【中航泰达】中航泰达业绩-变脸-被通报批评，信披违规里的包钢因素

纪律处罚书。源自：北交所

　　6月9日，北京证交所（北交所）一纸纪律处罚决定书，将北京中航泰达环保科技股份有限公司（920263.BJ，简称“中航泰达”）推至聚光灯下。

　　因存在业绩预告披露不准确且未及时修正、未按规定披露业绩预告两项核心违规，北交所对中航泰达及老总刘斌、总经理黄普、财务责任人魏群予以通报批判，并记入证券期货市场诚信档案。

　　这一处罚的直接导火索，是其于4月29日抛出的业绩快报修正公告。正是在这份业绩修正中，归母净收入由盈利1906万元骤变为亏损406万元。

　　针对本次业绩的大幅下修，中航泰达向《华夏时报》记者坦言，公司年报和快报数字差距过大，包钢方面单向调整财务数据造成我们被动合并报表是主要因素。

　　治理僵局

　　故事的起点要追溯到2022年那场被广泛关注的国企混改项目。

　　当年12月，中航泰达通过增资扩股与 股权转让 相结合的形式，入股包钢集团 节能环保 科技产业有限责任公司（简称“包钢节能”），金额合计4.68亿元人民币。彼时，该项目被视为“ 国企改革 三年行动的重要成果”。

　　而混改完成后，包钢节能的股权结构却显现出一种看似均衡实则失衡的状态。其中， 北方稀土 （包钢集团控股子公司）持股约41%，为控股股东；中航泰达持股约34%，为第贰大股东；五矿金通持股约20%，为第叁大股东； 包钢股份 持股约5%。

　　表面上看，中航泰达与五矿金通合计持股54%，超过了控股股东 北方稀土 的持股比例，但在实际公司治理中，两家企业却几乎没有话语权。包钢节能的经营管理权、财务决策权和核心关联交易的定价权，始终牢牢掌握在包钢集团手中。

　　这种控制权与持股比例的严重错配，最终在2025年年报审计阶段集中爆发。在北交所的处罚决定中，“业绩快报修正比例达50%以上”是触发监管红线的硬指标。

　　此次业绩“变脸”的核心原因便在于此。中航泰达向《华夏时报》记者表示， 包钢股份 单向调整了与产业公司子公司冶金渣公司的钢渣供应价格，这是影响产业公司利润的主要因素。

　　“ 包钢股份 向冶金渣公司提供钢渣，并从冶金渣公司购买钢渣加工引发的废钢。因双方交易金额较大，故钢渣价格变动对冶金渣利润影响较大。2024年冶金渣公司尚有净收入10747.27万元人民币，2025年度，经价格调整后，冶金渣公司净收入为-70.46万元。”中航泰达方面如是说道。

　　企业方面续称，最初 包钢股份 向冶金渣公司提供钢渣其实不收费，以回购废钢价格打折的形式体现。2024年因钢渣价格双方发生争议，包钢集团计财部介入，单向定价100余元每吨，造成了冶金渣公司的亏损。

　　据本站记者了解，中航泰达、 包钢股份 等股东商量，四方股东通过了钢渣和废钢价格实施市场化价格的股东会决议，并由产业公司和 包钢股份 讨论并确定了钢渣价格定价机制和调整机制。因此，钢渣价格的定价和调整机制是存在的，其问题在于双方对执行一年后的调整有争议。

钢渣收费通知。接近企业人士供图

　　另一位长期关注 国企改革 的投行人士向《华夏时报》记者表示，中航泰达其实不是个例。近年来，很多上市公司通过参与国企混改获取投资机会，但“投后管理”与“控制权博弈”始终是核心难点。

　　对于中航泰达而言，包钢节能早已不是一个容易的投资项目，而是其最核心的收益来源，公司的业绩表现几乎完全绑定于包钢节能的经营状况。

　　这种高度依赖单一联营企业的收益模式，本身就蕴含着巨大的系统性风险，而控制权的缺失更是将这种风险进一步放大。

　　业绩变脸

　　控制权的缺失直接传导至上市公司的财务信息质量，最终酿成了这场震惊市场的业绩“变脸”。

　　今年2月27日，中航泰达披露2025年年度业绩快报，预计实现归母净收入1906.41万元。然而仅仅两个月后的4月29日，其便发布业绩修正公告，将归母净收入大幅下调至-406.40万元人民币，一夜之间由盈转亏，2312.81万元的收益凭空消失。

　　值得注意的是，在业绩大幅修正的同时，其营业收入却仅从3.18亿元微降至3.15亿元人民币，同比下降6.49%，修正比例仅为-0.99%。这一数据对照也表明，中航泰达的主要业务并未出现重大恶化，业绩变脸的核心原因其实不是来自自身经营，而是来自联营企业包钢节能的投资收益变动。

　　对于业绩为何出现如此剧烈的反转，中航泰达方面向本站记者解释称，公司业务体量较小，而产业公司（包钢节能）业务体量较大。如果产业公司业绩发生剧烈变化，中航泰达作为持股34%的股东，合并其34%的收益作为投资收益，进而造成披露的业绩数据不同幅度较大。

　　企业进一步透露，公司作为二股东，只能依据产业公司提供的财务报表进行会计核算，除此之外并没有其它依据。在年报披露前，中航泰达屡次前往包钢沟通相关事宜，但产业公司最终的财务数据与快报时提供的财务数据差距过大，造成了业绩“变脸”。

　　根据修正公告内容，业绩快报修正的主要因素包含两方面：一是包钢节能年审结果与未经审计数据不同幅度较大，造成投资收益大幅下降；二是公司审计推进后会计处理更审慎，资产减值补提、收入确认调整等事项造成净收入有所减少。

　　对于中航泰达提出的“外部客观原因不可控”的申辩理由，北交所在纪律处罚决定书中明确予以驳回。监管认为，不管何种原因，上市公司都应当对其披露的信息承担最终责任。中航泰达在已知包钢节能财务数据存在重大不确定性的情景下，仍发布了不准确的业绩快报，且未及时披露修正公告，违反了《北京证交所股票上市规则》的有关规定，构成信息披露违规。

　　面对包钢方面的单向调整，中航泰达其实不是碌碌无为。接近中航泰达方面人士则向记者透露，中航泰达和五矿金通于2026年5月28日赴呼市向 内蒙古自治区 国资委汇报相关情况。现相关事宜国资委正在调查了解情况，目前尚未有明确结论。

　　该人士续称：“关于本次关联交易和财务数据纠纷，中航泰达曾屡次发函明确表示反对，目前仍处于协商阶段。鉴于包钢集团现主要精力聚焦在安全事故的处理上，协商进展不大。”

　　而就在北交所发布处罚决定的同一天，中航泰达公告称，其财务责任人魏群因“工作调动”原因申请辞去财务责任人职务，辞职后将继续担任公司子公司的相关职务。

　　业绩变脸与监管处罚给中航泰达造成了繁重的打击。自4月29日业绩修正公揭发布以来，公司股票价格累计下跌超过28%，市值蒸发约4.2亿元人民币。

　　北交所的这纸罚单，只是中航泰达与包钢集团纠纷的一个阶段性结果，双方关于钢渣定价权的博弈还在持续。