【2023】易主之后继续亏损 - 科陆电子能否扭转困境

　　在经历控制权变更及一系列战略调整后， 科陆电子 （002121.SZ）的业绩表现其实不乐观。

　　2023年财报显示， 科陆电子 实现营业收入42亿元人民币，同比增长18.68%；归属于上市公司股东的净收入为-5.29亿元人民币，亏损同比扩大；归属于上市公司股东的扣除非我们时常性损益的净收入为-3.62亿元人民币，同比减亏。

　　过去数年，由于扩张、行业环境变化和投资收益不达预期等原因， 科陆电子 资金流紧张，业绩亏损。2023年， 科陆电子 以控制权更改为契机，重塑中长期发展战略规划，聚焦 智能电网 业务和 储能 业务，旨在从根本上扭转困境。

　　3月26日， 科陆电子 相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，自去年公司控股权发生变更以来，公司也展开了全面的管理和组织变革，加速降本增效进程，以期改善公司的基本面。但该人士也坦承，这其实不是立竿见影、一挥而就的事情。

　　3年亏损近13亿元

　　1996年8月， 科陆电子 以 智能电网 为起点逐步发展壮大，并于2007年实现深交所上市。自此， 科陆电子 在主要业务基础上启动了多元化延伸。

　　2009年， 科陆电子 入局 储能 。2013年，公司进军 新能源 并网运营。2015年， 科陆电子 分别收购中电绿源、百年金海和芯珑电子股权，以布局 新能源 运营，实现与自身智慧能源协同。2017年， 科陆电子 通过收购卡耐 新能源 股权进入三元电池领域……截至2017年年底，公司业务已经覆盖 智能电网 、 储能 、 新能源 汽车运营、智慧能源、电池和金融等领域。

　　随着业务疆土的扩大， 科陆电子 的业绩水涨船高。截至2017年， 科陆电子 的营业收入迫近44亿元人民币，相比上市当年的3.45亿元已实现12倍的增长。

　　转折点发生在2018年。由于大幅并购扩张、行业环境变化、融资环境收紧、产品结构调整等原因，2018年和2019年 科陆电子 营业收入均出现下降，合计亏损36亿元左右，这也使其一度被“退市风险警示”。

　　 科陆电子 在相关业绩快报中解释大额亏损原因系资产减值准备、资产处置损失（如剥离光伏电站）、经营业绩出现下滑等。好比2019年 科陆电子 计提各项资产减值准备合计高达16.76亿元人民币，考虑所得税及少数股东损益影响后，将减少公司2019年年度归属于上市公司股东的净收入15.34亿元人民币。其中，对百年金海的其它应收款为3.47亿元人民币。

　　在经营业绩不理想的同时， 科陆电子 资金流承压，资产负债率攀升。彼时，原 科陆电子 老总、总裁饶陆华表示：“过去一年（2018年），我们经历了银行抽贷、融资难、融资贵、企业资金链紧张……”截至2019年年末， 科陆电子 资产负债率达89.37%，货币资金仅为14.99亿元人民币，短时间借款则高达36.92亿元人民币。

　　从2019年， 科陆电子 进一步明确了“聚焦主业、盘活资产”的战略，集中精力发展 智能电网 和 新能源 （ 储能 、 新能源 汽车充电及运营）业务，加大力度对非主业资产进行处置。公司先后出售了多个光伏电站资产，剥离了百年金海、卡耐 新能源 等不盈利子公司的股权，推动成都和龙岗工业园区资产的转让，加速资产变现及资金回笼。

　　扭亏似乎其实不简单。随后的2020年， 科陆电子 在历经短暂盈利1.85亿元后， 2021年—2023年连续三年亏损，合计亏损12.95亿元人民币。从2023年亏损原因来看，销售和管理费用增长、营业外支出增加、投资收益减少、资产减值准备是主要因素。

　　在经营不达预期，资金流承压下， 科陆电子 与深圳资本运营集团有限公司和 美的集团 渐行渐近。

　　2021年6月， 科陆电子 原控股股东饶陆华放弃公司控制权，深圳资本运营集团有限公司成为控股股东和实际控制人。随后，2022年， 美的集团 战略入股 科陆电子 ，并于2023年6月通过参与定增的形式成为 科陆电子 控股股东，何享健成为实际控制人。

　　 科陆电子 在2023年财报中称，凭借控股股东的平台及资源，公司在制造、供应链、品质、营运、品牌等关键领域，获得了人力、流程、技术等方面的多维赋能，提升了内部运作效率和效能。

　　关于公司业绩问题， 科陆电子 相关人士向记者表示：“去年，公司控股权发生变更以后，也展开了全面的管理和组织变革，加速降本增效进程，希望造成公司基本面的改善。可是，扭转格局、提高盈利能力，这其实不是立竿见影、一挥而就的事情。2023年，公司主要业务亏损收窄。”

