【盈峰集团】盈峰集团发行6亿元并购债，美的大公子何剑锋500亿元有息负债压顶

　　目前，盈峰集团有限公司（下称“盈峰集团”）披露公告，完成发行2026年度第贰期中期票据（并购），发行规模6亿元人民币，期限3年，募集资金将主要用于偿还并购 顾家家居 形成的金融机构贷款及发行人其它流动资金贷款，其中用于并购用途的钱财占比很多于50%。

　　这已经不是盈峰集团第壹次发债还钱。

　　自2023年豪掷近90亿元拿下 顾家家居 控制权以来，盈峰集团过去两年累计发行超20亿中票、公司债，用于偿还有息债务和银行借款。

　　即便如此，截至2026年3月末，公司有息负债已接近500亿元人民币，其中一年内到期债务近280亿元人民币，短时间偿债压力仍然繁重。

　　对于59岁的何剑锋而言，这场资本扩张仍在持续。不过，与同龄的方洪波执掌下市值不断攀升的 美的集团 相比，何剑锋缔造的盈峰商业帝国，显然仍背负着更重的资本压力。

　　并购 顾家家居 后持续融资偿债，两年累计发债超20亿元

　　2023年11月，盈峰集团全资孙公司宁波盈峰睿和投资管理有限公司与 顾家家居 原实际控制人顾江生等签署股份转让协议，以36.72元/股、总价88.8亿元受让 顾家家居 29.42%的股份，成为上市公司控股股东。

　　截至2024年2月，并购款已经全部支付完成。其中，银行借款50.41亿元人民币，占并购资金的56.77%；自有资金32.03亿元人民币，占比43.23%。换句话说，这场并购超过一半依靠银行融资完成。

　　两年多过去，贷款余额几乎没有明显下降。

　　根据此次募集说明书，截至签署日，并购贷款余额仍高达50.12亿元人民币，与收购完成时基本持平。这意味着，公司此前大量融资更多是在偿还旧债、优化债务期限，而非真正降低杠杆水平。

　　此次拟发行的6亿元中期票据，也延续了这一思路。

　　募集说明书显示，本期募集资金主要用于偿还 顾家家居 并购贷款和其它流动资金贷款，并购用途资金比例很多于发行金额的一半。

　　其实，盈峰集团过去两年几乎始终在为债务融资。

　　2025年，公司连续发行两期中期票据，累计募集资金10亿元人民币，扣除发行费用后全部用于偿还金融机构流动资金贷款。

　　进入2026年，公司又发行第壹期公司债券（26盈峰01），规模6亿元人民币，募集资金同样全部用于偿还有息债务。

　　算上此次发行的6亿元中票，近两年来盈峰集团公开债券融资规模已累计达到22亿元人民币，而主要用途均指向偿还债务。

　　这时，公司还计划通过资本市场继续为 顾家家居 补充资金。

　　 顾家家居 此前公告显示，公司拟向盈峰集团定向发行股票募集资金19.94亿元人民币。2026年6月，公司又调整发行方案，将发行价格由之前的19.15元/股更改为“很多于定价基准日前20个交易日均价的80%”。

　　若定增最终完成，何剑锋通过盈峰睿和投资及盈峰集团合计控制 顾家家居 股份比例将进一步提高至37.39%。

　　不过，截至募集说明书签署日，这笔定增尚未完成。

　　持续融资背后，是仍然高企的债务规模。

　　截至2026年3月末，盈峰集团包含长期借款在内的有息负债达到495.02亿元人民币。

　　其中，一年以内到期的短时间借款高达277.84亿元（短时间借款218.84亿元和一年内到期非流动负债59亿元）。募集说明书亦提示，公司面临一定的短时间集中偿债风险。

　　虽然公司账面拥有112.39亿元货币资金及82.46亿元交易性金融资产，两项合计约195亿元人民币，但仍无法覆盖短时间债务277.84亿元人民币。

　　截至2026年3月底，公司资产负债率为69.96%，整体杠杆仍处于较高水平。

　　何剑锋缔造商业帝国，却始终难追方洪波时代的美的

　　相比资本市场上的融资动作，何剑锋更受关注的身份，始终是“美的大公子”。

　　何剑锋诞生于1967年，结业于华南理工大学，随后完成清华大学、长江商学院等顶级管理课程学习。

　　这一年现任 美的集团 老总方洪波也诞生了。相比含金汤匙的何剑锋，方洪波考入华东师范大学历史系。

　　大公子何剑锋结业后入职 美的集团 基层成长，从车工、钳工、质检员做起，先后任职生产部副经理、美的贸易公司经理、美的房产公司经理、美的投资发展部部长等多个岗位。

　　在公司任职四年后的1995年，28岁的何剑锋离开美的，开启创业。

　　此时方洪波选择离开央企 东风汽车 ，入职 美的集团 担任内刊编辑，并在随后成为何享健的总裁办秘书。

　　创业早期，何剑锋的企业主要从事OEM制造业务。直到2002年成立盈峰集团后，何剑锋开始不断扩张产业疆土。

　　其中，包含后来成为 盈峰环境 前身的壳公司上风高科，和易方达基金部分股权。

　　公开资料显示，上风高科股份由 美的集团 按原始投资成本转让给盈峰集团；而 美的集团 持有的易方达基金25%股权（其中7000万收购13%股权），在2007年出售给何剑锋时作价仅约1.65亿元人民币，几乎没有实现资本增值。

　　依托这些平台，何剑锋逐步建立起涵盖环保装备、家居消费、金融投资、制造业等多个领域的产业疆土。

　　 美的集团 转让给盈峰集团的 盈峰环境 和易方达股份直到今天仍然是盈峰集团的核心利润来源。2025年 盈峰环境 实现归母净收入5.5亿元人民币，而易方达实现38.06亿元净收入。

　　如今，盈峰集团旗下新增 顾家家居 ，并入股家居企业 索菲亚 。公司公告称并购布局家居行业，与 美的集团 形成家电-家居协同的战略格局，实现了发行人构建“大家居”生态的战略目的。

　　不过，与何剑锋不断扩张形成鲜明对照的，是另一位同龄人——方洪波。

　　在深耕 美的集团 后，方洪波成为公司职业经理人。2012年接任 美的集团 老总以来，方洪波推动美的持续推进业务聚焦，剥离低效资产、停止盲目扩张，大力推进数字化、全球化和 机器人 业务布局，使 美的集团 以六千多亿市值成长为A股家电行业市值最高、盈利能力最强的龙头企业。

　　其实，何剑锋也曾在完成对 盈峰环境 的收购后提出目标“2018年市值突破300亿元”，如今 盈峰环境 市值不到300亿。

　　未来，何剑锋的盈峰集团是否依靠产业整合逐步降低杠杆、释放并购价值，或许将成为市场关注的焦点。