【长期投资】皮海洲 - 倡导理性投资不妨让理性融资先行 - 立方大家谈

　　为深入学习贯彻中央金融工作会议精神，认真落实新“国九条”部署安排，上海证交所于5月17日召开“资本市场理智投资、价值投资、长期投资座谈会”，汇聚行业机构合力，推动树立理智投资、价值投资、长期投资理念（以下简称“三投资”理念）。

　　其实，为了大力提倡宣传“三投资”宗旨，上海证交所除了召开座谈会外，还面向全社会市场参与人公开发布《资本市场理智投资、价值投资、长期投资倡议书》，并公开征集联名《倡议》机构，吸引更多市场机构共同参与，努力在全市场营造积极践行“三投资”的良好氛围。

　　其实，管理层提倡“三投资”宗旨，这已不是一年两年了。长时间以来，管理层一直都在资本市场积极提倡“三投资”理念。但提倡归提倡，不过效果却较为有限。虽然在管理层的长期提倡下，也的确有部分投资者慢慢接受了“三投资”宗旨，但置身A股市场，“三投资”能用武的地方其实不多。毕竟当前的沪深A股市场还缺少理智投资等“三投资”的土壤。管理层要提倡理智投资等“三投资”的宗旨，首先就要培养出适合“三投资”的土壤来。只有如此，“三投资”才能在A股市场生根、开花、结果。

　　当然，要培养出适合“三投资”的土壤来，这是一项复杂的工作，但其中非常重要的一点，就是要提倡理性融资，让IPO保持理性。只有融资理性了，才能培养出适合“三投资”的土壤，理智投资、价值投资、长期投资才有可能从这块土壤里生长出来。相反，融资是无理性的，甚至是疯狂的，这又咋能够形成理智投资等“三投资”的格局呢？可以说，没有理性融资就不会有理智投资和价值投资、长期投资理念的形成。

　　那么，如何提倡理性融资，让IPO保持理性？我以为，提倡理性融资可以从这样几个方面着手。

　　首先是IPO制度要规范、完善，这是防止IPO不理性的前提条件。好比，为啥在A股市场上，一些企业即便做假也要上市？关键就在于一方面做假的成本低廉，另一是做假一旦成功，控股股东、公司高管等人马上就可以一夜暴富。所以面对“一夜暴富”的引诱，部分公司及当事人揭竿而起。如果制度规范、完善，揭竿而起行为就会大幅减少，IPO自然也会理性许多。

　　其次，理性IPO就是要保证IPO公司的质量。只有上市公司的质量有保证，投资者才能进行理智投资、价值投资、长期投资。相反，如果上市公司的质量没有保证，上市后就出现业绩变脸现象，投资者又咋能够进行理智投资、价值投资和长期投资呢？像这种业绩变脸的企业，投资者如果长期投资的话，只能增加亏损，这样的投资就不是理智投资，而是傻瓜投资。所以要提倡投资者理智投资等“三投资”，那就要给投资者提供值得理智投资的投资标的，而就IPO环节而言，就是要给投资者提供优质的上市公司。

　　其三，要让IPO理性，就务必杜绝“三高”发行。超高价发行、高PE发行、高超募发行，这本身就是非理性的。让这样的新股上市，投资者压根就无法进行理智投资，价值投资及长期投资。毕竟这种“三高”发行严重透支了股票的投资价值，很多“三高”发行的股票上市后，股票价格长年处于下跌态势。投资者长期投资这样的股票，只会让自己损失悲惨。因此，投资者要理智投资、价值投资、长期投资，就务必远离“三高”发行的股票。可以说，“三高”发行是理智投资等“三投资”的天敌。要提倡理智投资等“三投资”，IPO就务必拒绝“三高”发行。

　　另外，要让IPO理性，还务必让IPO的节奏保持理性。而不是让新股发行进入高速发行状态。因为这种高速发行不仅加剧股市资金的外流，同时也打击投资人的信心，让市场进入低迷状态，甚至是加速下跌状态。股市这种单边下跌的环境，容易让市场恐惧，无益于投资者理智投资。