　　一位 储能 行业研究员对 科陆电子 未来发展表示看好，他向记者表示：“公司有了‘金主’ 美的集团 背书，为业务发展提供了资金保障，尤其是重资产属性的 储能 业务。不过，公司走出亏损困境可能还需要一个过程。”

　　值得强调的是，进入2024年以来， 科陆电子 仍持续聚焦主业，剥离非核心业务资产。

　　记者了解到， 科陆电子 在发布2023年业绩报告的同时还宣布，全资子公司南昌科陆 智能电网 科技有限公司将其持有的南昌研发大楼以1.35亿元（含税）的价钱转让给江西钨业股份有限公司。另外，2024年1月， 科陆电子 还发布出售资产公告称，控股子公司创响绿源（即中电绿源）拟将其及其全资、控股子公司名下所持有的2150台 新能源 汽车予以分批出售。

　　“双主业”成效几何

　　经过多年的业务优化与战略调整， 科陆电子 已明确将 智能电网 和 储能 作为公司的两大主业。记者了解到，2023年， 科陆电子 的 智能电网 与 储能 业务营业收入占比已提升至95.82%。

　　 智能电网 板块业务是 科陆电子 的核心基础，产品包含标准仪器仪表、智能电表、智能配电网相关产品和设备，客户覆盖国家电网和南方电网。

　　2023年， 科陆电子 的 智能电网 业务收入为25.90亿元人民币，毛利率为31.24%，二者分别同比增长2.63%和0.26%。

　　记者还发现，2018年—2023年， 科陆电子 的 智能电网 业务收入整体在24.5亿—26.4亿元区间波动，增长略显乏力。

　　 科陆电子 相关人士向记者表示，过去几年，公司的 智能电网 业务板块收入相对稳定。原因在于 智能电网 本身就属于稳步发展的行业，其实不像 储能 行业正处于快速发展的阶段。

　　在业内人士看来， 科陆电子 作为国家电网、南方电网的主流供货商，下游需求相对稳定，因此 智能电网 业务发展也较为平稳。未来，这一版块的业绩突破需要把握国内和国外市场需求，尤其是在新型电力系统构建进程中，电网投资加大，和海外市场增量和存量市场的切实需求。

　　关于2024年 智能电网 业务的经营计划， 科陆电子 方面称，将进一步强化与国家电网、南方电网、电网产业集团及地方电网公司的合作，持续开拓智能配用电市场。探索海外本地化、规模化发展模式，快速实现规模突破。

　　 储能 是 科陆电子 入局较早的业务板块，其主要聚焦在 储能 系统集成环节。该环节一般由电池组、 储能 变流器（PCS）、电池管理系统（BMS）、能量管理系统（EMS）和其它电气设备构成。目前， 科陆电子 的PCS、BMS、EMS 、DC/DC（直流—直流变换器）和O&MS等 储能 系统控制核心单元已全面自研自产。

　　整体而言，2018年至2023年， 科陆电子 的 储能 业务不断增长，营业收入占比由8.05%增长至34.16%，收入增长超10亿元人民币。2023年， 科陆电子 的 储能 业务收入达14.35亿元人民币，毛利率为25.36%，分别同比增长106.73%和11.31%。

　　 科陆电子 相关人士向记者表示，2023年公司在国内和国外 储能 市场上双重发力，从产品结构上看海外表现更加突出一些。

　　中关村 储能 产业技术联盟数据显示，2018年—2020 年，我国国内 储能 变流器及 储能 系统集成新增装机量保持增长， 科陆电子 连续三年出货量排名均在行业前十。记者也注意到，近年来， 科陆电子 在 储能 行业的竞争中有所“落伍”。2023年， 科陆电子 完成1.3GWh 储能 系统交付，但并未出现在国内2023年 储能 系统集成TOP10榜单中。

　　前述 储能 行业研究员对记者说， 科陆电子 入局早，拥有相应的 储能 市场积累，目前在行业内处于中等地位。由于当前国内内卷严重，没有规模优势、话语权欠佳的 储能 企业生存较为困难，拓展海外市场则利润相对好一些。 科陆电子 的规模优势尚不明显，同时出海有一定海外客户基础。

　　根据2024年经营计划， 科陆电子 将针对 储能 业务施展出海优势以深耕美洲市场、加速开拓欧洲市场、布局“ 一带一路 ”市场为战略方向，加大新市场、新客户开发力度，加速拓展海外市场份额。在国内市场方面，积极拓展 新能源 配储、独立电站、共享电站、工商储、台区扩容等应用市场。