【药明康德】东方电缆中报喜中有忧 - 业绩双增，经营现金流-失血-，负债飙升

　　 东方电缆 (603606)8月4日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入58亿元人民币，同比增长30.85%；归属于上市公司股东的净收入5.65亿元人民币，同比增长19.41%；归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入5.59亿元人民币，同比增长21.03%。

　　报告期内，公司业绩主要受到海陆并进策略推动，陆缆市场占有率提升，海缆及海洋工程项目稳步交付，和高附加值的海底电缆及高压电缆销售收入同比增长的影响。

　　 东方电缆 是国内陆地电缆、海底电缆系统核心供货商，主要业务为海底电缆、陆地电缆等一系列产品的设计研发、生产制造、安置敷设及运维服务。

　　报告期内，公司持续在电力建设、海上风电、深海科技等领域进一步加大战略合作与市场开拓力度，逐渐中标国家电网总部、华中、华北、华东、国网浙江电力、国家能源集团、南方电网等项目。截至2026年8月3日，公司在手订单约179.34亿元人民币，充分的订单储蓄为公司后续经营持续增长提供了稳定保障。

　　读创财经注意到，2023年以来 东方电缆 营业收入和净收入均保持增长势头，经营稳健，不过公司财务情况其实不是毫无隐忧。

　　首当其冲的是资金流。上半年公司现金及现金等价物净增加额为-7.4亿元人民币，上年同期为-9425.55万元人民币，同比大幅减少。其中，经营活动引发的钱财流量净额为-1.57亿元人民币，上年同期为7.14亿元人民币，同比减少122.02%。这是公司近年来经营资金流第壹次转负，公司解释称主要系本期收到经营性往来款项减少。

　　公司负债总额近年来持续飙升，2026年上半年末为90.02亿元人民币，较上年末的72.53亿元增加约17.5亿元人民币，较2023年末的43.49亿元已经翻倍。资产负债率已由上年末的46.69%升至51.56%，达近年来最高水平。

　　另外，随着营业收入规模扩大，公司应收账款也水涨船高，2023年末为26.84亿元人民币，2024年末为33.23亿元人民币，2025年末为33.92亿元人民币。而2026年上半年末应收账款已来到44.92亿元人民币，较上年同期的33.91亿元大增32.44%，应收账款占当期营业收入的比率高达77.45%。

　　同时，存货由上年末的39.50亿元大幅增至51.21亿元人民币，存货降价损失及合同履约成本减值损失为-1947.5万元人民币，较上年同期增加了一倍。