【人身保险】1.94%！最新保险预定利率研究值环比回升1BP，寿险负债成本有望持续降低

　　今日，保险业协会公布当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较一季度1.93%上升1个基点。

　　业内专家表示，本次研究值距离在售普通型人身保险产品预定利率最高值2.0%差距为6bps，尚未触发此前监管约定的“连续2个季度高/低25bps及以上”阈值条件。展望全年，业内人士预计2026年预定利率上限维持不变，普通型保险产品预定利率最高值2.0%，分红型保险产品预定利率最高值1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值1.0%，均有望维持不变。

　　在预定利率研究值趋稳的环境下，分红险加速成为人身险市场的新主力。据财联社记者从业内获悉，今年一季度，我国寿险业分红险保费占比超过80%，重回2010-2013年的高位水平。而随着分红险市场份额的提升，其对保险资金配置行为的影响正在显现。

　　长城人寿在接受财联社记者采访时表示：“低利率环境下行业向分红险转型，整体上会推动保险资产配置更加重视长期稳健增值，适度增加权益类资产占比来对抗长期通胀，同时更加强调资产久期与负债特性相匹配。”

　　最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值1.94%，环比上升1BP

　　7月21日，保险业协会组织召开人身保险业利率研究专家咨询委员会2026年二季度例会，保险业专家提出当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%。

　　自预定利率动态调整机制实施以来，2024年四季度至2025年四季度期间，普通型人身保险产品预定利率研究值显现逐季下调态势，分别为2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%，单季分别环比下降21bps、14bps、9bps、1bp，降幅持续收窄，并于今年一季度第壹次止跌回升至1.93%。

　　记者了解到，在人身保险业利率研究专家咨询委员会上，与会专家就宏观经济形势、国债市场走势和行业发展情况进行研究分析，部分专家就资本市场观察和 人工智能 应用等热点问题进行专题交流。

　　与会专家认为，2026年上半年我国经济延续总体平稳、向新向优的发展态势，国内生产总值同比增长4.7%，货币金融服务、保险等行业商务活动指数位于较高景气区间，新动能快速成长，民生保障有力有效，发展韧性持续彰显。

　　保险业专家认为，人身保险业持续深化改革转型，优化行业发展布局，坚定推行“报行合一”，聚焦主责主业，持续提高服务实体经济质效。

　　预计2026年预定利率上限维持不变，寿险负债成本有望持续降低

　　随着最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值出炉，业内人士普遍认为，短时间内预定利率上限再次下调的空间有限；中长远来看，寿险新单负债成本将继续下行，整体负债成本有望逐步改善。

　　 东方证券 研究所非银金融首席分析师张凯烽表示：“根据动态调整机制，当保险公司在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续两个季度比研究值高25个基点及以上时，应及时下调新产品预定利率最高值。当前普通型产品预定利率上限为2.0%，对应触发门槛为1.75%，短时间再次下调上限的压力明显下降。”

　　同时，考量到2025年9月1日后普通型、分红型、万能型产品上限已分别降至2.0%、1.75%和1.0%，2026年负债端更可能转向平稳销售，2025年因停售造成的阶段性销售脉冲或难以简单重现。

　　过去3年，人身险产品定价利率持续下调，普通型产品预定利率上限从3.5%降至2.0%，分红型产品预定利率上限降至1.75%，万能型产品最低保证利率上限降至1.0%。

　　对于行业普遍关注的利差损风险，多位业内人士认为，其压力主要集中于存量保单，而非增量业务。

　　长城人寿总经理王玉改在接受财联社记者采访时表示：“当前新增负债的流入在整个资产中的占比相对有限。真实的危险来自资产端，存量负债配置的资产久期假如不够长，资产到期后再投资就会形成新的压力。”

　　“随着新发保单保证收益水平明显低于存量高利率保单，新增负债成本将持续低于既有存量负债成本，并通过新业务滚动累积逐步摊薄整体负债成本。叠加分红险等浮动收益型产品占比提升，保险公司负债端刚性成本约束有望继续下降，资产负债匹配压力和利差损压力处于系统性缓释阶段。虽然低利率环境下再投资收益率仍有约束，但研究值企稳回升有助于稳定市场对利差损风险的期待”张凯烽表示。

　　分红险转型重塑险资配债逻辑，险企分账户配置走向精细化、不同化

　　在预定利率研究值逐步趋稳的环境下，分红险正加速接棒传统型产品，成为人身险市场的新主力。据财联社记者从业内获悉，2026年一季度，我国寿险业分红险保费占比超过80%，重回2010-2013年的高位水平。

　　多位行业人士分析，相较于增额终身寿的刚性成本，分红险在通过相对更低的保障利率加浮动分红的产品结构降低了负债成本刚性的同时，追求更具弹性和可连续性的浮动收益。

　　中邮资管在接受财联社记者采访时表示：“在债券投资方面，传统上通过长久期债类资产锁定票息覆盖传统险负债成本的切实需求有所减弱，分红险的负债成本结构允许债类投资适度缩短久期、增加交易型债券的比率，以博取更高收益。同时，负债端成本的浮动特性与IFRS 17新准则下VFA计量模型也有效增加了对波动性更强的股票类资产的配置容忍度，以获取逾额收益并支撑分红水平。”

　　据财联社从业内获悉，目前基于传统险、分红险不同 的负债特征及新会计准则计量方法，保险公司实施了分账户不同化、精细化的配置策略。

　　王玉改介绍，长城人寿传统险账户以保证收益为核心，负债端有明确的保底成本，因此配置端以长久期利率债、高等级信用债为核心打底，通过拉长资产久期锁定稳定利息收益，匹配刚性兑付的负债需求，仅配置少量权益资产来增厚收益，整体风格偏稳健保守。

　　分红险账户负债成本为浮动性，收益可随着投资表现调整，因此，长城人寿在配置上更加重视长期增值能力，在固收类资产打底的条件上，适度增加优质权益资产占比，聚焦高股息蓝筹、长期成长赛道龙头，同时把握另类投资的稳健收益机会，争取通过持续稳定的投资收益，为客户创造更多可分配盈余。