中长期高质量发展，亟需拓展现有业务界限、推动业务转型升级。

　　 先河环保 表示，正推动传统业务从单一设备销售，加快向集环境监测、环境管理、生态治理于一体的全产业链综合服务模式升级。公司的传统业务升级需要持续大额资金投入，整体资金需求持续攀升。本次募集资金全部用于补充公司流动资金，可有效缓解公司业务扩张、战略转型升级及新业务落地进程中的钱财压力。同时，控股股东对公司的控股比例将得到提升，有助于维护公司控制权的稳定性。

　　读创财经注意到， 先河环保 资产负债率其实不高，此前几年始终在20%上下波动，2025年末升至34.05%，2026年一季度末又回落至17%，总体偿债风险较小。

　　截至2025年末，公司货币金额为10.33亿元人民币，较上年末几乎翻倍，不过2026年一季度末又降至4.27亿元人民币，主要由于归还短时间借款所致。

　　值得强调的是，公司应收账款规模持续高企，相比9亿多元的营业收入，其应收账款净额近几年一直维持在7亿多元水平，占营业收入比例约80%。应收账款长期维持较高规模，占用了公司的营运资金。

　　 先河环保 称，公司主要客户为各级政府部门、事业单位，款项回收进度依赖地方财政收入与支出状况、项目验收流程及内部结算审批周期。若未来地方财政持续承压、客户结算审批滞后，公司将面临应收账款回款延迟、坏账计提增加的危险，进而影响经营性资金流和经营利润，对公司财务情况及经营成果造成不利影响。