【赛德盛】3亿元收购亏损标的 - 万邦医药详解缘由

　　中经记者晏国文卢志坤北京报道

　　6月26日， 万邦医药 （301520.SZ）公告披露，拟以3.02亿元收购同在合肥的 CRO （合同研究组织）企业安徽赛德盛医药科技有限公司（以下简称“赛德盛”）75.52%的股权。

　　仅用4天时间， 万邦医药 这笔收购就完成了工商变更手续。6月30日，赛德盛获得了新换发的营业执照。

　　此次交易最受外界关注的是赛德盛的亏损业绩与较高的业绩承诺。2025年全年和2026年第壹季度，赛德盛净收入分别为-268.02万元和-91.25万元。而此次交易的业绩承诺是2026—2028年赛德盛累计扣非净收入很多于1.09亿元人民币。

　　对于赛德盛亏损的原因，6月30日， 万邦医药 证券部相关人士对记者表示，关于赛德盛最近一年和一个季度亏损的情景，公告里有披露赛德盛存在给关联方借款，审计时根据会计准则做了一定的坏账处理，所以显示标的是亏损的。公告协议里有一部分内容写到部分转让款是用来支付这笔款项。如果扣除这部分影响，赛德盛2025年和2026年第壹季度都不是亏损的。

　　记者了解到，赛德盛曾借款给3名关联方。截至2026年3月31日，本息合计1.1563亿元人民币。其中，借款给汪金海（赛德盛老总和总裁）的本息合计为1.0387亿元人民币。此次 股权转让 ，汪金海出让股权的对价为1.0368亿元人民币。 股权转让 对价与借款本息基本一致。

　　业绩承诺较高

　　据介绍，赛德盛建立于20十年，是精湛的 创新药 CRO ，为全球医药企业和科研机构提供药物临床研究全流程一体化服务，具备临床试验全链条服务能力，主要业务覆盖临床医学策略规划、Ⅰ—Ⅲ期临床运营、上市注册资料撰写、上市后临床研究等。

　　赛德盛累计服务客户100余家，承接临床研究相关项目近300个，在消化、呼吸、神经内科、皮肤、免疫、妇科、肿瘤等治疗领域具备丰富的经验，已经有多个服务的 创新药 成功获批上市。

　　在被收购前，赛德盛共有股东12名，包含汪金海、北京福奈瑞斯投资管理有限公司（以下简称“北京福奈瑞斯”）、 立方制药 （003020.SZ）等。

　　2025年全年和2026年第壹季度，赛德盛营业收入分别为1.082亿元、0.31亿元人民币，净收入分别为-268.02万元、-91.25万元。

　　截至2026年3月31日，赛德盛净资产为8087.6万元。

　　对于此次收购，5名业绩承诺人（汪金海与其它4名高管）承诺，标的企业赛德盛2026—2028年3年累计扣非净收入将很多于1.09亿元人民币。

　　其中，2026年承诺扣非净收入很多于3000万元人民币，2027年承诺扣非净收入很多于3550万元人民币，2028年承诺扣非净收入很多于4350万元。

　　可以看出，业绩承诺方的业绩承诺与赛德盛2025年和2026年第壹季度业绩相差巨大。

　　在近日的投资者交流活动中，有投资者关注未来3年赛德盛预期业绩增速逐年提升的主要驱动因素。

　　对此， 万邦医药 方面表示，第壹，在行业层面，医药研发外包行业景气度持续回升，全球 创新药 研发投入稳步增长，市场需求端具备良好支撑；第贰，在公司层面，赛德盛现有客户群体优质，在手订单充分，为未来营业收入的持续增长奠基了坚实基础；第叁，在整合层面，并购完成后，双方将在业务资源、品牌影响力及管理运营效率等维度形成有效协同，进一步释放整合红利，推动盈利能力稳步提升。

　　曾有财务资助

　　 万邦医药 公告显示，赛德盛存在借款给3名关联方的情景。截至2026年3月31日，借款本息合计为1.1563亿元人民币。

　　截至2026年3月31日，赛德盛借款给汪金海9701.06万元人民币，本息合计为1.0387亿元；借款给参股公司微试云（安徽）医疗信息有限公司（以下简称“微试云”）的本息合计1169.81万元；借款给关联股东北京福奈瑞斯的本息合计6.38万元。

