【2026】业绩狂飙之下，宏芯宇二次递表港交所 - 经营现金流波动剧烈，专利许可纠纷埋暗雷

　　7月3日，据港交所官方网站，深圳宏芯宇电子股份有限公司（下称“宏芯宇”）再次递交主板上市申请书。该公司曾于2026年1月1日向港交所递交过上市申请。这家独立存储器厂商在AI算力需求爆发中实现业绩狂飙，但经营资金流波动、 知识产权 纠纷等隐忧不容忽视。

　　招股书介绍，宏芯宇是一家从事集成电路设计、存储产品应用的高新科技企业。根据弗若斯特沙利文的资料，按2025年收入计，公司为全球第五大、中国内地第贰大独立存储器厂商。

　　财务数据显示，公司2023年尚处亏损状态，净亏1.17亿元；2024年迅速结束亏损实现盈利，录得净收入4.83亿元；2025年利润更飙升至13.64亿元人民币。2026年前四个月，净收入高达38.41亿元人民币。

　　2023年至2025年及2026年前四月（下称“报告期”），宏芯宇收入主要来自嵌入式存储、固态电脑硬盘、DRAM及存储颗粒，其中，嵌入式存储为核心产品，2025年贡献收入47.8%。

　　盈利能力同步大幅改善。毛利率由2023年的4.8%跃升至2024年16.1%，2025年进一步增至21.8%，2026年前四个月更达62%。公司称，主要受益于存储产品市场价格上升及规模效应。

　　业绩高增背后，客户集中度风险值得警惕。2023年至2024年，来自五大客户的收入占比由59.4%升至65.7%，最大客户占比一度高达33.4%。2025年及2026年前四个月，公司来自五大客户的收入占比回落至40%左右，但依赖少数头部客户的格局尚未根本改变。

　　上游供应链依赖同样突出。五大供货商采购额占比从2023年43.5%持续攀升至2026年前四月的63.0%，最大供货商占比达19.8%。公司采用轻资产模式，晶圆制造与封装测试高度依赖第叁方。

　　这时，公司经营资金流显现大幅波动。2023年及2024年分别净流出10.48亿元及11.22亿元人民币，2025年转正为7.17亿元人民币，但2026年前四月再度净流出26.91亿元人民币，主要受存货及应收款项大幅增加所致。

　　宏芯宇提示，存储行业具有强周期性，价格波动剧烈。2021年价格高位后，2022年因消费电子需求疲软大幅下跌，2023年至2025年中期维持低位，直至AI需求爆发才推动价格明显回升，周期波动直接冲击业绩。

　　记者了解到，公司身负 知识产权 纠纷的“按时炸弹”。2024年1月，公司收到企业X发出的函件，内容涉及企业X声称为与若干存储相关标准相关的标准必要专利（“SEP”）的专利许可组合。截至最后实际可行日期，企业X与公司仍在持续进行商量。

　　宏芯宇坦言，若谈判破裂，可能引发旷日持久的诉讼，增加运营成本。如果公司的竞争对手或员工成功提出申索，公司可能须暂停销售相关产品，向第叁方支付巨额赔偿金，或订立条款未必对公司有利的特许权或授权协议。

　　合规性方面，2022年12月美国商务部将全资附属公司合肥兆芯列入实体清单。公司澄清从未与该等实体往来，并已实施运营隔离，但制裁阴影仍存。招股书透露，合肥兆芯对收入贡献已微乎其微，2025年仅占总收入0.1%，2026年前四月不足0.1%，预计2026年末停止销售。

　　股权架构方面，公司控股股东为执行董事、老总兼总经理吴奕盛，透过芯瑞来、深圳聚邦等持股平台控制约36.68%的投票权。台湾群联电子通过Core Storage及瑞元投资持股，为主要股东之一。

　　本次IPO募资将主要用于存储产品开发及商业化、主控芯片研发迭代、提升晶圆及芯片验证测试能力，和补充营运资金。公司称，深化自主主控芯片设计是提升毛利率的关键路径。

　　来源：读创财经