【美的集团】9年累亏55亿元、负债率飙至95%，科陆电子25亿元定增能否靠美的集团破局？

　　7月9日晚间， 科陆电子 （002121）发布公告称，公司拟向控股股东 美的集团 发行股份，募资不高于25亿元（含），用于偿还有息债务和补充流动资金。

　　截至2026年6月30日， 美的集团 持有公司22.63%的股份。对于 美的集团 而言，此次向 美的集团 定向发行股票为控股股东战略增资，能够进一步巩固公司控制权稳定性，优化公司股权结构与治理机制。

　　“本次发行募集资金的到位和投入使用，有益于满足公司业务发展的钱财需求，增强公司可持续发展能力和抗风险能力，优化公司的资产负债结构，从而为公司后续发展提供重要支撑和保障。” 科陆电子 表示。

　　近年来，公司紧抓“新型电力系统+双碳战略发展机遇”，聚焦 智能电网 、新型电化学 储能 两大核心主业，持续剥离非核心低效资产，依托 美的集团 产业赋能，加速从传统电力设备制造商向全球化 储能 系统解决方案服务商升级，缔造具备全球竞争力的综合能源服务商。目前，公司自有资金及常规银行授信额度已难以匹配业务高速扩张的钱财投放需求，存在明显的营运资金缺口。

　　尽管定向增发在理论上能够优化资产负债结构，但从实际经营情况来看， 科陆电子 的负债问题仍然严峻。

　　具体而言，公司连续多年主业亏损，自身造血能力不足。2017年至2025年， 科陆电子 连续九年扣非净收入亏损，累计亏损55.3亿元人民币，历史负担繁重。

　　公司资产负债率及有息负债规模均处于较高水平。截至2023~2025年末，公司资产负债率分别为87.60%、93.29%和95.15%，2026年3月末高达95.6%。2025年底，公司短时间借款及一年内到期债务规模达30.91亿元人民币，远高于同期14.74亿元的货币资金规模，偿债压力极大。

　　公司应收、存货占用资金规模较大，资金流承压。 科陆电子 下游客户主要为国内电网企业、大型能源集团及海外专业能源投资、EPC 企业，项目整体验收、回款周期较长，造成公司应收账款余额偏高、资金回笼周期偏长。同时，为保障海内外大批量订单顺畅交付、规避原材料紧缺与价格波动风险，合理备货使得存货规模维持较高水平。

　　截至2023~2025年末，公司应收票据及应收账款账面价值合计数分别为12.98亿元、12.14亿元和20.58亿元人民币，占当期营业收入的比率分别为30.91%、27.39%和 32.61%。公司存货账面价值分别为8.80亿元、8.78亿元和9.43亿元人民币，占各期末流动资产总额的比率分别为25.92%、23.44%和19.69%。

　　有市场人士指出，相对于公司今年一季度近85亿元的总负债规模，25亿元定增募集资金规模偏小，改变资本结构的效果待观察。

　　除定增外，在控股股东 美的集团 支持下， 科陆电子 还通过资产剥离缓解资金压力。

　　6月2日晚间， 科陆电子 披露资产出售计划，拟将所持光明智慧能源产业园相关资产转让给包含控股股东 美的集团 等在内的3家收购方，交易总价达13.07亿元人民币。其中， 美的集团 将注资5.2亿元受让部分资产。

　　来源：读创财经