　　赛德盛对北京福奈瑞斯的其它应收款6.38万元已于今年6月17日完成清偿。

　　微试云对赛德盛的全部债务已于今年6月16日全部转移给本次交易转让方汪金海及其它4名高管，上述债务转移后，前述主体相应承接对赛德盛的债务。

　　作为老总和总裁，汪金海直接持有赛德盛32.2847%的股权，此次交易对价为1.0368亿元人民币，与赛德盛对汪金海的借款本息基本一致。

　　根据协议， 万邦医药 作为收购方，应支付给汪金海的 股权转让 款基本可直接清偿其欠付赛德盛的借款。

　　 万邦医药 公告称，本次交易完成后，汪金海及其它4名高管对赛德盛的欠钱将清偿完毕，赛德盛不存在为他人提供财务资助情形。

　　针对此次收购， 万邦医药 与11名 股权转让 方分成两批，签署了两份 股权转让 协议。

　　第壹份 股权转让 协议的转让方是5名业绩承诺方，即汪金海及其它4名高管。每1元注册资金的对价约为12.9元。

　　第贰份 股权转让 协议的转让方是6名其它投资者。每1元注册资金的对价在8.92—30.87元不等。

　　上市公司 立方制药 属于第贰份 股权转让 协议的转让方之一。

　　 立方制药 2025年年报显示，赛德盛属于其联营企业，持股比例为7.5%，对该公司投资的期末余额为3430.28万元。

　　根据此次与 万邦医药 签订的协议， 立方制药 持有赛德盛7.5%股权，出资额（注册资金）为186.714万元人民币，转让价格为3837.6986万元。每1元注册资金对应的转让价格约为20.55元。

　　上市公司业绩承压

　　 万邦医药 也是一家 CRO 公司，总部也位于合肥，通过合同形式为制药企业、医疗器械企业等其它研发机构提供专业研发外包服务。

　　 万邦医药 于2023年9月成功上市，业务主要分为临床研究服务和药学研究服务。上市当年， 万邦医药 业绩达到历史峰值，营业收入为3.42亿元人民币，归属于上市公司股东的净收入为1.08亿元人民币。

　　不过，最近3年， 万邦医药 归属净收入持续下滑。

　　受仿制药行业竞争加剧、客户需求波动等原因影响，2025年， 万邦医药 营业收入为2.74亿元人民币，同比减少27.67%；归属于上市公司股东的净收入为0.36亿元人民币，同比减少57.4%；扣非净收入为893.3万元人民币，同比减少83.99%。

　　2026年第壹季度， 万邦医药 业绩有所恶化，营业收入为3054万元人民币，同比减少57.02%；归属于上市公司股东的净收入为-26万元人民币，同比由盈转亏。

　　不过，截至2026年3月31日， 万邦医药 货币资金余额为0.58亿元人民币，交易性金融资产余额为10.83亿元人民币。资产负债率约为5%，处于极低的水平，反映其财务风险较小，偿债能力较强。

　　 万邦医药 证券部人士对记者表示，对于是否会考虑收购剩余股权，公司公告的协议里明确，主要指标是标的完成3年累计业绩承诺的90%和各方面未发生重大变化。在此情境下，可以协商对剩余股权的处理。如果标的未完成业绩承诺，在公告中，公司也做了具体安排。

　　对于此次收购的目的， 万邦医药 方面称，通过本次收购，公司将进一步完善在 创新药 板块的业务布局。未来，双方将充分施展各自业务优势，形成全方位战略协同，进一步增强公司核心竞争力，在医药行业投融资回暖、 创新药 对外授权交易活跃、下游医药研发投入持续增长、AI技术重塑研发格局及赋能临床试验等多重因素驱动下，更好地承接不断释放的临床研究服务需求。

　　据披露，赛德盛当前订单需求较高。在投资者交流活动中， 万邦医药 方面介绍，截至2026年第壹季度，赛德盛在手订单约2.6亿元人民币。在新订单签署方面，2025年赛德盛新增订单较2024年增长超过60%。2026年第壹季度，赛德盛新增订单较2025年同期增长超过50%。随着 创新药 研发管线增加，对高质量、高效率的 CRO 服务需求增加， 创新药 CRO 单价有望逐步企稳回升。