【投资者】-蛇精-没打败它，财务造假打败了？葫芦娃药业连遭重罚，实控人这回也救不了

　　2026年8月3日，海南 葫芦娃 药业集团股份有限公司（下称“ST 葫芦娃 ”，股票代码：605199.SH）发布多则公告，更新公司股票被实施其它风险警示的相关进展，并宣布董事会秘书变更。

　　公告显示，公司董事会秘书王清涛因工作调整，于2026年7月31日提前离任，原定任期至2028年10月16日。离任后其仍担任公司职工代表董事。在聘任新任董事会秘书前，由公司老总刘景萍女士暂时代行董事会秘书职责。公司表示将尽快完成选聘工作。

　　连收罚单

　　就在不久前，这家公司曾连发多则公告，披露了海南证监局《行政处理决定书》与上海证交所纪律处罚决定。

　　资料显示，公司因2023年年报及2024年半年报存在虚假记载，公司及相关责任人遭受罚款的同时，还被上海证交所公开谴责。

　　经海南证监局查明，ST 葫芦娃 部分销售业务提前确认收入，部分业务通过虚增药品价格虚增营业收入，同时未准确计提配送费、仓储费、运输费等。具体而言，公司2023年年报虚增营业收入1.10亿元人民币，占当期披露营业收入的5.77%；虚增利润总额8958万元人民币，占当期披露利润总额的66.11%。2024年半年报则反向虚减营业收入4260万元人民币，虚减利润总额2766万元。另外，公司2024年5月披露的可转债募集说明书引用了上述虚假数据，该可转债项目已于2024年9月被上海证交所终止审核。

　　海南证监局决定，对ST 葫芦娃 给予警告，并处700万元罚款；对刘景萍给予警告，合计罚款1050万元（其中作为直接负责的主管人员罚款350万元人民币，作为实际控制人罚款700万元）；对当时担任董事、财务总监于汇给予警告并处250万元罚款；对当时担任董事会秘书王清涛给予警告并处150万元罚款。刘景萍被认定组织、指使公司提前确认收入、虚增药品价格，并为公司支付药品差价提供资金。

　　上海证交所同日作出纪律处罚决定，对ST 葫芦娃 及刘景萍、于汇、王清涛予以公开谴责，同时决定三年内不接受ST 葫芦娃 提交的发行上市申请文件，一年内不接受刘景萍控制的其它企业提交的发行上市申请文件。对于公司提出的“虚假记载持续时间较短、占比较低”“无融资目的主观故意”等申辩理由，上海证交所认为违规事实明白，异议不能成立。

　　另外，上海证交所还就关联交易违规对ST 葫芦娃 及刘景萍予以通报批判。2023年至2025年期间，ST 葫芦娃 与受同一实际控制人控制的海南中旺医疗发生的交易，未按规定履行关联交易审议程序和信息披露义务，直至2026年4月才进行审议和披露。

　　接连处罚下，《华夏时报》记者就“公司在内部控制方面存在哪些漏洞”等公司内部治理问题向 葫芦娃 药业致函采访，但一直没有收到答复。

　　对此，新闻时评人、眺远影响力研究院（Influence Academy）院长高承远对《华夏时报》记者表示，从监管趋势看，对关键责任人的个人追究责任已是明确方向。千万元级罚款在现行框架下属于较高档位，但震慑效果不能仅看单一数字，更要看犯罪成本与潜在收益的比值。新《中华人民共和国证券法》实行后，投资者维护权益渠道已明显拓宽，特别代表人诉讼、先行赔付等机制都在成熟。民事赔偿的可行性决定于证据链条和损失认定，这是一个需要专业法律支持的系统性过程。

　　业绩寒冬？

　　业绩方面，这家曾以“ 健康中国 娃”为使命的儿科药企，在2025年遭遇了营业收入腰斩、净利巨亏等困境。

　　公告显示，全年营业收入9.01亿元人民币，同比下滑36.27%；归属于上市公司股东的净亏损达2.87亿元人民币。而在2023年，公司尚能盈利——即便那笔利润中有超过六成后来被监管职能部门定性为虚增。

　　进入2026年，颓势未见好转。一季度营业收入仅1.46亿元人民币，同比再降56.61%，净亏损2895.83万元。公司7月15日发布的半年度业绩预告显示，2026年上半年预计亏损9800万元至1.18亿元人民币。

　　 葫芦娃 药业主要从事中成药及化学药品的研发、生产和销售，产品涵盖呼吸系统、消化系统、抗感染等多个治疗领域。其中，呼吸系统用药曾是公司的“现金牛”——小儿肺热咳喘颗粒、养阴清肺膏等产品一度贡献近六成收入。

　　然而，2025年呼吸系统药物收入同比狂跌43.08%。公司解释称，受市场需求变化及医药行业政策调整影响，主力产品销售收入大幅减少。

　　这时，公司毛利率从47.85%骤降至29.35%，下跌18.5个百分点。

　　同时，公司还出现“营业收入降、应收涨”的反常现象——2025年营业收入下降36%，应收账款却逆势上升9.88%至4.18亿元人民币。公司解释称，下游终端行业需求疲软造成客户回款周期拉长，同时公司为深化核心客户合作，将部分客户信用账期从3个月延长至4至6个月。

　　面对业绩困境，公司正在试图变革。

　　2025年下半年， 葫芦娃 主动调整销售模式、优化营销渠道。销售团队大幅精简，月均在岗销售人员从847人降至492人，收缩近42%。2025年销售费用从6.11亿元骤降至2.32亿元人民币，降幅达62%。

　　然而，管理费用、研发费用、财务费用等固定支出难以同步压缩。2025年第四季度，公司一次性计提尚未结算的销售费用5766万元人民币，确认研发费用4151万元人民币，叠加各类资产减值准备，单季度亏损高达2.65亿元人民币。

　　更令人担忧的是，截至2025年末，公司归属于上市公司股东的净资产已从2024年的7亿元缩水至4.13亿元人民币，降幅达41%。

　　公司及老总被中国证券监督管理委员会立案侦查，控股股东所持股份曾遭司法冻结——这家曾经的儿药领军企业，如何解决信任与经营的双重危机？《华夏时报》记者将会持续关注。